Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) ( Hubei Dinglong Co.Ltd(300054) )
Principaux points de vue
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 234% et le revenu de 4q21 a atteint un nouveau sommet trimestriel. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 2356 milliards de RMB (yoy30%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 214 millions de RMB (yoy234%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 207 millions de RMB (yoy176%). Parmi eux, le chiffre d’affaires de 4q21 s’élevait à 705 millions de RMB (yoy25%, qoq27%), le bénéfice net pour la mère s’élevait à 63 millions de RMB (yoy116%, qoq6%), et le chiffre d’affaires a atteint un sommet trimestriel. Du point de vue de la rentabilité, la marge brute sur 21 ans a augmenté de 0,67 PCT à 33,44%, la marge nette a augmenté de 17,61 PCT à 10,40%, principalement en raison de la dépréciation de 372 millions de RMB de la survaleur accumulée sur 20 ans, qui a affecté la marge nette, et le taux de gestion sur 21 ans a diminué de 4,67 PCT à 7,53%, et le taux de vente a diminué de 1,23 PCT à 4,66%. Selon les prévisions de performance, le chiffre d’affaires de la société 1q22 est de 560 à 580 millions de RMB (yoy8% – 12%) et le bénéfice net de la société mère est de 65 à 75 millions de RMB (yoy73% – 100%).
L’accent est mis sur les matériaux semi – conducteurs universels, l’impression et la copie d’origine des consommables généraux pour un fonctionnement stable. En 2021, l’entreprise s’est concentrée sur l’activité des matériaux Pan – semi – conducteurs, y compris l’affichage d’images photoélectriques et les matériaux de procédé semi – conducteurs. Parmi eux, l’activité des tampons de polissage CMP est entrée dans la période de récolte et a obtenu la première commande à l’étranger en novembre. L’usine de la phase II a été officiellement mise en production à la fin de l’année, augmentant la capacité annuelle des tampons durs de polissage à 300000 pièces. Actuellement, le taux d’utilisation de la capacité de la phase II L’usine de la phase III (Qianjiang) a officiellement commencé ses travaux en mai 2021 et a été fermée avec succès en octobre. Actuellement, elle est en cours de décoration interne et d’installation de l’équipement. L’installation de l’équipement devrait être terminée à l’été 2022 et entrer dans la phase de liaison de l’équipement et de production d’essai. En 2021, le chiffre d’affaires des matériaux photoconducteurs s’élevait à 307 millions de RMB (yoy287%), soit 13%, avec une marge brute de 63%. L’entreprise originale d’impression et de photocopie de consommables généraux conserve l’avantage de l’ensemble de la chaîne industrielle et fonctionne de façon stable avec un chiffre d’affaires de 2 milliards de RMB (yoy18%), Représentant 85% et une marge brute de 29%.
Pan Semiconductor Materials Business est entré dans une période de développement rapide, le liquide de polissage a obtenu le bon de commande des principaux fabricants de Wafers en Chine. En plus des tampons de polissage CMP, d’autres produits semi – conducteurs de l’entreprise ont également fait des progrès importants. En ce qui concerne le fluide de polissage CMP, la ligne de production de la phase I avec une production annuelle de 5000 tonnes a été achevée. Selon l’annonce du 8 avril, le produit de fluide de polissage de la couche d’oxyde a reçu un bon de commande de 20 tonnes d’un fabricant de Wafers principal en Chine. Ce fluide de polissage est complété indépendamment avec des particules de polissage produites indépendamment, de la matière première au produit fini dans toutes les sections de production; En ce qui concerne le liquide de nettoyage, la ligne de production de 2000 tonnes par an de la phase I a été achevée, le liquide de nettoyage CMP Copper a été validé par de nombreux clients principaux en Chine, et d’autres nouveaux produits de liquide de nettoyage de procédé ont été continuellement mis au point; En ce qui concerne les matériaux d’emballage avancés des semi – conducteurs, de nouveaux produits tels que l’adhésif de remplissage du fond, l’adhésif de liaison temporaire et l’emballage pspi sont en cours de développement. En ce qui concerne les matériaux d’affichage des semi – conducteurs, le chiffre d’affaires du lisier ypi est proche de 10 millions de RMB. L’essai pilote des produits pspi et ink est terminé et la construction d’une ligne de production à grande échelle est sur le point d’être préparée.
Conseils d’investissement: continuer d’importer de nouveaux produits auprès des clients et maintenir la cote d’achat
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 387 / 552 / 675 millions de RMB (valeur avant 2022 – 2023: 391 / 520 millions de RMB), avec un taux de croissance annuel de 81 / 43 / 22%; Le SPE est de 0,41 / 0,59 / 0,72 Yuan, ce qui correspond à un pe de 44 / 31 / 25x pour le cours des actions au 14 avril 2022. Le développement et la vérification des nouveaux produits de l’entreprise se sont déroulés sans heurt et la cote « achat » a été maintenue.
Conseil de risque: la demande n’est pas aussi élevée que prévu, le développement du produit n’est pas aussi bon que prévu et l’importation du client n’est pas aussi bonne que prévu.
