Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) ( Yunnan Energy New Material Co.Ltd(002812) )
Conclusions et recommandations:
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,98 milliards de RMB, YOY + 86%, un bénéfice net pour la société mère de 2,72 milliards de RMB, YOY + 143,6% (après déduction du bénéfice net de 2,567 milliards de RMB, YOY + 159,2%), qui est converti en EPS de 3,06 RMB. Le rendement de la compagnie est conforme à l’aperçu du rendement et se situe à la valeur médiane de l’aperçu du rendement.
L’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie du diaphragme Lithium – électricité, avec la capacité d’expansion rapide de la production, et a établi des relations étroites avec les principaux clients en aval; Avec la croissance rapide de la demande de diaphragmes Lithium – électricité, les produits de diaphragmes seront en pénurie au cours des deux à trois prochaines années, et l’échelle des revenus de l’entreprise maintiendra une expansion rapide et une bonne rentabilité. Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net de 4,56 milliards de RMB et 6,69 milliards de RMB en 2022 et 2023, en hausse de 67,8% et 46,8% d’une année sur l’autre. Le SPE sera respectivement de 5,1 et 7,5 RMB. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 37,4 et 25,4 fois respectivement en 2022 et 2023, donnant des conseils d’achat.
La compagnie a connu une croissance rapide des résultats de l’année et une forte augmentation de la marge brute: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,98 milliards de RMB, YOY + 86,4%, un bénéfice net attribuable à la société mère de 2,72 milliards de RMB, YOY + 143,6% (après déduction du bénéfice net de 2,57 milliards de RMB, YOY + 159,2%), qui est converti en EPS de 3,06 RMB. Les résultats de la compagnie sont conformes à l’aperçu des résultats et se situent à la valeur médiane de l’aperçu des résultats. Sur une base trimestrielle, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2,64 milliards de RMB, YOY + 55,3%, un bénéfice net de 962 millions de RMB pour la société mère et YOY + 103,8% (après déduction du bénéfice net de 940 millions de RMB, YOY + 117,8%), soit 1,09 RMB (EPS).
Au cours de la période considérée, les résultats de la société ont considérablement augmenté, principalement en raison de l’entrée de l’industrie des nouveaux véhicules énergétiques dans la période de développement rapide en 2021, ce qui a entraîné une croissance rapide de la demande de diaphragmes Lithium – électricité, avec des expéditions annuelles de la société de plus de 3 milliards de m2, YOY + 131%. Au cours de la période considérée, la part de marché du diaphragme humide de la société en Chine a atteint 58%, en hausse de 7% par rapport à l’année précédente, et la part de marché mondiale a atteint 31%. Le bénéfice net de la société a augmenté plus rapidement que le chiffre d’affaires, principalement en raison de 1) en raison de la pénurie de produits, la société a maintenu un bon pouvoir de négociation et a réalisé une réduction rapide des coûts en élargissant l’échelle de production, de sorte que la marge bénéficiaire brute de la société a atteint 49,9% au cours de la période considérée, en hausse de 7,2 points de pourcentage d’une année sur l’autre, dont la marge bénéficiaire brute de Q4 a augmenté de 2,4 points de pourcentage d’une année sur l’autre par rapport à Q3. Au cours de la période considérée, la capacité de contrôle des coûts de l’entreprise était excellente. Avec l’expansion de l’échelle, tous les taux de dépenses ont diminué de façon significative. Les taux de dépenses de gestion, de vente et de financement enregistrés étaient respectivement de 2,71%, 0,93% et 1,92%, en baisse de 0,93 PCT, 0,39 PCT et 2,49 PCT d’une année sur l’autre.
Les résultats du premier trimestre de la compagnie sont conformes aux attentes, et les expéditions annuelles devraient augmenter de plus de 50%: la compagnie a publié un aperçu des résultats du premier trimestre et a réalisé un bénéfice net de 865 ~ 950 millions de RMB pour la société mère au cours du premier trimestre, YOY + 100,2% ~ 119,9%; Après déduction du bénéfice net non net de 835 à 920 millions de RMB, YOY + 106,2% ~ 127,2%. L’équivalent du SPE est de 0,96 ~ 1,06 Yuan, et le rendement de l’entreprise est essentiellement conforme aux attentes. Au premier trimestre, les résultats de l’entreprise ont maintenu une croissance rapide, ce qui indique une forte demande de produits à membrane. Q1 a expédié environ 1,1 milliard de plats, soit plus du tiers des expéditions en 21 ans.
À la fin de 2021, la compagnie avait mis en service une ligne de production de diaphragmes d’une échelle de 5 milliards de m2, et 25 nouvelles lignes de production devraient être mises en service cette année. Au fur et à mesure que la capacité de production augmente, les expéditions annuelles de diaphragmes de l’entreprise devraient atteindre 4,5 à 5 milliards de m2, soit une augmentation de plus de 50% par rapport à 21 ans. Afin de réaliser un développement rapide, la société a coopéré étroitement avec les principaux clients en aval, tels que Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) et Eve Energy Co.Ltd(300014) Joint Venture Construction of Diaphragm Dans le même temps, l’entreprise développe activement le marché d’outre – mer et réalise une capacité d’approvisionnement localisée. Le projet hongrois a commencé à être mis en production progressivement cette année et devrait être entièrement mis en production l’année prochaine, formant une capacité de membrane humide de 400 millions de RMB.
Attentes en matière de bénéfices: Nous prévoyons que la compagnie réalisera un bénéfice net de 4,56 milliards de RMB et 6,69 milliards de RMB en 2022 et 2023, en hausse de 67,8% et 46,8% d’une année sur l’autre. Le SPE sera de 5,1 et 7,5 RMB respectivement. Le cours actuel des actions correspond à un pe de 37,4 et 25,4 fois respectivement en 2022 et 2023, donnant des conseils d’achat.
