Lb Group Co.Ltd(002601) ( Lb Group Co.Ltd(002601) )
Événement: le 12 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires a atteint 20 566 milliards de RMB, en hausse de 45,77% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4676 milliards de RMB, en hausse de 104,33% par rapport à l’année précédente; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 27,05%, en hausse de 10,87 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 41,93%, en hausse de 6,58 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux net des ventes était de 23,03%, en hausse de 6,53 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
En 2021, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élevait à 5311 milliards de RMB, soit + 25,77% d’une année sur l’autre et – 2,42% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 846 millions de RMB, soit + 149,48% d’une année sur l’autre et – 39,42% d’une année sur l’autre; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 4,52%, en hausse de 2,12 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 3,37 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 39,96%, en hausse de 11,88 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 5,14 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 16,17%, en hausse de 7,80 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 10,33 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
La quantité et le prix de la poudre blanche de titane ont augmenté, ce qui a permis à l’entreprise d’atteindre un nouveau sommet en 2021, avec un chiffre d’affaires de 20 566 milliards de RMB, en hausse de 45,77% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4676 milliards de RMB, en hausse de 104,33% par rapport à l’année précédente. Les bénéfices de l’entreprise ont connu une croissance rapide. D’une part, l’entreprise a bénéficié de l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité de production de dioxyde de titane chloré et de dioxyde de titane spongieux, ce qui a entraîné une augmentation des ventes, dont 877800 tonnes de dioxyde de titane ont été vendues en 2021, soit + 5,46% d’une année sur l’autre, 621200 tonnes de dioxyde de titane sulfaté ont été vendues, soit – 2,75% d’une année sur l’autre, et 256600 tonnes de dioxyde de titane chloré, soit + 32,52% d’une année Les ventes d’éponge de titane ont totalisé 14000 tonnes sur l’ensemble de l’année, soit + 71,6% par rapport à l’année précédente. D’autre part, le dioxyde de titane de l’entreprise est très prospère, les prix continuent d’augmenter. Depuis 2021, la compagnie a publié 10 annonces d’augmentation des prix du dioxyde de titane, ce qui a entraîné une augmentation cumulative de 7 400 RMB / t pour les clients chinois et de 1 250 USD / t pour les clients internationaux. Entre – temps, selon zhuochuang, le prix moyen de la poudre blanche de titane rutile BLR – 601 de la société en 2021 est de 20 444 yuan / tonne, en hausse de 37,79% par rapport à l’année précédente.
En 2021, les activités de dioxyde de titane de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 15 199 milliards de RMB, soit + 38,79% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 45,02%, en hausse de 9,03 points de pourcentage d’une année sur l’autre; Les produits sidérurgiques ont réalisé un chiffre d’affaires de 2100 milliards de RMB, soit + 10,72% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 48,57%, en hausse de 4,88 points de pourcentage d’une année sur l’autre; Les entreprises d’éponge de titane et de tétrachlorure de carbone ont réalisé un chiffre d’affaires de 1 292 millions de RMB, soit + 58,99% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 22,39%, en hausse de 10,53% d’une année sur l’autre; Les produits zirconium ont réalisé un chiffre d’affaires de 977 millions de RMB, soit + 341914% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 21,07%, en hausse de 9,04% d’une année sur l’autre.
Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 846 millions de RMB pour la société mère, soit + 149,48% d’une année sur l’autre et – 39,42% d’une année sur l’autre. D’une part, la marge brute a diminué d’une année sur l’autre en raison de la hausse des coûts en amont, dont 39,96% au quatrième trimestre de 2021, avec + 11,88% d’une année sur l’autre et – 5,14% d’une année sur l’autre; D’autre part, les charges de vente et de gestion du Q4 de la compagnie ont augmenté de 68 millions de RMB et 159 millions de RMB par rapport à l’année précédente.
En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de vente, de gestion et de financement de la société en 2021 a atteint 2,27% / 10,30% / 0,86%, soit + 0,01 / + 2,36 / – 0,29% d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses de gestion est principalement due à l’incitation au capital et à l’augmentation des coûts de réparation des ateliers; En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 4328 milliards de RMB, en hausse de 38,71% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des revenus d’exploitation.
La capacité de production de dioxyde de titane haut de gamme continue d’augmenter et la position de leader du dioxyde de titane continue de se consolider.
L’entreprise est l’une des principales entreprises mondiales de dioxyde de titane et possède l’ensemble de la chaîne industrielle « extraction et traitement de l’ilménite – concentré de titane – dioxyde de titane ». À l’heure actuelle, la capacité de production de dioxyde de titane atteint 1,01 million de tonnes / an, dont 650000 tonnes / an de dioxyde de titane sulfaté et 360000 tonnes / an de dioxyde de titane chloré. La qualité du dioxyde de titane chloré est supérieure à celle du leader international. Afin d’accroître encore la capacité de production de dioxyde de titane et d’accroître la part de marché des produits, l’entreprise a activement mis en place la capacité de production de dioxyde de titane chloré de 200000 tonnes / an et la capacité de production de dioxyde de titane chloré de 100000 tonnes / an de cokerie à Lufeng, dans la province du Yunnan. À l’heure actuelle, le projet Lufeng, dans la province du Yunnan, est activement en cours de construction d’usine et d’installation d’équipement, et l’état d’utilisation prévu devrait La mise en service de l’équipement a commencé pour le nouveau projet de matériaux de Jiaozuo, qui contribuera à l’augmentation des performances en 2022. Entre – temps, la société prévoit également d’investir 3,5 milliards de RMB dans la construction d’un projet de démonstration complet de récupération de 200000 t / a de dioxyde de titane, de vanadium et de scandium et d’autres métaux rares à Panzhihua, Province du Sichuan, et d’investir 1 milliard de RMB dans un projet de post – traitement de 200000 t / a de dioxyde de titane à Nanzhang, Province du Henan, qui est actuellement activement promu. Avec l’expansion continue de la capacité de production de dioxyde de titane chloré haut de gamme de l’entreprise, la structure des produits de l’entreprise sera encore optimisée, la proportion d’applications dans le domaine haut de gamme continuera d’augmenter, la part de marché et la compétitivité globale continueront d’augmenter.
Coopérer à la prospection de gisements de lithium et à la mise en page de l’ensemble de la chaîne industrielle des matériaux de batterie
Dans le contexte de la stratégie du double carbone, l’entreprise s’appuie sur ses propres avantages de la chaîne industrielle pour organiser activement la nouvelle industrie de l’énergie, en utilisant le peroxyde d’hydrogène, l’hydroxyde de sodium et le sulfate ferreux sous – produits de la poudre blanche de titane, et en combinant l’expérience acquise dans La recherche, le développement et la production de matériaux en poudre, l’entreprise met activement en place des matériaux cathodiques de phosphate de lithium – fer et des matériaux cathodiques de graphite. Depuis l’annonce initiale le 13 août 2021, la compagnie a prévu de construire 350000 tonnes / an de phosphate ferrique, 350000 tonnes / an de phosphate ferrique de lithium et 300000 tonnes / an de matériau d’électrode négative en graphite, avec un avantage d’échelle remarquable. Dans le même temps, afin d’assurer davantage l’approvisionnement en matières premières et d’améliorer le taux d’autosuffisance en matières premières, la société prévoit d’investir 6 millions de RMB dans une coentreprise avec Kaiyuan Mining de Henan yukuan Mining en Tanzanie, afin de coopérer au droit d’exploration d’une mine de lithium de roche dure locale de La filiale minière de Kaiyuan Kuan Mining.
Les nouveaux projets énergétiques progressent sans heurt et accélèrent la validation et la coopération en aval.
L’entreprise a fait progresser efficacement la construction de nouveaux projets énergétiques. Les lignes de production de la phase I du projet de production annuelle de 200000 tonnes de phosphate de lithium – fer (production annuelle de 50 000 tonnes) et de la phase I du projet de production annuelle de 100000 tonnes de matériaux anodiques artificiels en graphite (production annuelle de 25 000 tonnes) ont été officiellement mises en service les 17 et 21 mars respectivement. Entre – temps, l’entreprise a accéléré la vérification et la coopération en aval, a conclu des accords de coopération stratégique avec bike Battery, jiewei Power, Tianmu leader et d’autres entreprises successivement. Tout en déterminant la quantité d’achat de matériaux cathodiques et cathodiques Lithium – électricité au cours des prochaines années, l’entreprise établira une coopération à tous les égards, des produits, de la technologie et des talents à la chaîne industrielle, afin de compléter les avantages et de partager les ressources, d’exploiter pleinement le potentiel de leurs domaines d’avantage respectifs et d’améliorer la compétitivité de base.
L’expansion continue de la capacité de production d’éponge de titane devrait apporter de nouveaux points saillants à la performance
L’éponge de titane est une matière première importante pour la production de matériaux en titane, largement utilisée dans l’aérospatiale, la biomédecine, la métallurgie chimique, le génie océanique et d’autres domaines. L’échelle du marché chinois de l’éponge de titane est également passée de 5,86 milliards de yuan en 2015 à 12,7 milliards de yuan en 2020, avec un taux de croissance annuel composé de 16,73%, avec une croissance rapide. L’entreprise possède l’ensemble de la chaîne industrielle « extraction et traitement de l’ilménite – concentré de titane – laitier de titane à haute teneur en titane – éponge de titane », avec une capacité de production de 15 000 tonnes par an, tandis que l’entreprise poursuit activement la construction d’une nouvelle capacité de production. La phase I (15 000 tonnes) du projet d’éponge de titane de qualité Rotor avec une production annuelle de 30 000 tonnes de titane au Yunnan est en cours d’installation et de mise en service de l’équipement; Le projet de modernisation et de transformation de la ligne de production d’éponges de titane avec une production annuelle de 10 000 tonnes et le projet de modernisation et de transformation de la technologie d’éponges de titane avec une production annuelle de 30 000 tonnes / Rotor (avec une capacité de production supplémentaire de 25 000 tonnes) dans la province de Gansu sont également en cours d’installation.
Avec l’augmentation de la capacité de production, l’éponge de titane devrait apporter un nouveau point de croissance de la performance à l’entreprise.
L’investissement dans la R & D continue d’augmenter et la compétitivité de base de l’entreprise continue d’augmenter
Au cours des dernières années, l’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D et de renforcer les r ésultats technologiques. En 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise ont atteint 1100 milliards de RMB, en hausse de 87,53% par rapport à l’année précédente, Représentant 4,91% des revenus. Au cours de la période considérée, 188 projets de recherche scientifique ont été mis en place et 119 ont été achevés. Grâce à des investissements continus dans la recherche et le développement, l’entreprise s’attaque à des problèmes clés dans la recherche et le développement de matériaux cathodiques et cathodiques pour l’électricité au lithium, le développement de nouveaux produits de chloration et l’utilisation complète des ressources en Scandium et en vanadium. Dans le domaine de la recherche et du développement sur les matériaux cathodiques et cathodiques Lithium – électricité, l’entreprise a accumulé des technologies de production innovantes pour la modélisation de la ligne de production avancée et l’équipement à grande échelle de phosphate ferrique, de phosphate ferrique – lithium et d’électrodes cathodiques graphite. En ce qui concerne le développement de nouveaux produits de dioxyde de titane chloré, l’entreprise a mis en oeuvre cinq nouveaux produits de dioxyde de titane chloré, dont deux ont été produits en masse et mis sur le marché, et les trois autres sont entrés dans la phase de production pilote ou d’introduction des clients, ce qui a enrichi la série de produits de dioxyde de titane chloré de l’entreprise et augmenté la part de marché. Grâce à l’innovation scientifique et technologique continue, l’entreprise a maintenu la technologie et les produits de pointe et l’avantage concurrentiel, a amélioré le niveau de contrôle des coûts, la compétitivité de base continue d’améliorer.
Les dépenses en capital élevées mettent l’accent sur la croissance et l’investissement en capitaux propres améliore l’influence de l’industrie.
Sur la base de la capacité de production de dioxyde de titane existante, l’entreprise a poursuivi l’expansion verticale et horizontale et la construction du projet a continué de progresser. En 2021, l’encaisse versée pour l’achat et la construction d’immobilisations, d’immobilisations incorporelles et d’autres actifs à long terme a atteint 2 758 milliards de RMB, en hausse de 188,52% d’une année sur l’autre, atteignant un niveau record. À la fin de 2021, les travaux de construction en cours de la compagnie s’élevaient à 5436 milliards de RMB, soit 49,18% des immobilisations. Dans le même temps, la société a renforcé l’investissement de capitaux propres à long terme. Au cours de la période considérée, la société a investi 2,1 milliards de RMB par l’intermédiaire de sa filiale longbai Mining & Metallurgy pour créer conjointement Panzhihua Zhenxing Vanadium and Titanium Resource Equity Investment Center, qui est utilisé pour investir dans des entreprises liées à la chaîne industrielle nationale Vanadium – titane et améliorer continuellement l’influence de la société dans l’industrie.
Compte tenu de la rentabilité historique et de la planification du développement futur de l’entreprise, nous ajustons les prévisions de rentabilité de l’entreprise et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera respectivement de 55,26, 69,27 et 8561 milliards de RMB, et le SPE sera de 2,32, 2,91 et 3,59 RMB / action, ce qui correspond à 10, 8 et 7 fois le PE. Compte tenu de la position de leader de l’entreprise dans l’industrie de la poudre blanche de titane et de l’expansion continue dans les nouveaux matériaux énergétiques et l’éponge de titane, la cote d ‘« achat» sera maintenue.
Conseils sur les risques: mise en œuvre de la politique, progrès insuffisants dans la construction de nouvelles capacités, résultats insuffisants dans la contribution des nouvelles capacités, fluctuations des prix des matières premières, changements dans la politique de protection de l’environnement, forte baisse de l’économie et forte fluctuation des prix du pétrole brut.
