National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) ( National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) )
Le 12 avril, National Silicon Industry Group Co.Ltd(688126) a publié le rapport annuel de 2021 Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 146 millions de RMB, en hausse de 67,81% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 132 millions de RMB et la perte a été réduite de 149 millions de RMB d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre correspondant, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 700 millions de RMB, en hausse de 38,71% d’une année sur l’autre et de 8,55% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 45 millions de RMB, en baisse de 48,82% par rapport à l’année précédente.
Les revenus ont atteint un nouveau sommet et la marge brute de 12 pouces a fortement augmenté. En 2021, en raison de la forte croissance de la demande en aval de semi – conducteurs et de l’atmosphère favorable de l’industrie des plaquettes de silicium, le chiffre d’affaires de l’entreprise a atteint un nouveau sommet et chaque secteur d’activité a connu une croissance rapide: (1) Le chiffre d’affaires des plaquettes de silicium de 8 pouces et moins s’est élevé à 1421 milliard de RMB, en hausse de 15,78% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des plaquettes de silicium semi – conducteur de 12 pouces s’est élevé à 688 millions de RMB, en hausse de 117,94% d’une année sur l’autre, avec une marge bénéficiaire brute de – 6,17%, en hausse de 28,65% d’une année sur l’autre et un effet d’échelle important. Le chiffre d’affaires des services de transformation confiés s’est élevé à 297 millions de RMB, en hausse de 30,28% par rapport à l’année précédente. Au cours d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires de la société au 21q4 a atteint 700 millions de RMB et la marge brute a atteint 19,03% au cours des sept trimestres consécutifs.
L’effet d’échelle de l’augmentation de la capacité des plaquettes de silicium de 12 pouces a été démontré et la certification des clients a été accélérée. En 2021, la capacité de production de Wafers de silicium de 12 pouces de l’entreprise est passée de 200000 Wafers / mois au début de l’année à 300000 Wafers / mois à la fin de l’année, devenant ainsi la plus grande entreprise de Wafers de silicium semi – conducteurs en Chine avec une production de masse de Wafers de silicium positifs de 12 pouces, dont la livraison de Wafers positifs est supérieure à 50%. Nous prévoyons atteindre la pleine production d’ici la mi – 2022. De plus, la compagnie a commencé à accroître la production de 300000 nouvelles puces de silicium de 12 pouces par mois en 2021 et prévoit commencer à augmenter sa capacité au début de 23ans. En ce qui concerne ASP, en raison de l’offre et de la demande limitées de plaquettes de silicium semi – conductrices dans le monde entier, le boom des plaquettes de silicium est en hausse, bénéficiant de l’augmentation des prix des plaquettes de silicium et de l’optimisation de la structure des produits de l’entreprise. En 2021, ASP des plaquettes de silicium de 12 pouces de l’entreprise a atteint 393 yuans, La certification des clients de l’entreprise a été accélérée. La puce de silicium de 12 pouces a obtenu la certification des clients de la logique de processus de 14 nm, la certification des clients de la mémoire DRAM de 19 nm et la certification des clients de la mémoire 3dnad de 128 couches, réalisant techniquement la couverture complète et la vente à grande échelle de la technologie logique de 14 nm et plus et de la technologie de stockage 3D NAND. Les principaux clients comprennent Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981)
La structure des plaquettes de silicium de 8 pouces est continuellement optimisée et l’utilisation de la capacité demeure élevée. À la fin de 2021, la société avait une capacité totale de 400000 pièces / mois pour les plaquettes polies et épitaxiques de 8 pouces et moins et une capacité totale de plus de 50 000 pièces / mois pour les plaquettes de silicium soi de 8 pouces et moins. Elle a maintenu une relation de coopération approfondie avec de nombreux clients pendant plus de 10 ans pour les puces frontales RF, les puces analogiques, les capteurs avancés, l’électronique automobile et d’autres segments haut de gamme. En 2021, le taux d’utilisation de la capacité des plaquettes de silicium de 8 pouces et moins (y compris les plaquettes de silicium soi) de l’entreprise a été maintenu à un niveau élevé. Parallèlement à l’expansion de la capacité des plaquettes de silicium soi, la capacité a été encore améliorée par le désengorgement et l’amélioration de l’efficacité de la production, et l’expansion de la production de plaquettes épitaxiques de qualité automobile a été effectuée, et la structure du produit a été À l’avenir, la structure des produits en silicium de 8 pouces et moins de l’entreprise devrait être continuellement optimisée et sa rentabilité devrait être continuellement améliorée.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère atteindra 266 / 3,84 / 492 millions de RMB en 22 / 23 / 24 et que le prix de clôture de l’action au 13 avril 2022 sera respectivement 228 / 158 / 123 fois PE. En tant que leader national des plaquettes de silicium semi – conductrices, l’entreprise a maintenu la cote « recommandée » en remplaçant les plaquettes de silicium pilote par des plaquettes de silicium nationales.
Indice de risque: croissance de la capacité inférieure aux prévisions; Fluctuation cyclique de l’industrie en aval; La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
