China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) ( China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
Principaux points d’investissement
L’industrie chinoise du commerce de détail du tourisme s’est conformée à la tendance générale à la baisse de la consommation, avec une échelle potentielle de centaines de milliards de niveaux, China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) Le modèle de leader n’a pas changé: en tant que leader du commerce de détail du tourisme, les principaux groupes de clients de la Chine Avant l’éclosion, le nombre annuel d’invités dans ces deux groupes était de 160 millions et de 80 millions, respectivement. Plus de 430 milliards de RMB de consommation de luxe des résidents chinois. Deux ans après l’épidémie, l’île a augmenté en franchise de droits, la Chine est devenue le plus grand détaillant de voyages au monde. La chaîne d’approvisionnement est continuellement itérative et la capacité opérationnelle est continuellement optimisée.
Haikou international free Duty City et Sanya Free Duty City phase III seront mis en service successivement en 2022 / 2023, et la part de l’île libre d’impôt de la Chine devrait continuer d’augmenter: en 2020, de nouveaux magasins de licence libre d’impôt de l’île libre d’impôt seront ouverts successivement, et en 2021, La part de l’île libre d’impôt de la Chine libre d’impôt sera sous pression. Toutefois, en 2022 / 2023, la période de mise à la terre centralisée des projets sans référence est entrée. Haitang Bay rassemble la demande de vacances touristiques haut de gamme, Haikou International Free Trade City intercepte les passagers de ferry Island. Après la mise en place des deux principaux projets d’étalonnage, la superficie des magasins exploités par China Free à Hainan est revenue de 53,1% à 80,1% des franchisés de l’île. Nous sommes optimistes quant à l’augmentation continue de la part de l’île après la mise en oeuvre du projet d’étalonnage.
En ce qui concerne la reprise après l’épidémie, les voyages sur l’île à court et à moyen terme, les voyages internationaux à moyen et à long terme, la reprise de la consommation touristique devrait libérer davantage le potentiel de consommation de détail du tourisme, et la Chine devrait occuper le flux des îles et des ports ou devenir Le plus grand bénéficiaire: en ce qui concerne l’exemption de départ: la Chine devrait occuper plus de 70% du flux international de passagers dans les ports aéroportuaires (sur la base du débitmètre international de passagers de 2019); Hors taxes: plus de 90% des passagers entrant et sortant de l’île Hainan en 2021. Les flux internationaux de passagers touchés par l’épidémie ont chuté de plus de 90% et les flux de passagers à destination et en provenance de l’île ont également été réduits à néant par l’épidémie de dispersion. Nous pensons que la reprise après l’épidémie est la principale possibilité d’investissement de la Chine au cours des trois prochaines années.
Cadre d’analyse de la compétitivité de base des entreprises de détail du tourisme × Taux d’arrivée × Taux de conversion × Taux de rachat × Prix unitaire moyen × Le taux de corrélation est divisé en trois forces dures: le débit, le volume et l’exploitation. Soyez optimiste quant à la capacité d’exploitation itérative continue de zhongfei pour maintenir l’avantage de zhongfei dans le flux d’agrégation et le volume de pointe.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’espace disponible pour la politique d’exonération fiscale, la libéralisation de la lutte contre les épidémies et la reprise des routes internationales sont propices à une nouvelle accélération de l’expansion de l’échelle du marché de l’industrie de l’exonération fiscale; La position de la Chine sur le marché libre est stable, de nouveaux points de repère hors taxes seront mis en service de façon centralisée en 2022 / 2023 et entreront de nouveau dans le canal d’amélioration de la part de marché. On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 soit respectivement de 112,5 / 153,8 / 17,31 milliards de RMB, ce qui correspond à un pe de 28 / 20 / 19 fois. En tant que leader mondial du commerce de détail touristique, le bénéfice net attribuable à la société mère est raisonnablement sous – évalué et augmenté à la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: le risque que les épidémies en Chine et à l’étranger affectent à plusieurs reprises la volonté des résidents de voyager; L’aggravation des conflits régionaux affecte les relations internationales et entraîne des risques politiques; Le risque que la politique d’exonération fiscale ne soit pas appliquée comme prévu; La concurrence industrielle accroît les risques.
