Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Événement: le 14 avril, la société a publié l’annonce des résultats du premier trimestre de 2022, qui devrait réaliser un bénéfice net de 1,74 milliard de RMB attribuable aux actionnaires de la société cotée, en hausse de 197,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée après déduction des bénéfices et pertes non récurrents s’est élevé à 1,73 milliard de RMB, en hausse de 237% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
L’augmentation des résultats est due à la hausse des prix des produits du charbon et de l’aluminium par rapport à la hausse des coûts. Prix: le prix de vente du charbon et de l’aluminium électrolytique hors taxes a augmenté de 85,65% et 37,17% d’une année sur l’autre au premier trimestre. Coût: le coût total unitaire de l’aluminium électrolytique a augmenté de 31,95% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation du coût de l’électricité, du bloc de carbone anodique et de la main – d’œuvre; Le coût unitaire total du Xinjiang a augmenté de 22,54% d’une année sur l’autre. Le coût total unitaire du Yunnan a augmenté de 46,35% d’une année sur l’autre en raison de l’annulation par le Gouvernement du prix préférentiel de l’électricité et de la production incomplète. Le coût total unitaire du charbon a augmenté de 28,30% d’une année sur l’autre en raison de l’influence de certains projets de construction en cours sur la solidification, le rejet de la production plus faible que prévu et l’augmentation des coûts des matériaux et de la main – d’oeuvre.
La perturbation à court terme de l’épidémie a fait augmenter le prix de l’aluminium après la reprise des travaux. Les entreprises chinoises d’aluminium électrolytique reprennent progressivement leur production, mais le taux d’augmentation de la production est global ou lent. L’offre à l’étranger reste limitée. Jusqu’au 11 avril, les stocks nationaux d’aluminium électrolytique au comptant s’élevaient à 1 061000 tonnes, soit une baisse de 83 000 tonnes par rapport au sommet des stocks du 7 mars et une livraison plus lente, principalement en raison de la perturbation du taux d’exploitation en aval causée par l’épidémie à court terme; Selon SMM, au cours de la semaine se terminant le 7 avril, le taux d’exploitation des principales entreprises de transformation en aval de l’aluminium a chuté de 0,7 point de pourcentage à 66,6% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que le taux d’exploitation en aval reprenne progressivement après l’atténuation progressive de l’épidémie et à ce que le prix de l’aluminium continue d’augmenter.
La capacité de production de 900000 tonnes de Shenhuo dans la province du Yunnan a été pleinement mise en service à la fin d’avril et la production annuelle d’aluminium électrolytique devrait dépasser les prévisions. La compagnie a annoncé le 28 mars qu’en raison de l’eau abondante en saison sèche et de l’atténuation de l’approvisionnement en électricité du Yunnan, depuis le 2 février, la capacité de production de 220000 tonnes initialement fermée de la filiale de contrôle Yunnan Shenhuo a été mise en marche successivement, et la capacité de production restante de 150000 tonnes qui avait été construite et n’avait pas encore été mise en service a également été mise en marche. La production de 900000 tonnes d’énergie du Yunnan sera entièrement mise en production à la fin d’avril, et la production annuelle d’aluminium électrolytique devrait dépasser 1,4 million de tonnes prévue.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de la hausse continue des prix du charbon et de l’aluminium et de l’accélération de la reprise de la production d’aluminium électrolytique à Shenhuo, dans la province du Yunnan, la prévision des bénéfices de la société a été révisée à la hausse. Le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 est estimé à 70 / 78 / 8,1 milliards de RMB (augmentation de 12% / 17% / 15%), le PE correspondant au cours actuel des actions est respectivement de 5,0 / 4,4 / 4,3 fois, et la cote de « surpoids» a été maintenue.
Indice de risque: incertitude quant à l’influence de la politique de limitation de l’électricité du Yunnan sur la production; Risque élevé à long terme de passifs portant intérêt; Risque de baisse des prix de l’aluminium et du charbon.
