Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) ( Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) )
Les résultats sont remarquables et la croissance devrait se poursuivre. La société a récemment publié son rapport annuel de 21 ans et a réalisé un bénéfice d’exploitation annuel de 31,93 / 42 milliards de RMB, YOY + 47,0% / 24,1%. Au cours du seul quatrième trimestre, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 9,25 milliards de yuan (+ 37,0%) et un bénéfice net de 1,53 milliard de yuan (+ 21,3%). Au cours de la période de ralentissement du 21h2 immobilier, la performance de l’entreprise est restée remarquable. Le revenu a augmenté plus rapidement que le bénéfice net et le niveau de la marge brute / nette a diminué de 6,51 / 2,4 PCT d’une année sur l’autre. D’une part, le prix moyen des principales matières premières, y compris l’asphalte / émulsion / dioxyde de titane, a augmenté à des degrés divers au cours des 21 dernières années, tandis que l’ajustement des prix des produits finaux a pris du retard, en particulier pour les canaux d’ingénierie; D’autre part, la part des revenus des entreprises non étanches a augmenté, tandis que la marge brute correspondante était relativement faible, ce qui a entraîné une baisse de la rentabilité globale. Au cours des 22 prochaines années, nous nous attendons à ce que les revenus continuent de croître rapidement en raison de l’effondrement des canaux des entreprises intégrées et de l’expansion des activités non résidentielles.
Les canaux de vente au détail et les activités non étanches ont connu une forte croissance. Le Groupe de construction civile est principalement responsable du canal de vente au détail de l’étanchéité / colle de tuile / agent de couture, avec un chiffre d’affaires de 3,79 milliards de RMB, YOY + 93%. Étant donné que les clients finaux du commerce de détail sont en fait des contremaîtres / entreprises de décoration, le Groupe de construction civile a perfectionné le système d’exploitation des membres avec « Hong ge hui » comme noyau et a établi des relations de coopération avec plus de 500 grandes entreprises de décoration et plus de 20 000 entreprises de décoration. La stratégie de subsidence des canaux a été mise en œuvre. À la fin de 21 ans, il y avait près de 4 000 concessionnaires, plus de 100000 points de distribution et plus de 20 000 portes de distribution. Dans le domaine des canaux d’ingénierie, nous continuerons de promouvoir et d’améliorer le mécanisme des partenaires afin de parvenir à une situation gagnant – gagnant pour les partenaires et l’entreprise. En outre, les revêtements non imperméables ont augmenté de 50% et les adhésifs pour tuiles et les produits de couture ont été multipliés.
Mettre l’accent sur la qualité de la gestion et l’expansion contre la tendance. Les flux de trésorerie opérationnels se sont élevés à 4,11 milliards de RMB, en hausse de 160 millions de RMB par rapport à l’année précédente. Dans le contexte de la tension de la chaîne d’or des sociétés immobilières privées, la qualité des bénéfices est importante. En outre, la provision pour créances irrécouvrables n’est que de 79,52 millions de RMB en raison des difficultés de remboursement des promoteurs immobiliers. Nous pensons que cela est dû à la stratégie plus prudente de l’entreprise pour les grands clients, qui est plus encline à choisir des promoteurs immobiliers avec des capitaux solides / des opérations relativement stables. En outre, nous pensons qu’en raison de la position de leader de l’entreprise d’étanchéité est assez stable, le pouvoir de négociation de l’entreprise dans le recouvrement des paiements s’améliore progressivement, l’échange de fonds contre le marché n’est plus le principal mode d’achat de l’entreprise d’étanchéité. En outre, les flux de trésorerie de collecte de fonds de la société se sont élevés à 10,8 milliards de RMB, dont 8 milliards de RMB provenant d’émissions supplémentaires ciblées, ce qui a permis de jeter des bases solides pour l’expansion de la société. Au cours des 21 dernières années, le bénéfice total des entreprises d’étanchéité de l’industrie au – dessus de l’échelle s’est élevé à 7564 milliards de RMB, YOY – 2,04%. D’une part, l’entreprise espère accroître encore la part de marché de l’étanchéité, car elle continuera de construire de nouvelles capacités en utilisant les fonds d’investissement levés; D’autre part, l’expansion Multi – catégories, y compris l’expansion continue des revêtements / mortiers / nontissés, exige également un investissement financier continu.
Prévision de l’entreprise 22 – 24 ans eps2. RMB 1 / 2.73 / 3.28 (valeur il y a 22 / 23 ans: RMB 2.26 / 2.83), se référer à l’évaluation comparable de l’entreprise, reconnaître et donner à l’entreprise 24xpe pendant 22 ans, et le prix cible correspondant est RMB 50.4, et maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ont augmenté plus rapidement que prévu et le taux d’expansion de plusieurs catégories n’a pas atteint les attentes.
