Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ( Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 3448 milliards de RMB, en hausse de 30,61% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 338 millions de RMB, en hausse de 15,49% d’une année sur l’autre. La société propose de verser un dividende en espèces de 1,06 Yuan (impôt inclus) par action.
Principaux points d’investissement
Le chiffre d’affaires au détail de 21h2 a été excellent, le bénéfice net de 21q4 attribuable à la mère atteignant un nouveau sommet trimestriel. Du côté des revenus, en 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3448 milliards de RMB / + 30,61%, le taux de croissance a augmenté de 6,4 PCT par rapport à 2020, et la croissance continue des ventes d’armoires de cuisine et de vêtements est le principal moteur de la croissance des revenus. Sur une base trimestrielle, 21q1 / Q2 / q3 / Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 4,9, 8,4, 8,9 et 1,23 milliard de RMB, en hausse de 81,6% / 49,9% / 13,5% / 19,9% d’une année sur l’autre. Le ralentissement de la croissance au cours du deuxième semestre a été affecté par les activités en vrac. Les activités en vrac de 21q3 / Q4 ont augmenté de 14,1% et 0,4% d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement diminué par rapport au taux de croissance de 88,7% de 21h1. Nous estimons que les activités de détail de 21h2 de la société ont augmenté de 20% d’une année sur l’autre Bénéfice net: en 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 338 millions de RMB / + 15,49%, un bénéfice net de 180 millions de RMB / + 24,9% au 21q4, et un bénéfice net de quatre trimestres a atteint un nouveau sommet trimestriel depuis la cotation de la société.
Les activités de garde – robe se sont développées rapidement, représentant plus de 20% des revenus en 21 ans. En 2021, l’entreprise a activement encouragé l’aménagement de canaux dans des catégories telles que la cuisine, les vêtements, le bois, les appareils électriques, etc., et a réalisé une croissance constante des ventes au détail d’armoires de cuisine et une croissance rapide des ventes au détail d’armoires et de portes en bois. En 2021, le chiffre d’affaires de l’ensemble de l’armoire de cuisine, de la garde – robe, de la porte en bois et d’autres produits de soutien de l’entreprise était respectivement de 24,8, 8,0, 0,8 et 0,2 milliard de RMB, en hausse de 19,6%, 60,3%, 242,2% et 121,1% d’une année sur l’autre. L’armoire de cuisine est le plus grand revenu de l’entreprise, Représentant 71,9%, mais a diminué de 6,6 PCT par rapport à l’année précédente. La garde – robe est le deuxième revenu le plus important de l’entreprise, représentant plus de 20% des revenus en 2021, atteignant 23,2%. En termes de prix de volume fractionné, le volume des ventes de garde – robe de l’entreprise a augmenté de 46,5% d’une année sur l’autre, le prix unitaire moyen des ventes a augmenté de 9,4%, et le prix de volume annuel a augmenté. En 2021, le volume des ventes de portes en bois a augmenté de plus de 400% d’une année sur l’autre, représentant 2,4% des revenus et 1,5 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les autres produits de soutien, les revenus en 2021 représentent 0,5%. En ce qui concerne le soutien des armoires de cuisine, on s’attend à ce que l’entreprise coopère avec les entreprises d’électricité de cuisine cette année. En ce qui concerne le soutien des armoires de cuisine, l’entreprise continuera de renforcer Le soutien des produits, de mettre en place un ensemble complet de personnalisation, de répondre aux demandes des consommateurs pour un guichet unique et d’améliorer la valeur d’un seul client. En décembre 21, l’entreprise a officiellement lancé la marque Gold G9 gaoding à Guangzhou Design Week et a mis en place un champ de personnalisation privé haut de gamme.
Au cours des 21 dernières années, tous les types de magasins se sont développés régulièrement et les canaux d’emballage ont été ajustés avant le départ. En ce qui concerne les canaux de distribution, 1,88 milliard de RMB de revenus ont été réalisés en 2021, en hausse de 33,3% par rapport à l’année précédente, Représentant 54,5%. À la fin de 21 ans, l’entreprise comptait 3 062 magasins de distribution, dont 1 720 Goldenhome Living Co.Ltd(603180) On s’attend à ce que l’entreprise s’appuie sur les succursales et les bureaux de la sector – forme au cours des 22 dernières années pour renforcer encore la gestion des secteurs d’activité des canaux de détail et stimuler la vitalité des canaux de détail. En ce qui concerne les canaux de distribution directe, le chiffre d’affaires réalisé en 2021 était de 190 millions de RMB, en hausse de 0,8% d’une année sur l’autre, Représentant 5,6%, 31 magasins hors ligne, soit le même niveau qu’au début de la période. En ce qui concerne les grands canaux, au cours des 21 dernières années, l’entreprise a renforcé la coopération stratégique avec les entreprises immobilières telles que les entreprises centrales, les entreprises d’État locales et les entreprises privées de haute qualité. Au cours de l’année, l’entreprise a signé un accord d’achat centralisé stratégique avec 45 des 100 premières entreprises immobilières, réalisant un chiffre d’affaires annuel de 1,14 milliard de RMB, en hausse de 28,2% par rapport à l’année précédente. Sous l’influence de l’industrie immobilière, le ralentissement du développement des activités des agents d’ingénierie a entraîné une baisse du taux En ce qui concerne les canaux d’assemblage, l’entreprise a activement ajusté et mis à jour son modèle d’entreprise d’assemblage au cours des 21 dernières années et a cherché à obtenir la coopération des entreprises locales d’assemblage de tête.
La hausse des matières premières a exercé une pression sur la marge brute des grandes entreprises et la rentabilité des entreprises de détail a été relativement stable. En ce qui concerne la rentabilité, en 2021, la marge brute de la société a diminué de 2,2 PCT à 30,5% d’une année sur l’autre. La baisse de la rentabilité de la société est principalement due à l’érosion de la rentabilité des entreprises en vrac causée par la hausse des prix des matières premières. La marge brute des canaux en vrac a diminué de 5,2 PCT à 13,3% d’une année sur l’autre. En raison de l’augmentation des prix de la société en juillet et octobre 21, la marge brute des entreprises de détail (distribution + vente directe) a subi moins de dommages et a diminué de 0,8 PCT d’une année sur L’ En ce qui concerne le taux des d épenses, en 2021, le taux des dépenses au cours de la période de la compagnie a diminué de 0,3pct, dont 11,8%, 4,6%, 5,1% et – 0,2% respectivement pour les frais de vente, de gestion, de recherche et de développement et les frais financiers. Le taux des dépenses de vente et de recherche et de développement est resté stable d’une année sur l’autre, et le taux des dépenses de gestion a légèrement diminué. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de la compagnie en 2021 était de 9,7%, en baisse de 1, En ce qui concerne les stocks, à la fin de l’année 21, les stocks de la société s’élevaient à 470 millions de RMB / + 57,4%, et les jours de rotation des stocks étaient de 58 jours, soit une augmentation de 3 jours par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les flux de trésorerie, en 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 400 millions de RMB, en baisse de 40,1% d’une année sur l’autre, ce qui est dû à l’augmentation des types d’achat de matières premières causée par le développement de catégories multiples, ainsi qu’à l’augmentation appropriée des stocks de matières premières pour faire face à des facteurs incertains tels que la situation épidémique et l’augmentation des matières premières, ce qui a entraîné une augmentation considérable des achats d’une
Suggestions d’investissement: Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a fait des progrès constants dans toutes les catégories d’activités, avec une performance stable des armoires de cuisine, une croissance rapide du relais des activités de garde – robe et de porte en bois, et une exploitation stable dans le mode des agents de canaux en vrac. Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 2,73 RMB, 3,19 RMB et 3,66 RMB respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à 12 fois le PE de la société sur 22 ans, qui sera couvert pour la première fois, et nous donnerons une suggestion de « surpoids – A».
Conseils sur les risques: les données sur l’achèvement et les ventes des logements commerciaux ne sont pas aussi bonnes que prévu; L’intensification de la concurrence industrielle; Le calendrier d’ouverture du magasin n’a pas été à la hauteur des attentes; Risque de fluctuation importante des prix des matières premières; L’impact de l’épidémie a dépassé les attentes.
