Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) ( Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) )
L’entreprise a publié l’avis de rendement 2022q1, et les revenus des principaux produits devraient augmenter d’environ 7,2% d’une année sur l’autre au cours de la période visée; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 165 à 175 millions de RMB, en hausse de 497,84 à 534,07% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère de 11 à 16 millions de RMB, en baisse de 60,14 à 42,03% d’une année sur l’autre. La différence entre les deux est principalement due à l’achèvement de la collecte et du transfert des stocks dans la zone de l’usine de Jinzhai Road au cours de la période considérée et à la confirmation du revenu net de la cession d’actifs d’environ 159 millions de RMB.
Situation épidémique & le manque de capacité affecte les expéditions et ralentit la croissance des revenus à court terme. Depuis la mi – mars, les épidémies se sont produites fréquemment dans tout le pays, ce qui a entraîné des retards dans l’expédition de marchandises qui ont gravement entravé la logistique du fret en Chine (comme ashely et certains clients sportifs chinois), ce qui a eu une incidence sur la comptabilisation des revenus de l’entreprise; Dans le même temps, en raison de l’intensification du contrôle national dans le cadre de l’épidémie, qui a affecté l’approvisionnement en matières premières à court terme et a également eu un certain impact sur la production, la production est restée positive (+ 1,6%). Au cours du premier trimestre de 2022q1, le chiffre d’affaires des principaux produits de l’entreprise a encore légèrement augmenté (environ + 7,2%) en raison de la faible performance de l’environnement macroéconomique et de la légère baisse du volume des ventes de l’entreprise, ce qui a principalement bénéficié de l’augmentation du prix unitaire des produits de l’entreprise en raison de la mise à niveau continue de la structure de la clientèle. Si l’épidémie de Q2 se rétablit progressivement, les tensions logistiques à l’extérieur de la Chine devraient être atténuées et les ventes de l’entreprise pourraient augmenter plus rapidement.
La transmission de la hausse des prix des matières premières a pris du retard et la rentabilité à court terme a été sous pression. Au cours de la période considérée, les prix des matières premières et auxiliaires et de l’énergie de l’entreprise ont continué d’augmenter (les prix des matières premières chimiques ont augmenté d’environ 20 à 40% d’une année sur l’autre et les prix du gaz naturel d’environ 28% d’une année sur l’autre), et l’approvisionnement en certaines matières a été limité. Bien que l’entreprise ait augmenté les prix de vente des produits au cours de la période considérée, dans la situation épidémique actuelle, certains clients ont ajusté les prix plus bas que les prix des matières premières et auxiliaires, et la Par conséquent, nous nous attendons à ce que la marge brute à court terme de la compagnie soit sous pression. Du côté des coûts, au cours de la même période, l’entreprise a encore augmenté les investissements dans la recherche et le développement de produits afin d’améliorer continuellement la compétitivité et d’augmenter la capacité de stockage d’énergie pour le développement à long terme. Les dépenses de recherche et de développement au cours de la période sont d’environ 37,3 millions de RMB (+ 10,07 millions de RMB). En outre, la subvention gouvernementale de la société incluse dans le résultat courant est d’environ 6,71 millions de RMB (+ 3,81 millions de RMB).
La tendance à l’industrie de pointe et à la substitution de produits nationaux est évidente, et l’entreprise a fait une percée au cours des dix dernières années. Du point de vue de la tendance au développement de l’industrie, sous l’impulsion de la politique de protection de l’environnement et du renforcement du concept, le cuir pu remplace progressivement le cuir PVC, dans lequel le cuir pu à base d’eau / sans solvant sain, vert et écologique devient la tendance au développement de l’industrie à l’avenir et pénètre rapidement dans les applications haut de gamme telles que les marques internationales de sports de tête et de loisirs en aval, les canapés haut de gamme et les intérieurs automobiles. Dans le passé, l’entreprise a continué d’investir massivement dans la recherche et le développement, a mis en place de nouveaux produits en cuir à base d’eau / sans solvant et a commencé à stocker de grands clients. Au cours du deuxième semestre de 2019, les principaux clients internationaux sont entrés dans une période de percée continue. Étant donné que l’entreprise a encore beaucoup de clients de réserve de haute qualité à mettre en place, l’entreprise devrait entrer dans une période d’or de développement.
Conseils d’investissement: l’entreprise est le leader mondial du cuir pu éco – fonctionnel, basé sur la recherche et le développement, le marché du cuir pu haut de gamme financé par des fonds étrangers, entrant dans la période de volume progressif des grands clients. Avec une marge brute élevée et un grand volume de clients et un effet d’échelle superposé, l’entreprise est entrée dans un canal de développement de haute croissance et de haute qualité. À court terme, l’expédition et l’approvisionnement en matières premières sont affectés par la situation épidémique en Chine et le transport maritime. Certaines commandes des clients en 2022h1 peuvent être retardées (comme Chivas, Ashley, etc.), tandis que les prix des matières premières en amont augmentent considérablement, de sorte que la marge brute à court terme devrait être sous pression. Entre – temps, le produit de la vente d’actifs de la société est d’environ 159 millions de RMB. Dans l’ensemble, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 3,3 / 259 / 324 millions de RMB en 2022 / 23 / 24 (anciennement 191 millions de RMB en 2022), en hausse de 150,5% / – 21,7% / 25,5% d’une année sur l’autre, et l’évaluation correspondante sera respectivement 8 / 10 / 8 fois. Si l’on ne tient pas compte du produit unique de la disposition de la production, le bénéfice net de 2022 sera de 1,71, soit une augmentation de 29,5% / 51,5% en 2022 / 23, respectivement, et la cote « achat » sera maintenue.
Indice de risque: fluctuation importante des matières premières; Le risque d’une forte hausse des prix du gaz en hiver; L’épidémie en Asie du Sud – Est a affecté le calendrier de mise en production au Vietnam; La demande des clients en aval a diminué. L’information publique utilisée dans l’étude risque d’être retardée ou de ne pas être mise à jour en temps opportun.
