Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) ( Inner Mongolia Eerduosi Resources Co.Ltd(600295) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 36,5 milliards de RMB, en hausse de 58% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 6,1 milliards de RMB, en hausse de 299% par rapport à l’année précédente; Entre – temps, la société annonce le plan de distribution des bénéfices, distribue des dividendes en espèces de 2 yuans (y compris l’impôt) par action et convertit la réserve de capital en 0,4 action de capital – actions.
Commentaires:
Forte performance, dividendes élevés, puce bleue de haute qualité. Le bénéfice net attribuable à la société mère a considérablement augmenté en 2021, avec une croissance continue de 2016 à 2021 et un tcac de 70% en six ans; Et c’est rare dans l’industrie, 2021q4 par rapport à la croissance des entreprises. En 2021, le montant total des dividendes en espèces de la société s’élevait à 2,86 milliards de RMB, avec un ratio de dividendes allant jusqu’à 47%; Le taux de dividende atteint 6% au cours des actions du 14 avril 2022. La société a versé des dividendes chaque année depuis sa cotation en bourse, avec une proportion moyenne de dividendes supérieure à 20%.
L’activité ferrosilicium est très élastique. En 2021, les revenus des entreprises de ferrosilicium de la société ont augmenté de 51% d’une année sur l’autre, la marge brute a augmenté de 11 PCT d’une année sur l’autre et la marge brute a augmenté de 96%. En tant que plus grand fournisseur mondial de ferrosilicium, l’entreprise dispose d’une capacité de ferrosilicium de 1,6 million de tonnes par an, ce qui devrait permettre à l’industrie du ferrosilicium de jouir pleinement d’une grande élasticité.
L’industrie du ferrosilicium: l’écart dur, la hausse continue. Au 14 avril 2022, le prix à terme du ferrosilicium a augmenté de 26% par rapport au début de l’année pour atteindre 10 456 yuan / tonne; Dans le même temps, parallèlement à la forte baisse des stocks, les stocks sociaux de ferrosilicium ont chuté de 50% d’une année sur l’autre à la fin de mars 2022. Nous pensons que l’amélioration rapide de l’offre et de la demande de l’industrie est derrière elle: 1) le conflit russo – ukrainien a entraîné un écart mondial de l’offre et de la demande de ferrosilicium au cours du dernier mois, ce qui a entraîné la croissance des exportations de ferrosilicium de la Chine, qui a dépassé 100% en janvier – février; La production des aciéries du côté de la demande a repris progressivement. Compte tenu du contrôle horizontal de la production d’acier tout au long de l’année et du goulot d’étranglement auquel est confrontée la production mensuelle de ferrosilicium qui est revenue à plus de 500000 tonnes, nous estimons que l’écart entre l’offre et la demande de suivi est encore évident ou s’est encore élargi et que le prix du ferrosilicium sera encore plus fort.
Investir dans des projets de remplacement des capacités. La société a l’intention d’investir 2,5 milliards de RMB et 450 millions de RMB dans des projets d’innovation en ferrosilicium et en carbure de calcium chimique homologue; La capacité de production annuelle du four thermique à silice – minerai de fer remplacé est de 461200 tonnes et celle du four à carbure fermé est de 231100 tonnes. Les deux projets susmentionnés devraient être achevés et mis en service d’ici la fin de 2023. Nous pensons que les deux projets ci – dessus amélioreront efficacement l’efficacité de la production de l’entreprise.
Le charbon peut être fourni par lui – même et l’attribut des ressources est évident. En 2021, la société a ajouté 25% des capitaux propres de Yongcheng Coal Mining Industry Co., Ltd. Et la capacité totale de contrôle des capitaux propres du charbon de la société était de près de 11 millions de tonnes, ce qui a permis de réaliser essentiellement l’auto – approvisionnement en charbon. La rentabilité de l’entreprise sera pleinement assurée lorsque les prix du charbon resteront probablement élevés.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que le revenu de la société sera de 45 / 49 / 46 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 23% / 9% / – 6%; Compte tenu de la hausse continue du prix du ferrosilicium, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 6,8 / 6 milliards de RMB à 9 / 10 milliards de RMB en 2022 – 2023, ce qui signifie que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 9 / 10 / 9,5 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 48% / 11% / – 5%; Le pe correspondant est de 5,2 / 4,7 / 4,9x. Compte tenu de la forte augmentation des résultats de l’entreprise, de la faible évaluation et des dividendes élevés, la cote d ‘« achat » de l’entreprise est maintenue.
Indice de risque: fluctuation du prix du ferrosilicium; Fluctuations des coûts; Risques opérationnels propres à l’entreprise.
