Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) ( Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 980 millions de RMB, en hausse de 36,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 250 millions de RMB, en hausse de 26,9% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 290 millions de RMB, en hausse de 18,7% par rapport à l’année précédente; Sous l’influence de l’augmentation des matières premières et de l’amortissement des charges, la société a réalisé un bénéfice net de 600 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 9,8% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de distribuer aux actionnaires un dividende en espèces de 13,9 RMB par 10 actions, soit un total d’environ 200 millions de RMB, avec un taux de dividende de 80,2%, et la société a l’intention de transférer 3 actions par 10 actions aux actionnaires par réserve de capital.
Le volume des ventes de l’ensemble de la cuisson à la vapeur est en tête et les revenus annuels augmentent rapidement. En tant que l’un des segments du marché de la cuisine et de la salle de bain qui connaît la croissance la plus rapide, la cuisinière intégrée a maintenu un taux de croissance à deux chiffres pendant de nombreuses années. D’après les données d’Ovi Cloud, le volume des ventes au détail de fourneaux intégrés en 2021 s’élevait à 3,04 millions d’unités, en hausse de 28% par rapport à l’année précédente; Les ventes au détail se sont élevées à 25,6 milliards de RMB, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente. En tant que l’une des entreprises de haute qualité de la cuisinière intégrée, l’entreprise continue de renforcer l’itération de la mise à jour des produits et d’accélérer la construction de canaux diversifiés, ce qui se traduit par une croissance rapide des revenus tout au long de l’année. À la fin de la période considérée, l’entreprise avait 17 cuisinières intégrées à la vapeur et à la cuisson. Selon les données d’Eurydice international, l’entreprise a été le chef de file des ventes nationales de poêles intégrés à la vapeur et à la cuisson pendant trois années consécutives. Au cours de la période de double 11 ans, les modèles T6 et J2 de l’entreprise ont respectivement remporté la Couronne de vente d’un seul produit de tmall et de JD steam and Roast, tandis que le modèle T1 a remporté la Couronne de vente d’un seul produit de tmall steam and roast pendant deux années consécutives.
Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) L’entreprise a mis en place un arrangement diversifié de canaux, avec des magasins hors ligne comme noyau, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) En ce qui concerne les canaux hors ligne, l’entreprise a continué d’autonomiser les concessionnaires et a ajouté et réformé plus de 300 magasins spécialisés au cours de la période considérée. Actuellement, l’entreprise compte près de 1300 concessionnaires et plus de 1600 terminaux de vente, ce qui a permis une couverture complète des principales villes du pays. En ce qui concerne les canaux en ligne, au cours de la période considérée, l’entreprise a accru ses investissements dans tmall et la sector – forme JD, tout en faisant activement de la publicité en direct sur les sectorformes de commerce électronique de contenu telles que jiaoyin, afin de promouvoir la transformation des ventes.
La rentabilité a diminué. Tout au long de l’année, sous l’influence de la hausse des prix des matières premières, la marge brute globale de la société était de 46,2%, en baisse de 3 PP par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne le taux des frais, le taux des frais de vente de l’entreprise a diminué de 0,5 PP à 12,3% d’une année sur l’autre; Le taux des frais généraux était de 8,9%, en hausse de 0,8 PP par rapport à l’année précédente. Le taux des charges financières a été de – 2,6%, en baisse de 0,5 pp. Dans l’ensemble, le taux d’intérêt net de la compagnie était de 25,2%, en baisse de 2 PP par rapport à l’année précédente.
Q4 la rentabilité est sous pression. Selon les données d’un seul trimestre, la marge brute du quatrième trimestre était de 45,2%, en baisse de 3,6 PP par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 21,5%, en baisse de 6,8 pp. Les bénéfices à court terme de l’entreprise Q4 sont sous pression, nous pensons qu’il y a trois raisons principales: (1) comédiens heureux, grandes marques ont amorti une partie des dépenses au Q4; L’impact de la hausse continue des prix des matières premières; En raison de l’influence de l’immobilier sur la base de la superposition à froid, le taux de croissance du chiffre d’affaires Q4 de la société ralentit, et la part du chiffre d’affaires Q4 de la société atteindra 36% en 2020.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE sera de 2,05 / 2,55 / 3,22 RMB en 2022 – 2024. Compte tenu de l’amélioration rapide de la perméabilité des fourneaux intégrés, l’entreprise continuera d’améliorer la construction de canaux de produits, et on s’attend à ce qu’elle bénéficie pleinement des dividendes de l’industrie et maintienne la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation importante des prix des matières premières et risque de vente finale inférieure aux prévisions.
