Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) ( Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) )
Principaux points d’investissement
Événement: le rapport rapide sur les résultats de 2021 et le rapport trimestriel 2022 de la société montrent que la société a réalisé un chiffre d’affaires de 41,3 milliards de RMB en 2021, avec un bénéfice net de 2,04 milliards de RMB pour la société mère, avec un bénéfice net de + 35%, ce qui est conforme aux attentes du marché; Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 15,2 milliards de RMB, soit + 66% d’une année sur l’autre et + 54% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 730 millions de RMB, soit + 238% d’une année sur l’autre et + 21% d’une année sur l’autre. 2022q1 a réalisé un bénéfice net de 780 millions de RMB pour la société mère, soit + 346 ~ + 397% d’une année sur l’autre et – 3,71% ~ + 7,29% d’une année sur l’autre, dépassant légèrement les attentes du marché.
Croissance rapide des expéditions et des bénéfices en 2021: Nous prévoyons que les expéditions de composants de l’entreprise en 2021 seront d’environ 24 GW, en hausse de 61%, dont 8 GW en 2021q4, en hausse de 35% et 31% respectivement. Nous avons estimé que les composants ont contribué à un bénéfice de 730 millions de RMB. Dans le contexte de la forte augmentation du prix du silicium, le bénéfice est relativement fort et le rapport de l’anneau a légèrement augmenté, principalement en raison de l’augmentation continue de la proportion de grandes dimensions à environ 60% et de la part de marché à l’étranger à haut profit à environ 65%.
Le bénéfice d’une seule tuile de composant 2022q1 a dépassé les attentes du marché et la performance de l’année entière est très déterministe: Nous prévoyons que l’expédition de composants de l’entreprise 2022q1 sera de 6,5gw +, avec une augmentation de 50% +, le bénéfice d’une seule tuile sera évidemment augmenté par rapport à la même période de l’année précédente, dépassant les attentes du marché, principalement en raison: 1) de la libération de la nouvelle capacité de l’industrie du silicium 2022q1, le prix a diminué par rapport à 202 Le taux d’intégration a été amélioré et, d’ici la fin de 2021, l’entreprise formera 80% des piles à puces au silicium pour l’auto – approvisionnement; La nouvelle capacité de production de l’entreprise réduit les coûts de production. En 2022q2, le prix des composants a augmenté et la nouvelle capacité de production de l’entreprise a été progressivement promue, et nous prévoyons que le bénéfice par watt continuera de s’améliorer d’une année sur l’autre. En 2022, le plan d’expédition des composants de l’entreprise est de 40 GW, avec une augmentation de 64% et une forte certitude de profit.
La capacité intégrée de production continue d’être construite et la capacité de développement de la centrale électrique augmente au cours du deuxième semestre: d’ici la fin de 2021, la capacité de production des plaquettes de silicium, des batteries et des composants de l’entreprise sera de 30, 30 et 40 GW. D’ici 2022, l’entreprise prévoit d’augmenter la production de 10 GW respectivement, y compris la production de PERC de 3,5 GW au Vietnam et de topcon de 6,5 GW en Chine, afin de commencer progressivement la production de masse de nouvelles technologies. En ce qui concerne les activités de la centrale électrique, 2022q1 de la compagnie est d’environ 300MW dans la centrale électrique manuelle. Au cours du deuxième semestre, les activités de la centrale électrique continueront d’être promues et les réalisations en matière de contribution augmenteront.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: sur la base de l’arrivée de la nouvelle capacité de production et de l’amélioration du taux d’intégration de l’entreprise, ce qui a entraîné une baisse des coûts par rapport aux attentes du marché, nous avons augmenté les résultats de l’entreprise. Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la société mère en 2021 / 2022 / 2023 sera de 20 / 4 / 6,1 milliards de RMB, avec une valeur précédente de 20 / 4 / 5,2 milliards de RMB, avec une augmentation de 35% / 122% / 36%, et le PE correspondant sera 63 / 28 / 21 fois,
Conseil en matière de risques: la politique n’a pas répondu aux attentes et la concurrence s’est intensifiée.
