Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) ( Zhejiang Sanfer Electric Co.Ltd(605336) )
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 978 millions de RMB, YOY + 36,93%, et le bénéfice net de la société mère était de 247 millions de RMB, YOY + 26,95%; Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 291 millions de RMB, YOY + 18,73%, et le bénéfice net pour la mère était de 63 millions de RMB, YOY – 9,85%.
Points clés à l’appui des notations
La prospérité de l’industrie a augmenté et les revenus ont augmenté tout au long de l’année. Selon les données d’Ovi Cloud Network, en 2021, l’échelle du marché des fourneaux intégrés était de 3,04 millions d’unités de vente au détail, YOY + 28%; Les ventes au détail se sont élevées à 25,6 milliards de RMB, YOY + 41%, et l’industrie a maintenu un niveau élevé de paysage. À l’extrémité du produit, la proportion de la série indépendante de cuisson à la vapeur et de la série intégrée de cuisson à la vapeur continue d’augmenter, et la série X1 Gemini star a obtenu le premier volume de ventes de la sector – forme tmall / JD au cours de la période de double 11. En 2021, l’entreprise comptait près de 1300 distributeurs et plus de 1600 terminaux de vente, dont plus de 300 nouveaux points de vente et de transformation. L’entreprise a activement mis en place et introduit de grands distributeurs et amélioré la capacité globale de service des petits distributeurs. La création du Département du commerce électronique de JD, l’ajout de magasins indépendants de JD et la participation au programme starfire ont permis à la sectorforme tmall de continuer à fonctionner. Grâce à la diffusion en direct Multi – contenu à long terme de SPOT Tao, JD, jiaoyin, Wechat et d’autres sectorformes, Amway Grass cultive pour promouvoir la transformation des ventes. En 2021, le taux de croissance des revenus du terminal C du commerce électronique est de 16,84%. L’entreprise a mis en place des canaux diversifiés dans les canaux d’ameublement de maison, les canaux Ka, les canaux d’ingénierie, etc., qui contribueront à l’augmentation de l’entreprise.
Le coût des matières premières a augmenté, les dépenses ont augmenté et le rendement du 21q4 a été sous pression. En 2021, le taux de profit brut de la société était de 46,24%, soit – 2,96 PCT d’une année sur l’autre, et le taux de profit net était de 25,22%, soit – 1,98 PCT d’une année sur l’autre. La marge brute du 21q4 était de 45,24%, soit – 3,56 PCT d’une année sur l’autre, la marge nette de 21,51%, soit – 6,82 PCT d’une année sur l’autre. Dans le contexte de l’augmentation des prix des matières premières, l’augmentation des dépenses de publicité de l’entreprise, l’augmentation des coûts de rémunération et d’amortissement du personnel de direction et l’absence d’allégement de la politique de sécurité sociale en raison de l’impact de l’épidémie en 2021 ont entraîné une augmentation du taux de dépenses. Le taux des frais de vente, des frais de gestion et des frais de R & D de 21q4 était respectivement de 13,55% / 4,10% / 5,41%, soit – 1,25 PCT / + 2,63 PCT / + 0,59 PCT par rapport à l’année précédente.
Évaluation
L’industrie des fourneaux intégrés est sur la voie de l’amélioration rapide de la perméabilité, de la libération progressive de la nouvelle capacité de production de l’entreprise, de l’optimisation continue de la structure des produits et de la réalisation d’une croissance constante des revenus; Compte tenu de la pression sur les coûts des matières premières et des dépenses de l’entreprise, nous nous attendons à ce que le SPE de l’entreprise soit de 2,20 yuan / 2,79 yuan / 3,47 Yuan respectivement en 2022 – 2024, ce qui correspond à un ratio P / e de 11,9 fois / 9,4 fois / 7,6 fois, Afin de maintenir la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Le risque d’une structure de produit unique; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Risque de fluctuation des prix des matières premières, etc.
