Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) ( Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) )
Questions:
Dans la soirée du 11 avril 2022, Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) Une fois la transaction terminée, Beijing Urban-Rural Commercial (Group) Co.Ltd(600861) En outre, la société cotée a l’intention de recueillir des fonds de contrepartie auprès de Beijing guoguan au moyen d’une offre non publique d’actions d’un prix d’émission de 16,8 RMB / action et d’un capital – actions n’excédant pas 95 millions d’actions (c’est – à – dire que la collecte de fonds de contrepartie ne dépasse pas 1,6 milliard de RMB). Entre – temps, les entreprises étrangères de Beijing se sont engagées à réaliser 455 millions de RMB, 519 millions de RMB, 594 millions de RMB et 662 millions de RMB en 2022 – 2025, avec un cagr annualisé de 13,33%.
Guosen Service points de vue: 1) Si la société cotée est restructurée avec succès, le capital social total de la nouvelle société est d’environ 566 millions d’actions, se référant au prix de clôture de l’action de 22,29 RMB le 12 avril 2022, y compris la capitalisation boursière de 12,6 milliards de RMB, PE dynamique d’environ 27,7 X pour les entreprises étrangères de Beijing en 2022 (le rendement promis est de 455 millions de RMB, en supposant que l’entreprise originale soit sector), PE de 22,6 / 27,9 X pour les holdings de services étrangers / Beijing Career International Co.Ltd(300662) PE au cours de la même période, et l’évaluation actuelle de La croissance de l’entreprise est relativement raisonnable Toutefois, si l’on tient compte des bénéfices et pertes non récurrents de la société (les bénéfices non récurrents générés par les entreprises étrangères à Beijing de 2020 à 2021 sont respectivement de 184 et 227 millions de RMB, principalement en raison du remboursement de l’impôt gouvernemental dans le cadre du mode d’externalisation des entreprises, et ces activités d’externalisation non concomitantes continuent d’exister de façon normale, de sorte que nous tenons pleinement compte de cette caractéristique pour le moment), nous prévoyons que le rendement de la société attribuable à la société mère en 2022 sera de 709 millions de RMB et que l’évaluation correspondante sera de 17,8 X, de sorte que l’évaluation sera relativement rentable.
La société est une entreprise de ressources humaines établie. En supposant que la réorganisation des actifs puisse être mise en œuvre avec succès en 2022 (l’inscription par emprunt est terminée avec succès, et la société cotée devient en fait une entreprise étrangère de Beijing), sur la base du jugement de développement des entreprises telles que la gestion traditionnelle du personnel, l’externalisation des affaires, le recrutement et l’emploi flexible des entreprises étrangères de Beijing, il est prévu que le SPE des entreprises étrangères de Beijing passera à RMB 1.09 / 1.25 / 1.42 (y compris la prévision du remboursement des impôts gouvernementaux) dans 21 – 23 ans. Correspond à pe21 / 18 / 16x (prix de clôture du 12 avril 2022). Compte tenu de l’existence de bénéfices et de pertes non générés (remboursement de l’impôt gouvernemental), l’évaluation actuelle des entreprises étrangères à Beijing a un certain rapport qualité – prix, mais la durabilité du remboursement de l’impôt dans les bénéfices et pertes non récurrents et le Centre de croissance de la ligne médiane ont encore été vérifiés, et le marché a également un délai de différenciation pour les entreprises étrangères à Beijing. Nous jugeons avec prudence qu’il faut vraiment du temps pour suivre les changements marginaux des indicateurs ci – dessus. Étant donné qu’il ne s’agit que d’un plan préliminaire de restructuration et qu’il y a une certaine incertitude et qu’il n’y a pas de notation d’investissement pour le moment, il est recommandé de suivre les progrès de la restructuration de suivi.
