Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) ( Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
Principaux points de vue
Les revenus de l’année ont augmenté de façon spectaculaire et les résultats des quatre trimestres ont été sous pression. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 978 millions / + 36,93%, un bénéfice net de 247 millions / + 26,95% pour la société mère et un bénéfice net de 225 millions / + 25,58% pour la société non mère. Le chiffre d’affaires du quatrième trimestre était de 291 millions / + 18,73%, le bénéfice net attribuable à la mère était de 63 millions / – 9,85%, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 61 millions / – 8,74%. La société a l’intention d’attribuer un dividende en espèces de 13,9 RMB (impôt inclus) pour chaque 10 actions et d’ajouter 3 actions à la réserve de capital pour chaque 10 actions. Le taux de dividende calculé au prix de clôture de la journée est de 5,6%. Les revenus de l’entreprise ont fortement augmenté tout au long de l’année, les résultats ont été influencés par le coût des matières premières et les bénéfices ont diminué au quatrième trimestre.
Renforcer la commercialisation de la mise à niveau des canaux et augmenter les revenus des concessionnaires de 30%. En 2021, l’entreprise a mis à niveau la gestion des opérations sous six aspects: la création de marques, la mise à niveau de la recherche et du développement de produits, l’amélioration de l’innovation en matière de qualité, la construction de réseaux de commercialisation, l’optimisation de la structure organisationnelle de gestion et la construction de L’information d’entreprise, afin de réaliser une forte croissance des revenus. En 2021, les revenus des foyers intégrés de l’entreprise ont augmenté de 34,58% pour atteindre 904 millions de RMB. Sous – canaux: 1) canaux de distribution: l’entreprise a ajouté plus de 100 nouveaux distributeurs et terminaux de vente, avec près de 1300 concessionnaires et plus de 1600 terminaux de vente à la fin de 2021, dont plus de 300 magasins d’image de quatrième génération de shuafeng nouvellement ajoutés et reconstruits et 50 magasins répartis dans les Villes de premier et de deuxième niveau. En 2021, le volume des expéditions des magasins individuels des concessionnaires de la société a augmenté de 29,1% à environ 560000 RMB, et le chiffre d’affaires des concessionnaires a augmenté de 37,7% à 890 millions de RMB. Canal en ligne: l’entreprise a ajouté des magasins indépendants à JD, la sector – forme tmall continue de fonctionner et les revenus en ligne augmentent rapidement. En 2021, les revenus du commerce électronique de la société ont augmenté de 16,8% pour atteindre 66 millions de RMB. Selon Ovi cloud.com, la part de marché de la gamme intégrée de fourneaux shuifeng a augmenté de 1,6 PCT à 6,4% en 2021. Nouveaux canaux: l’entreprise a organisé des professionnels pour aider les concessionnaires à coopérer avec Ka, Home Fittings et Engineering, afin d’accélérer le développement de canaux multiples et d’exploiter en profondeur le potentiel du marché. En ce qui concerne le marketing, tout en insistant sur le volume des médias traditionnels tels que CCTV et HSR, l’entreprise a continuellement augmenté l’investissement dans les sectorformes de tendance telles que Shake Sound et Little Red Book, ainsi que les nouveaux médias tels que l’implantation de dramatiques télévisées et l’implantation de variétés, afin de créer Une matrice de communication multidimensionnelle et de renforcer la promotion de la jeunesse de la marque.
La marge brute a été améliorée par rapport à l’année précédente en raison de l’impact des matières premières, et le niveau des bénéfices est resté élevé. En raison de la hausse des prix des matières premières, la marge brute de la société a chuté de 3,0 PCT à 46,2% en 2021 et de 3,6 PCT à 45,2% au cours du quatrième trimestre. Cependant, comparativement à la baisse de 7,2 PCT de la marge brute de Q3, l’effet des matières premières sur le rapport d’anneau s’est amélioré. Le taux des d épenses de l’entreprise est resté essentiellement stable. En 2021, le taux des dépenses de vente / R & D / gestion / finances était respectivement de – 0,5 / + 0,4 / + 0,4 / – 0,5 PCT à 12,3% / 4,2% / 4,7% / – 2,6%; Q4 le taux des dépenses de vente, de recherche et de développement, de gestion et de financement de l’entreprise est respectivement de – 1,3 / + 0,6 / + 2,6 / – 0,2 PCT. Le taux d’intérêt net de la compagnie en 2021 a diminué de 2,0 PCT à 25,2%; Le taux d’intérêt net du quatrième trimestre a chuté de 6,8% à 21,5% et la rentabilité est restée élevée.
Indice de risque: la concurrence industrielle s’intensifie; Les prix des matières premières fluctuent considérablement; La construction du canal n’a pas répondu aux attentes.
Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
Compte tenu du fait que le prix des matières premières est resté élevé à court terme et que la compagnie a réduit ses prévisions de bénéfices, le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être de 3,0 / 4,0 / 470 millions de RMB (la valeur précédente était de 3,4 / 4,5 / 530 millions de RMB) de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 21,5% / 33,7% / 18,2%; Dilué EPS = 2,11 / 2,82 / 3,33 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 12 / 9 / 8x, et la cote « achat» est maintenue.
