Anhui Greatwall Military Industry Co.Ltd(601606) ( Anhui Greatwall Military Industry Co.Ltd(601606) )
Événement: Anhui Greatwall Military Industry Co.Ltd(601606) a publié le rapport annuel 2021 Le bénéfice net de la société mère s’élevait à 136 millions de RMB, soit + 16,32% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 52,43 millions de RMB, soit – 46,05% d’une année sur l’autre; Principalement en raison du revenu de cession de 67,19 millions de RMB des actifs mécaniques et électriques de Red Star. Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 63,75 millions de RMB, soit + 162,86% d’une année sur l’autre.
La part des produits militaires a continué d’augmenter et le niveau de la marge brute a diminué: en 2021, la compagnie a réalisé des produits militaires de 1162 milliard de RMB, soit + 8,83% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires des biens civils s’est élevé à 437 millions de RMB, soit – 2,47% d’une année sur l’autre. La part des produits militaires dans les revenus des principales entreprises est de 72,69%, soit une augmentation de 2,23 points de pourcentage par rapport à 2020; En raison de l’ajustement de la structure des produits et de la hausse des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute des activités militaires a diminué de 2,64 points de pourcentage, soit 27,08%, par rapport à 2020. Le revenu des produits civils représente 27,31% du revenu des principales entreprises, dont 73,13% sont des produits d’ancrage précontraints; Sous l’influence de la hausse des prix de l’acier et du coût des matières premières, la marge bénéficiaire brute des produits civils a diminué de 10,50 points de pourcentage, soit 5,63%, par rapport à 2020.
Le taux des d épenses a légèrement augmenté au cours de la période et a continué d’augmenter les investissements dans la R & D: le taux des dépenses de vente de l’entreprise en 2021 était de 1,44%, essentiellement inchangé par rapport à la même période l’an dernier; Le taux des dépenses de gestion est de 10,88%, en hausse de 0,60 point de pourcentage par rapport à 2020, principalement en raison de l’annulation de la politique de réduction des prestations de sécurité sociale des employés de la compagnie, de l’augmentation des coûts de main – d’œuvre et de l’augmentation des charges d’amortissement des immobilisations. La société a continué d’augmenter ses investissements dans la recherche et le développement de nouveaux produits, avec 112 millions de RMB d’investissements dans la recherche et le développement en 2021, soit + 14,35% d’une année sur l’autre, Représentant 6,61% du chiffre d’affaires total.
La demande d’équipement de munitions augmente rapidement et l’espace de munitions informatisées est vaste: en tant que consommables, les munitions d’équipement d’armes augmentent avec l’augmentation de l’intensité et de la fréquence de l’entraînement et de l’exercice, et la consommation de l’entraînement de confrontation et de l’entraînement au combat devient normale. D’autre part, l’informatisation des munitions est un élément important de l’informatisation des armes et des équipements. Les munitions informatisées ont une valeur unitaire plus élevée, une durée de conservation plus courte, une proportion plus élevée de mises à jour et d’achats et un vaste espace de marché.
Les anciens fournisseurs de munitions présentent des avantages remarquables et améliorent globalement la force de l’innovation scientifique et technologique: les quatre filiales militaires de l’entreprise, shenjian Technology, Fangyuan Mechanical and Electrical, Dongfeng Mechanical and Electrical et Red Star Mechanical and Electrical, occupent des positions importantes dans les domaines correspondants. Les produits existants ou en cours de recherche couvrent tous les types d’armes de l’armée de terre, de l’armée de terre, de l’armée de l’air et de l’armée des fusées, et ont progressivement réalisé le passage des munitions traditionnelles aux munitions de destruction efficace, de suppression à distance et de frappe précise, le passage d’un système de munitions unique au système d’armes et le passage de l’équipement de munitions de l’armée de terre aux armes de l’armée de terre, de l’armée de l’air et de l’armée En 2021, le premier produit de munitions informatisées d064 de l’entreprise a obtenu une commande par lots, et le produit d109b a terminé la conception et la finalisation et a obtenu une commande par lots; Un certain type de missile antichar a été mis au point au cours de l’année en cours, les commandes par lots ont été obtenues au cours de l’année en cours et la livraison des produits a été achevée au cours de l’année en cours.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 1,55 / 1,96 / 260 millions de RMB en 2022 – 2024, et le prix actuel des actions devrait être 51 / 40 / 31 fois PE. Pour la première fois, une cote « surpoids» est attribuée.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des achats militaires; Le risque que le développement de nouveaux produits ne progresse pas comme prévu; Risque de fourniture tardive de pièces de rechange ou de matières premières.
