Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Événements:
La compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 4109 milliards de RMB, YOY + 49,78%, un bénéfice net de 401 millions de RMB et YOY + 41,5% (après déduction du bénéfice net non net de 373 millions de RMB, YOY + 42,7%), ce qui équivaut à 0,97 RMB en SPE, et le rendement est conforme aux attentes. Sur une base trimestrielle, la compagnie a réalisé un bénéfice d’exploitation de 1,26 milliard de RMB, YOY + 61,8%, un bénéfice net de 78 millions de RMB et YOY + 30,5% (après déduction du bénéfice net de 77 millions de RMB, YOY + 42,7%). Q4 le taux de croissance des revenus est conforme aux attentes, le taux de croissance des bénéfices nets est légèrement inférieur aux attentes, principalement en raison de la pénurie de matières premières et des changements dans la structure des revenus, etc., qui ont une forte pression sur la marge brute.
Commentaires:
L’augmentation du volume et du prix des modules au cours du deuxième semestre a entraîné une croissance rapide des revenus nets de l’entreprise: l’augmentation rapide des revenus de l’entreprise a principalement bénéficié de l’augmentation du volume et du prix des modules, en particulier le volume des expéditions de modules de l’entreprise au cours du deuxième semestre a atteint 17,82 millions, soit + 46,9% d’une année sur l’autre, tandis que le prix moyen des modules au cours du deuxième semestre a atteint 119 yuans, soit 18% d’une année sur l’autre. Les activités de l’entreprise dans le domaine de l’automobile en Chine se sont développées rapidement. Guangtong yuanchi, une filiale à part entière, a réalisé un chiffre d’affaires de 398 millions de RMB en 21 ans, en hausse de 1190% par rapport à l’année précédente, et a publié plusieurs modules de niveau de réglementation automobile. On s’attend à ce que le secteur automobile chinois continue de stimuler la croissance des entreprises.
La marge bénéficiaire brute est fortement sous pression, et les résultats de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité de l’entreprise sont remarquables: la marge bénéficiaire brute de l’entreprise sur 21 ans est de 24,1%, en baisse de 4,21 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, dont la marge bénéficiaire brute de Q4 est de 21,25%, ce qui est légèrement inférieur aux attentes, principalement en raison de la perturbation de la chaîne d’approvisionnement en amont qui exerce une pression sur la marge bénéficiaire brute, ce qui augmente la proportion d’entreprises à faible marge brute telles que les véhicules, Au cours de la période de 21 ans, le taux de dépenses de la compagnie était de 16,07%, en baisse de 2,3 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une réduction significative des coûts et des gains d’efficacité. En raison de l’affaiblissement des fluctuations des taux de change, les dépenses financières sont passées de – 60,35% à 13 millions de RMB par rapport à l’année précédente. Au cours des 21 dernières années, les d épenses de R & D de l’entreprise se sont élevées à 429 millions de RMB, soit une augmentation substantielle de + 49,23% par rapport à l’année précédente. Par conséquent, 27 nouveaux brevets ont été déposés, la compétitivité de base a continué d’augmenter et de nombreux produits de R & D devraient être produits en masse en 22 ans.
Prévision des bénéfices: la « troïka» de Pen Electric + Vehicle + Pan lot de l’entreprise va de pair. En particulier, avec la fusion sans fil de Ruiling dans le rapport de l’entreprise, Guangtong yuanchi + Ruiling aura l’occasion d’entrer dans les deux premiers sur le marché mondial de la préassemblage automobile à l’avenir, conduisant à une augmentation rapide des performances. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 soit respectivement de 596 millions de RMB et 785 millions de RMB, YOY étant respectivement de + 49% et + 32%; Le SPE est de 1,44 yuan et de 1,90 Yuan respectivement, et le cours actuel des actions correspond à 21,7 et 16,5 fois le P / e des actions a en 2022 et 2023, ce qui maintient la recommandation d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1. L’expansion du marché des nouveaux produits n’est pas aussi rapide que prévu; 2. L’intensification de la concurrence sur le marché entraîne une baisse de la marge bénéficiaire brute; 3. L’intégration des actifs acquis n’est pas aussi bonne que prévu.
