Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) ( Shandong Intco Recycling Resources Co.Ltd(688087) )
Principaux points d’investissement
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 1,99 milliard de RMB, en hausse de 17,14%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 240 millions de RMB, en hausse de 10,35%. La déduction de 224 millions de RMB, en hausse de 79,11%, est conforme à nos attentes.
Les produits en plastique ont contribué plus de 80% des revenus et le volume et le prix de l’expansion des produits ont augmenté. À l’exclusion des masques jetables de protection oculaire en 2020, les revenus des principales entreprises ont augmenté de 32,66%, principalement en raison de l’expansion des parts de marché et de l’augmentation des prix des produits. La contribution des revenus des produits plastiques a dépassé 80%, dont les revenus des cadres finis se sont élevés à 1121 milliard de RMB, en hausse de 25,90% et les revenus des lignes à 462 millions de RMB, en hausse de 34,71%. En 2021, l’entreprise a activement mis au point de nouveaux produits tels que des panneaux de grille 3D et des panneaux muraux gaufrés, a intensifié la pose de matériaux de construction décoratifs et de canaux de décoration de maison, a renforcé la fréquence de développement des magasins de détail à l’étranger, la diffusion en direct et le marketing transfrontalier, améliorant ainsi la viscosité des clients et augmentant la valeur unitaire des clients et la part de marché.
Contrôle des coûts & ajustement de la structure des produits, amélioration de la rentabilité réelle. Envisager de restaurer ① la méthode comptable des coûts de transport en 2021 est passée des dépenses de vente aux coûts d’exploitation; À l’exclusion de la contribution des masques de protection jetables et des masques oculaires en 2020, nous calculons que la marge brute globale augmentera de 3,94 PCT à 29,96% d’une année sur l’autre en 2021. La marge brute du cadre fini a augmenté de 5,9 PCT à 31,7% d’une année sur l’autre. La marge brute de la ligne a augmenté de 2,6 PCT à 32,91%; La marge brute des particules a augmenté de 2,61 PCT à 19,41%. Nous pensons qu’il est lié au renforcement continu du contrôle des coûts de l’entreprise, au lancement continu de nouvelles séries de produits pour atteindre un prix raisonnable et à l’ajustement de la structure des ventes de produits.
L’épidémie a eu un impact négatif et le calendrier des projets en construction a ralenti. En raison de l’impact négatif de l’épidémie de covid – 19, les progrès de l’installation et de la mise en service de l’équipement des projets à l’étranger ont été lents et les progrès des projets financés ont également été retardés. Les derniers progrès du projet proposé en construction de l’entreprise: 1) 50 000 tonnes / an de PET en Malaisie: la mise en service du module a été achevée comme prévu et certains produits ont commencé à recevoir des commandes et à être vendus successivement; Vietnam engke PS Deep Processing project: Construction of Plant infrastructure, Equipment debugging, Personnel Recruitment and Other Work successively. 100000 tonnes / an Multi – Category Recycled Plastics Project: It is proposed to purchase New Capacity of Malaysian land reserve for RMB 200 million, and it is planned to increase 100000 tonnes / an PET / PP / PE Multi – Category Recycled Plastics Project. Projet de production annuelle d’un million de pièces de fer haut de gamme en Chine: le projet devrait commencer en mai et être construit et mis en service en octobre. Il est proposé de prolonger la date d’utilisation jusqu’en décembre 2023 pour le projet d’équipement de recyclage de 1150 ensembles / an. Une fois mis en service, les projets à l’étranger et en Chine aideront l’entreprise à élargir le marché des nouveaux produits, à saisir l’avantage de premier plan et à accroître encore l’échelle des bénéfices.
La catégorie élargie a été élargie verticalement et horizontalement et a obtenu des qualifications telles que grs et FDA. L’entreprise prévoit d’étendre verticalement le champ de recyclage des plastiques Multi – variétés tels que PE, PP, HDPE et ainsi de suite sur la base du champ d’avantage PS / PET, et horizontalement le champ de régénération des ressources multi – matériaux. L’entreprise a obtenu des certificats de qualification tels que la norme mondiale de recyclage (grs) et la Food and Drug Administration (FDA) des États – Unis. L’expansion de la catégorie et la mise en place progressive de la qualification aident l’entreprise à enrichir la catégorie de produits, à réaliser la coordination des matériaux entrants, à améliorer la disposition du domaine des plastiques recyclés, à élargir la portée des affaires et à ouvrir un espace de croissance à long terme.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: en tant que pionnier des plastiques recyclés, l’entreprise s’attend à ce que le projet progresse régulièrement et continue de contribuer à la croissance. Compte tenu de la récurrence de l’épidémie de covid – 19, de la grande fluctuation de l’environnement macroscopique et de l’augmentation des prix des matières premières, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société de 3,90 / 590 millions de RMB à 3,01 / 379 millions de RMB en 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 462 millions de RMB en 2024, ce qui correspond à 26 / 21 / 17 fois PE, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le calendrier de mise en service du projet n’est pas conforme aux attentes, les changements de politique commerciale et les risques liés à l’imposition de droits de douane supplémentaires.
