Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) ( Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) )
Principaux points d’investissement:
Red Star Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) : China Chain Home Retail leader. Fondée en 1986, l’entreprise a travaillé en profondeur sur la vente au détail de meubles pendant plus de 30 ans. Depuis sa création, l’entreprise a connu trois étapes d’exploration et d’accumulation, d’accélération de l’expansion, de transformation et de mise à niveau, et est devenue le principal opérateur de décoration de meubles et de magasins de meubles en Chine et le fournisseur de services de sector – forme d’affaires Pan – home. À la fin de 2021, l’entreprise comptait 95 centres commerciaux autonomes et 278 centres commerciaux sous gestion déléguée, couvrant 30 provinces et 224 villes du pays, avec une superficie totale d’exploitation de 20 millions de mètres carrés.
L’espace du marché de l’ameublement domestique est vaste, de nombreux facteurs conduisent à la prospérité. Industrie de la maison: 1) Amélioration de la consommation: de 2011 à 2021, le revenu disponible par habitant des résidents a augmenté rapidement, le tcac étant de 10,3%, ce qui a favorisé l’amélioration de la consommation de produits ménagers. Forte demande de transformation du marché des stocks (transformation des maisons anciennes): de 2018 à 2021, la croissance des ventes de maisons commerciales en Chine a ralenti, ce qui indique l’arrivée de l’ère des maisons existantes. La chaleur des transactions sur le marché du logement d’occasion dans les villes de premier et de deuxième rang n’a pas diminué, la proportion de logements d’occasion dépasse généralement 40%, ce qui a entraîné une grande demande de rénovation et de modernisation des logements d’occasion. L’urbanisation stimule la demande croissante de logements (décoration de nouvelles maisons): le processus d’urbanisation accélère la superposition de politiques favorables telles que « Home Home Downtown », ce qui stimule la vitalité de la consommation de logements sur le marché en déclin. Le marché de la décoration de nouvelles maisons dans les villes de faible niveau devrait accélérer l’alignement sur les nouvelles maisons de première et de deuxième ligne. L’industrie de l’ameublement ménager a un marché de billions de RMB et continue d’augmenter régulièrement sa capacité: elle bénéficie également de trois facteurs: la mise à niveau de la consommation + la demande de transformation et de mise à niveau du marché des stocks + la demande croissante de décoration de nouvelles maisons sur le marché. Le marché de l’ameublement ménager a de vastes perspectives et continuera d’augmenter régulièrement à l’avenir; Selon les prévisions d’Aeri Consulting, l’échelle du marché devrait atteindre 3,78 billions de RMB en 2025 et 7,6% en 2021 – 2025.
Le modèle de concurrence des centres commerciaux à domicile est très dispersé et la part de marché de premier plan doit être améliorée d’urgence. Selon les statistiques de la China Furniture Association, jusqu’en 2021, il y avait 6 647 entreprises au – dessus de la taille de l’industrie du meuble, le marché était très fragmenté et les petites et moyennes entreprises étaient encore dominantes. Selon le volume des ventes au détail, jusqu’en 2021, la part de marché de Red Star Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) dans l’ensemble des magasins à domicile et des magasins à domicile en chaîne a atteint 7,4% / 17,5%, la part de marché se classant au premier rang de l’industrie depuis longtemps et augmentant continuellement au cours des dernières années. Les chefs de file des magasins d’ameublement de maison jouissent d’avantages de premier plan tels que la marque et le canal, avec une position stable. Les chefs de file des magasins d’ameublement de maison de chaîne représentés par Red Star Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) , Easyhome New Retail Group Corporation Limited(000785)
Léger pour aider à l’expansion constante, marque + marketing consolidation de la position de leader. Intégration de la maison et de l’ameublement, positionnement différentiel Multi – marques: l’entreprise s’appuie sur le positionnement différentiel de trois marques stratégiques (Red Star Red Star Macalline Group Corporation Ltd(601828) En outre, jusqu’à présent, il y a plus de 31 300 marques de produits à l’extérieur de la Chine, couvrant la cuisine, la salle à manger, la literie, les articles sanitaires, les carreaux de céramique et d’autres catégories, avec une matrice de produits riche et un service de centre commercial à guichet unique Pour améliorer l’efficacité d’achat et l’expérience des consommateurs. Les actifs légers mettent l’accent sur l’exploitation, l’expansion rapide, l’amélioration de la qualité et l’augmentation de l’efficacité: l’entreprise a déjà réalisé l’aménagement complet des centres commerciaux autonomes de première et de deuxième ligne, la croissance des loyers est stable et prévisible, et l’effet de marque de la superposition des actifs lourds des biens immobiliers autonomes construit un fossé profond; S’appuyer sur l’expansion rapide du mode d’exploitation des actifs légers confiés, réduire les dépenses de coûts et accélérer l’infiltration dans les villes de faible niveau; L’entreprise indépendante a consolidé le disque de base de la performance, confié la gestion de l’entreprise pour étendre la limite des revenus, et deux roues motrices ont aidé à promouvoir fermement la mise en page nationale. Mettre en œuvre la réforme du marketing numérique et mettre en place de nouveaux canaux de vente au détail dans la même ville: travailler avec Tencent pour construire un système de marketing de liaison complète à partir de 2018; À partir de 2019, Alibaba s’est associée à Alibaba pour développer de nouveaux secteurs de vente au détail liés à l’eau et a contribué à Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Jusqu’à présent, les résultats de la transformation numérique ont été obtenus et le fonctionnement des centres commerciaux habilitants a été accéléré.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la situation épidémique en 2020 a temporairement pesé sur les résultats et la transformation en 2021 a entraîné une correction progressive des bénéfices; Nous espérons que l’optimisation simultanée de l’effet de levier financier et de l’efficacité opérationnelle sera réalisée à l’avenir grâce à la promotion continue de la stratégie de transformation de « Réduction de l’effet de levier, des actifs légers et des opérations lourdes »; Le chiffre d’affaires prévu pour 2022 – 2024 est de 173,50 / 190,05 / 206,25 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 11,8% / 9,5% / 8,5%; Le bénéfice net réalisé par la société mère était de 26,16 / 33,10 / 3923 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 27,8% / 26,5% / 18,5%. Sur la base du prix de clôture du 13 avril, le PE dynamique correspondant est de 13 / 10 / 9x, avec une note d ‘”achat” pour la première couverture.
Conseils sur les risques: l’expansion du centre commercial n’est pas aussi rapide que prévu; Les variations de la juste valeur par le biais du résultat sont plus importantes que prévu; Risque de levier financier; Risque accru de concurrence; La reprise de la demande du marché n’a pas été aussi rapide que prévu; Les sociétés étrangères chinoises ne sont pas entièrement comparables et les données et données pertinentes ne sont fournies qu’à titre de référence.
