Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) ( Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
Principaux points de vue
La performance a considérablement augmenté et a atteint un niveau record, et la construction de projets de phosphate ferrique a été régulièrement encouragée. Selon l’annonce de la compagnie, tout au long de l’année 2021, les résultats d’exploitation de la compagnie ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre en raison de facteurs tels que l’augmentation des ventes d’engrais composés et de la marge brute d’une année sur l’autre, l’augmentation des prix des produits alcalins unis et des produits chimiques au phosphore (y compris le phosphore jaune, le tripolyphosphate de sodium, etc.) d’une année sur l’autre et l’augmentation de la marge brute d’une année sur l’autre, et ainsi de suite: en 2021 Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 232 millions de RMB, en hausse de 147,06% d’une année sur l’autre, et les résultats de la société ont continué d’être élevés. Entre – temps, la compagnie prévoit un bénéfice net de 450 millions de RMB – 480 millions de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 149,15% – 165,76% d’une année sur l’autre, et les résultats devraient dépasser nos attentes. Les perspectives du marché des engrais composés de type nouveau sont vastes et les principales entreprises ont de bonnes chances de développement. Nous sommes optimistes que l’entreprise consolidera sa position de chef de file en matière d’engrais composés et continuera de promouvoir régulièrement la construction de projets de phosphate ferrique à l’avenir.
L’entreprise d’engrais composés a jeté les bases de la rentabilité, le niveau de rentabilité de la soude – chlorure d’ammonium et du phosphore jaune est bon. L’entreprise a mis en place une chaîne industrielle intégrée, avec une chaîne industrielle complète d’engrais azotés, à l’exception de l’urée, et une chaîne industrielle complète d’engrais phosphatés. Dans le contexte de l’augmentation générale des matières premières, l’entreprise dispose d’un avantage de coût et d’un droit de tarification plus forts pour maintenir la ténacité relative de l’exploitation. À l’avenir, la société a l’intention de construire des projets d’engrais composés à libération contrôlée à libération lente d’une production annuelle de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes et 800000 tonnes respectivement à Songzi et Yicheng, dans la province de Hubei, afin de consolider davantage la position de chef de file de l’industrie des engrais composés. À l’heure actuelle, la réforme de l’industrie des engrais chimiques et la période critique du remaniement des cartes, nous sommes optimistes que l’entreprise continuera de promouvoir la stratégie de développement des coûts de pointe et de s’efforcer d’être à l’avant – garde de l’industrie. Entre – temps, l’entreprise dispose actuellement d’une capacité de production de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes doubles de soude et de chlorure d’ammonium, avec un niveau de profit relativement bon à l’heure actuelle. En outre, la société dispose d’une capacité de 60 000 tonnes de phosphore jaune, qui est entièrement utilisée pour les ventes à l’étranger. Le prix du phosphore jaune a récemment atteint un niveau élevé et la rentabilité s’est considérablement améliorée.
L’entrée dans le nouveau domaine de l’énergie ouvre un espace de croissance et favorise régulièrement la construction de projets de phosphate ferrique, etc. Le 4 septembre 2021, la compagnie a annoncé qu’elle construirait une production annuelle de 350000 tonnes de phosphate ferrique de qualité batterie et d’autres projets connexes dans le parc industriel Lingang de Songzi City, Province de Hubei; Le 14 janvier 2022, la société a proposé d’augmenter de 2,5 milliards de RMB (pas plus de 303 millions d’actions et 30% du capital social) l’utilisation globale des ressources minérales phosphatées pour la production de nouveaux matériaux énergétiques et d’engrais composés à libération contrôlée lente, ainsi que pour compléter le Fonds de roulement. Nous croyons que le phosphate ferrique, les engrais composés et d’autres projets ont un effet synergique remarquable avec l’industrie originale de l’entreprise, et le phosphate ferrique peut réaliser la production de liaison avec les engrais composés des produits de base de l’entreprise, ce qui aidera à consolider les avantages de la chaîne industrielle de l’entreprise.
Indice de risque: la demande en aval est inférieure aux attentes; Le calendrier de mise en service du nouveau projet est inférieur aux prévisions; Baisse des prix des produits, etc.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. À l’avenir, l’entreprise continuera de se concentrer sur la production et la vente d’engrais composés et s’étendra le long de la « mine de phosphate – phosphate ferrique – phosphate ferrique » en s’appuyant sur les ressources en minerai de phosphate afin d’étendre la chaîne industrielle et d’entrer sur le nouveau marché de l’énergie. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 17,16 / 19,85 / 2175 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 39,3% / 15,7% / 9,6%; EPS dilué = 1,70 / 1,97 / 2,15 Yuan, correspondant au cours actuel des actions correspondant à PE = 8,6 / 7,4 / 6,8x.
