Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principaux points de vue:
Événements d’investissement la société a publié son rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 9569 milliards de RMB en 2021, soit + 40,75% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 832 millions de RMB, soit + 60,75% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 821 millions de RMB, soit + 77,71% d’une année sur l’autre; Le SPE de base est de 1,51 yuan / action, soit + 60,64% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 843 millions de RMB, soit + 91,86% d’une année sur l’autre.
Notre analyse et notre jugement
Dans le domaine de l’intelligence, les revenus ont augmenté de façon spectaculaire et les performances ont fortement augmenté. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9569 milliards de RMB, soit + 40,75% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires de 3267 milliards de RMB au 21q4, soit + 30,61% / + 47,14% d’une année sur l’autre. Plus précisément, en 2021, le chiffre d’affaires de la cabine intelligente (82,48%) a augmenté de 33,52% d’une année sur l’autre, tandis que le chiffre d’affaires de la cabine intelligente (14,50%) a augmenté de 94,78% d’une année sur l’autre, avec un volume important. L’entreprise bénéficie d’avantages évidents dans le domaine de la conduite intelligente et de la cabine intelligente. La recherche et le développement de logiciels et de matériel ainsi que les capacités de soutien ont atteint le niveau international de premier plan. L’entreprise a été largement reconnue par les principaux clients étrangers, les marques nationales et les nouvelles forces de La construction automobile. Dans le contexte du développement de l’intelligence automobile et de la connectivité réseau, la demande en aval de l’entreprise est forte, avec une nouvelle commande annuelle de plus de 12 milliards de RMB (4 milliards de RMB pour la conduite intelligente et environ 8 milliards de RMB pour la cabine intelligente), avec une croissance annuelle de plus de 80%
Le volume continu de produits à marge élevée a soutenu la marge brute à la hausse contre la tendance à la hausse, avec de belles performances au quatrième trimestre. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 832 millions de RMB, soit + 60,75% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le bénéfice net du trimestre Q4 attribué à la mère s’élevait à 342 millions de RMB, soit + 70,93% / + 180,64% par rapport à la même période de l’année précédente, avec une augmentation significative d’un trimestre. En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de l’entreprise était de 24,60%, soit + 1,21 PCT par rapport à l’année précédente, dont 24,45% / 20,78% pour les activités de cabine intelligente et de conduite intelligente et + 0,43 PCT / + 9,94 PCT par rapport à l’année précédente. Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières et de la pénurie de puces, l’entreprise a continué d’obtenir de nouvelles commandes de projets pour des produits à marge brute élevée tels que le stationnement automatique complet et le tour HD 360°. En superposant la production de masse à grande échelle des produits ipu03, elle a joué un rôle de soutien dans la marge brute globale. La marge brute de Q4 a atteint 24,76%, ce qui a augmenté de 0,89 PCT par rapport à la tendance inverse. En 2021, le taux des d épenses de la compagnie pour la période était de 15,34%, stable et en baisse, y compris le taux des dépenses de vente de 2,42%, 0,68 PCT d’une année sur l’autre, le taux des dépenses de gestion de 2,80%, 0,03 PCT d’une année sur l’autre, Le taux des dépenses de R & D de 10,21%, 0,10 PCT d’une année sur l’autre.
Accroître les investissements de haut niveau dans la recherche et le développement afin de compléter l’énergie cinétique du développement. En 2021, l’entreprise a investi près d’un milliard de RMB dans la recherche et le développement, principalement dans la construction de produits intelligents de conduite et d’espace de pilotage, et a ajouté de nouvelles divisions de recherche et de développement à Shenzhen et Guangzhou. La base de Weimar en Allemagne a été établie pour améliorer continuellement la force de recherche et de développement. Le nouveau produit ipu04 de l’entreprise, basé sur la puce yingweida orin, qui peut réaliser la fonction de niveau L4 du Contrôleur de domaine de conduite automatique avancé, a remporté de nombreux points de repère de projet et a un grand espace de marché pour sa production de masse à grande échelle. À l’avenir, l’entreprise améliorera l’intelligence des véhicules grâce à la technologie de l’intelligence artificielle, continuera de se concentrer sur l’algorithme de fusion perceptuelle, la stratégie de contrôle, v2x, 5g, la sécurité du réseau et d’autres domaines, continuera d’approfondir le domaine de l’assistance à la conduite intelligente et mettra davantage en place la conduite automatique aux niveaux L3 et L4.
Suggestions d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 11,65 / 15,08 / 1899 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 39,86% / 29,46% / 25,91%, et que le SPE correspondant sera de 2,10 / 2,72 / 3,42 RMB par action, et le PE correspondant sera de 51x / 40x / 31x, ce qui maintiendra la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1. Le risque que la pénurie de puces ait un impact négatif sur les conditions d’exploitation de l’entreprise; 2. Risque que les commandes des clients ne soient pas conformes aux attentes.
