Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) ( Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 12 avril, la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 37,4 milliards de RMB, soit + 25,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 920 millions de RMB, soit 14,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 530 millions de RMB, soit + 101,7% d’une année sur l’autre. En 2021, la marge brute était de 14,69%, soit – 0,2 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 2,29%, soit – 0,4 PCT par rapport à l’année précédente.
Les résultats réels sont conformes aux prévisions, les matières premières ont fortement augmenté les bénéfices sous pression: auparavant, la société avait prévu un bénéfice net de 800 à 960 millions de RMB pour la société mère au cours des 21 dernières années, et les résultats réels se situaient dans la fourchette supérieure de la médiane. Le chiffre d’affaires correspondant de la société 21q4 est de 11,8 milliards de RMB, soit + 27,6% d’une année sur l’autre et + 18,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 250 millions de RMB, soit – 25,3% d’une année sur l’autre et + 371,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 0,8 milliard de RMB, soit – 41,0% d’une année sur l’autre et – 66,4% d’une année sur l’autre. La baisse des bénéfices est principalement due à la forte augmentation irrationnelle des prix des matières premières en amont au cours des 21 dernières années, ce qui exerce une pression évidente sur la rentabilité de l’entreprise. La marge bénéficiaire brute du 21q4 était de 11,4%, soit – 2,4 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 1,67%, contre – 1,9 PCT en glissement annuel.
L’augmentation de capital a conduit à l’introduction de plusieurs entreprises automobiles bien connues, avec des commandes manuelles complètes d’énergie: les batteries électriques de l’entreprise ont été mises en place en même temps avec le phosphate ferrique de lithium, Bev, HEV et 48v pour assurer une couverture complète. En 2021, le volume total des expéditions a atteint 3,52 GWh, avec un chiffre d’affaires correspondant de 2933 milliards de RMB, en hausse de 584,7% par rapport à l’année précédente. Les produits HEV seront livrés en masse en 22 ans. En ce qui concerne les clients, l’entreprise a continué d’apprendre les points fixes des entreprises automobiles célèbres et a établi une coopération avec Renault, Nissan, yijiete, Geely, Dongfeng, GAC, SAIC GM Wuling et SAIC Passenger Car depuis 2019. Entre – temps, l’entreprise a annoncé que 19 entreprises avaient l’intention d’augmenter le capital de 2,43 milliards de RMB dans des filiales de batteries dynamiques, impliquant de nombreuses entreprises automobiles célèbres telles que Weilai, Xiaopeng, ideal, SAIC, GAC et Dongfeng, ou leurs parties liées. Les batteries électriques de l’entreprise ont un avantage concurrentiel dans l’industrie, les commandes manuelles sont pleines, les matières premières en amont augmentent irrationnellement comme des facteurs à court terme, l’impact à long terme sera progressivement réduit.
En ce qui concerne les piles 3c, la capacité de production de 300000 pièces / jour à Lanxi, dans la province du Zhejiang, a été augmentée et la capacité de production a grimpé en flèche au cours des 21 dernières années. Les batteries lithium – ion pen – Electric continuent de développer les principaux fabricants mondiaux de marques, ce qui a entraîné une augmentation des revenus et des bénéfices. En 21 ans, Huizhou Liwei a réalisé un chiffre d’affaires de 4,15 milliards de RMB, soit + 71% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net s’est élevé à 740 millions de RMB, soit + 80% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne le stockage de l’énergie, la ligne de production de noyaux de stockage de l’énergie de l’entreprise au cours des 22 dernières années devrait être mise en service et livrée par lots. La ligne de production de noyaux de stockage de l’énergie de l’entreprise devrait être entièrement mise en page dans les domaines de L’énergie électrique, de l’énergie de réseau, du stockage de l’énergie pour les applications domestiques et portables. Les produits qui coopèrent pleinement avec les clients principaux L’entreprise dispose d’un stockage précoce de l’énergie, d’une base de clients de haute qualité et d’une croissance future prévisible.
Proposition d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère était estimé à 1,6 / 2 milliard de RMB en 2022 – 23. Compte tenu de la forte augmentation du prix des matières premières qui exerce une pression sur la rentabilité, nous ajustons nos prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 1,0 / 2,5 / 3,3 milliards de RMB en 2022 – 24, ce qui correspond à un pe de 40 / 16 / 13 fois, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le prix des matières premières a fortement augmenté, les ventes de nouveaux véhicules énergétiques ont été inférieures aux prévisions et le risque que les données d’information sur l’utilisation des rapports de recherche ne soient pas mises à jour en temps opportun.
