Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) ( Jiangsu Akcome Science And Technology Co.Ltd(002610) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021 le 13 avril 2022, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 2531 milliards de RMB, en baisse de 16,16% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à – 406 millions de RMB, en baisse de 423 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier, et les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 536 millions de RMB, en baisse de 48 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier. En 2021, la dépréciation des actifs et du crédit s’élevait à 188 millions de RMB, ce qui a entraîné des bénéfices inférieurs aux prévisions.
Commentaires:
La marge brute de l’entreprise a diminué en raison de la compression du silicium à prix élevé
En 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 2,43%, en baisse de 12,44 PCT par rapport à l’année précédente. En raison de la vente de centrales électriques à marge brute élevée et du prix du silicium élevé, la marge brute globale de la compagnie pour les Q1 à Q4 était de 9,71% / 1,30% / 2,11% / – 1,69%, respectivement. En 2021, le taux d’intérêt net de la compagnie était de – 16,59%, en baisse de 17,57 PCT par rapport à l’année précédente, dont le taux d’intérêt net de Q1 à Q4 était de 1,66% / – 9,05% / – 7,04% / – 59,48%, ce qui a entraîné une forte baisse du taux d’intérêt net au quatrième trimestre en raison de l’influence de la compagnie sur les anciennes lignes de production, de la dépréciation des stocks et de la dépréciation du crédit. Le bénéfice net attribuable à la société en 2021 était de – 406 millions de RMB, en baisse de 423 millions de RMB par rapport à la même période l’an dernier. Au cours de l’exercice en cours, 540 millions de RMB de bénéfices nets non attribuables à la mère ont été déduits et la vente d’actifs et de capitaux propres de la centrale photovoltaïque a constitué le principal revenu non récurrent.
Ajustement de la configuration de l’entreprise, fabrication d’hétérojonctions de mise au point de matrices légères
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des composants de batteries a augmenté de 85,49% d’une année sur l’autre, devenant la principale source de revenus. Au cours de cette période, 381,5mw de centrales photovoltaïques ont été vendues et remboursées pour se concentrer sur la construction et la recherche de lignes de production d’hétérojonctions. À la fin de 2021, la réserve de capital monétaire de la société dépassait 1,1 milliard de RMB, ce qui était suffisant pour soutenir l’expansion continue de la ligne de production hjt. Le Bureau de contrôle financier de Yuhang reflète également la force technique et la solidité financière de hjt. Grâce à l’accumulation de plus de 15 ans d’avantages dans le domaine des matériaux auxiliaires photovoltaïques et de la technologie de pointe de l’hétérojonction, l’entreprise favorisera la coopération avec China Resources Electric Power et zheneng Group pour réaliser la transformation des ventes de composants d’hétérojonction à haut rendement. À l’heure actuelle, l’efficacité moyenne de conversion de la batterie hjt produite par l’entreprise est de 24,5%, le taux bilatéral est supérieur à 95% et le taux de rendement moyen est de 99%.
La capacité de production de silicium continue de se libérer et la rentabilité de l’entreprise s’améliorera trimestriellement.
Le 13 avril, le prix du silicium a augmenté pendant 13 semaines consécutives, le prix moyen le plus élevé atteignant 251,5 yuan / kg, revenant au Sommet du prix. Mais avec la libération continue de la capacité de production des entreprises de silicium de premier plan comme Tongwei, Daquan et Xinzhou au deuxième et troisième trimestres, nous pensons que le prix du silicium devrait cesser d’augmenter et commencer un cycle à la baisse. La redistribution des bénéfices de la chaîne industrielle profitera continuellement aux segments des piles et des composants. La marge brute de l’entreprise reviendra à un niveau normal. La technologie de superposition de l’hétérostructure pour la récupération des rendements sera continuellement mature. Le rendement des composants des piles hjt de l’entreprise s’améliorera trimestriellement.
Les talents haut de gamme accélèrent la production de masse d’hétérojonctions
L’entreprise a introduit près de 10 talents de premier plan de hjt, dont le Directeur général du « projet national 863 High Efficiency Heterojunction Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) L’entreprise dispose d’une disposition prospective de l’hétérojonction, d’une réserve technologique hjt mature, d’un avantage de premier plan, d’un cuivre plaqué argent, d’un cuivre électroplaqué, d’une feuille et d’autres voies de réduction des coûts multiples.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement
En tant qu’entreprise leader dans les composants de batteries hétérojonctionnelles, l’entreprise aura une capacité de batterie de 8,27gw en 2022. Elle développera activement la capacité de composants de batteries avec des entreprises d’État et espère accélérer l’exécution des commandes. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 2024 soit respectivement de 89,0 / 168,2 / 28,14 milliards de RMB et 0,02 / 0,27 / 0,39 RMB / action, ce qui correspond à 134,7 / 12,0 / 8,2 fois PE. Nous donnons à la compagnie 30 – 40 fois PE en 23 ans, avec un prix cible de 8,1 – 10,8 RMB, et maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La croissance de la capacité photovoltaïque installée n’a pas été aussi rapide que prévu et le rythme de production de masse de l’hétérojonction de l’entreprise a été retardé.
