Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
La ténacité de la croissance reste exceptionnelle et la position de leader reste stable. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 31934 milliards de RMB, soit + 47,0% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net pour la société mère de 4205 milliards de RMB, soit + 24,1% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net pour la société non mère de 3870 milliards de RMB, soit + 25,1% d’une année sur l’autre, le SPE était de 1,74 RMB / action, soit un peu plus que le rapport rapide sur les résultats antérieurs, et il est proposé d’envoyer 10 RMB 3 (taxes incluses). Dans le contexte de la pression globale sur la demande immobilière, En s’appuyant sur une forte capacité de développement des canaux et de marque, Les secteurs d’activité non étanches superposés continuent de s’améliorer et la croissance et la ténacité continuent d’être mises en évidence; Au cours d’un seul trimestre, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 9252 milliards de RMB, soit + 37,0% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 1527 milliard de RMB, soit + 21,3% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 1399 milliards de RMB, soit + 32,2% d’une année sur l’autre.
La rentabilité s’est améliorée par rapport à l’année précédente et le contrôle des coûts a été continuellement optimisé. En 2021, la marge brute globale de l’entreprise était de 30,53%, soit – 6,51 PP d’une année sur l’autre, dont 30,31% pour le trimestre Q4, 0,29 PP d’une année sur l’autre et + 1,36 PP d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des prix des matières premières telles que l’asphalte. L’entreprise a atténué une certaine pression à la hausse des coûts en renforçant l’achat sélectif de machines et l’avantage d’échelle. Entre – temps, l’entreprise a ajusté les prix de certains produits principaux tels que les bobines et les revêtements le 16 mars, avec une marge d’ajustement de 10 à On s’attend à ce que la pression sur les coûts soit davantage exercée par la hausse des prix. Le taux des d épenses pour la période était de 14,57%, soit – 3,34 PP par rapport à l’année précédente, dont 6,94% / 5,15% / 0,73% / 1,75%, soit – 1,28 / – 0,65 / – 1,02 / – 0,38 PP par rapport à l’année précédente. Bénéficiant d’un bon contrôle des coûts et des charges et d’une dilution supplémentaire due à la superposition des effets d’échelle, la couverture efficace de la pression partielle du côté des coûts a permis d’obtenir un taux d’intérêt net de 13,19%, soit – 2,39 PP d’une année sur l’autre, 16,6% d’un trimestre sur le quatrième trimestre, 2,01 PP d’une année sur l’autre et + 2,93 PP d’une année sur l’autre.
La qualité des bénéfices est généralement bonne et la capacité opérationnelle s’améliore régulièrement. En 2021, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 4115 milliards de RMB, soit + 4,1% d’une année sur l’autre, dont 10398 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre au quatrième trimestre, soit + 114,0% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie étaient généralement bons, ce qui a principalement bénéficié du renforcement continu du système de contrôle des comptes débiteurs et du renforcement des recettes de vente pour améliorer la qualité des bénéfices. Le taux de rotation des comptes débiteurs et des stocks était respectivement de 16,94 / 4,30 et de 8,51 / 3,70 au cours de la même période l’an dernier, ce qui a entraîné une augmentation significative du taux de rotation. À la fin de 2021, le ratio actif – passif était de 46,35%, soit – 0,39 PP d’une année sur l’autre, et le ratio passif était généralement stable.
Conseils sur les risques: les investissements immobiliers baissent plus que prévu; Les prix de l’asphalte ont fortement augmenté; Les comptes débiteurs ont augmenté plus que prévu.
Suggestions d’investissement: l’intégration de l’exploitation ouvre une nouvelle croissance, l’aménagement diversifié élargit les douves, maintient l’entreprise « achetée » en tant que chef de file de l’étanchéité en Chine, brise les barrières de canaux par la réforme de l’organisation d’intégration de l’exploitation, laboure profondément et méticuleusement et coule continuellement, et coopère avec la nouvelle série de pavage intensif de la base de capacité, espérant renforcer encore la compétitivité de base de l’industrie principale de l’étanchéité, améliorer la part de marché, et s’appuyer sur l’ La diversification de l’aménagement et de l’expansion des catégories, des revêtements architecturaux, du mortier, des matériaux d’isolation thermique et d’autres activités d’extension, devrait construire des douves plus profondes et plus larges. Le SPE devrait être de 2,09 / 2,68 / 3,39 yuan / action pour les 22 à 24 ans, ce qui correspond à un pe de 21,8 / 17,0 / 13,4x, ce qui maintient la cote « buy – in ».
