Muyuan Foods Co.Ltd(002714) ( Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Résumé des investissements:
Le cycle porcin traverse l’obscurité, le canal de déségrégation de la capacité s’ouvre et les prix du porc devraient atteindre un point d’inflexion à la hausse au cours de l’année.
Du point de vue de la capacité de production, en juin 2021, le cheptel de truies reproductrices a atteint un sommet de 45,64 millions de têtes, et le prix des porcs a atteint un bas niveau après 10 à 12 mois (c. – à – D. avril à juin 2022). En février 2022, le cheptel de truies reproductrices est tombé à 42,68 millions d’animaux, avec une capacité de production réduite d’environ 6,5%, toujours supérieure à la capacité normale de 41 millions d’animaux, et la capacité de production continuera d’être dégagée.
Du point de vue des flux de trésorerie de l’industrie, le rapport des céréales porcines a continué de baisser, les pertes se sont intensifiées et les flux de trésorerie des entreprises d’élevage ont été serrés. Bien que de riches bénéfices aient été accumulés au cours de la période de hausse des prix des porcs, la plupart des entreprises d’élevage se sont développées rapidement lorsque les flux de trésorerie étaient abondants, consommant beaucoup d’argent, les flux de trésorerie n’étaient pas suffisants pour soutenir les pertes à long terme et la capacité de production s’accélérerait.
Historiquement, le point d’inflexion vers le bas ou vers le haut du cycle est le meilleur moment pour configurer les plaques d’élevage. Au cours des derniers cycles porcins, la hausse et la baisse des cours des actions du secteur de l’élevage ont tendance à être plus de six mois avant que les prix des porcs ne changent.
La chaîne industrielle de Muyuan Foods Co.Ltd(002714)
En ce qui concerne la production d’aliments pour animaux, l’entreprise a mis au point différentes formules d’aliments pour animaux pour les porcs à différentes périodes de croissance afin d’assurer un approvisionnement précis en nutriments et une alimentation intelligente, ce qui a permis d’économiser de nombreux coûts.
Les aliments pour animaux sont produits et utilisés par les éleveurs eux – mêmes, ce qui permet d’économiser les coûts d’emballage, les coûts du marché et les coûts de transport.
Production intelligente de l’ensemble du processus de transformation des aliments pour animaux, ingrédients précis, moins de personnel, réduction des coûts de main – d’oeuvre;
L’auto – développement des aliments pour animaux améliore le taux de digestion et d’utilisation des aliments pour animaux et réduit le rapport entre les aliments pour animaux et la viande, ce qui réduit le coût des aliments pour animaux.
Ajuster la formule alimentaire en fonction du rapport coût – efficacité des matières premières afin de réduire efficacement le coût des aliments pour animaux.
En ce qui concerne la sélection, l’entreprise a mis au point un système de sélection à double cycle à haut rendement et a utilisé des moyens de haute technologie pour la sélection intelligente, ce qui a permis de réduire le coût de l’introduction externe et le risque de brûlure externe et d’améliorer l’efficacité et la qualité de la sélection. En 2021, le nombre moyen de portées vivantes de porcs reproducteurs d’élevage a augmenté régulièrement, augmentant de 1,2 par an, soit quatre fois le taux d’augmentation du Danemark. À l’heure actuelle, l’EPS de l’entreprise est d’environ 24 et l’EPS d’environ 20, ce qui est beaucoup plus élevé que la moyenne nationale.
En ce qui concerne l’engraissement, le pâturage a été réformé avec succès et l’efficacité de la production a été grandement améliorée. L’entreprise a mis en place des porcheries « à trois niveaux » pour la prévention des maladies, la prévention des odeurs et la prévention de la peste, et a essayé de construire des porcheries complexes hautement intelligentes. Le gain quotidien d’engraissement de la super ferme de pâturage était de 1098g, le rapport alimentation / viande était de 2,32, le taux de survie de l’engraissement était de 98,9%, dépassant le niveau des 25% supérieurs au Danemark, et le coût total de l’élevage était de 10,2 yuan / kg. On s’attend à ce que les réalisations exceptionnelles soient reproduites et promues.
En ce qui concerne l’abattage, la capacité d’abattage doit être construite conformément au changement de politique de « transport de porcs » à « transport de viande ». D’ici janvier 2022, la capacité d’abattage de 22 millions de têtes sera achevée et la capacité d’élevage sera couverte à l’avenir. L’aménagement des abattoirs présente de nombreux avantages:
L’abattage à proximité des porcs commerciaux améliore l’efficacité opérationnelle et réduit les coûts de transport;
Intégration de l’abattage et de l’élevage, système de traçabilité de l’abattage pour assurer la sécurité alimentaire et accroître la valeur ajoutée des produits;
L’Entreprise disposera d’une plus grande autonomie en matière d’abattage, ce qui permettra d’ajuster la vitesse d’abattage et de réduire la pression sur les stocks en cas de fluctuations extrêmes des prix.
Le double facteur des coûts et des politiques favorise l’échelle et l’intensification de l’industrie porcine chinoise, ce qui laisse beaucoup de place à l’augmentation de la part de marché de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) En 2019, l’industrie porcine américaine cr5 était d’environ 41%, contre seulement 13% en Chine en 2021. À la fin de 2021, 70 millions de porcs ont été produits dans le pâturage, ce qui devrait augmenter considérablement la production.
Conseils en matière d’investissement:
On estime que la société réalisera un bénéfice net de 7,4 milliards de yuan RMB, 4,9 milliards de yuan RMB et 37,6 milliards de yuan RMB respectivement en 2021, 2022 et 2023, avec une variation annuelle de – 73%, – 34% et 668%; le SPE sera respectivement de 1,38, 0,92 et 7,07 yuan / action, et le PE correspondant sera respectivement de 40, 60 et 8 fois; L’actif net par action est respectivement de 11, 11,9 et 18,2 yuan / action, ce qui correspond à un pb de 5, 4,7 et 3 fois. En 2022, le prix cible est de 86 RMB et la cote « achat » est attribuée pour la première fois.
Conseils sur les risques: risque d’augmentation des prix des matières premières, risque d’inversion du cycle porcin inférieur aux prévisions, risque de maladies animales.
