Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d'affaires / bénéfice net attribuable à la société mère était de 9,57 milliards / 830 millions, soit + 40,7% / + 60,7% d'une année sur l'autre. Le chiffre d'affaires de 4q21 était de 3,27 milliards de RMB, soit + 30,6% / + 47,1% par rapport à l'année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 340 millions de RMB, soit + 70,9% / + 180,6% par rapport à l'année précédente.
1. Côté revenu: le Service de conduite intelligente a presque doublé. En 2021, le chiffre d'affaires de l'entreprise dans le domaine de la cabine intelligente / conduite intelligente était de 789 milliards / 1,39 milliard, soit + 33,5% / + 94,8% d'une année sur l'autre, et on s'attend à ce que l'entreprise continue de déployer des produits tels que l'écran multi - connecté, le Contrôleur de l'espace de cabine, le système de vision et de stationnement. À la fin de 2021, le montant des stocks de la société était de 2,04 milliards de RMB (YOY + 84,8%), le passif contractuel était de 280 millions de RMB (YOY + 114,3%), et les revenus et les rejets de la société étaient flexibles.
2. Côté bénéfice: les nouveaux produits de grande valeur et l'effet d'échelle conduisent à une augmentation de la marge brute. Marge brute. La marge bénéficiaire brute de la compagnie pour 2021 / 4q21 est respectivement de 24,6% / 24,8%, soit + 1,2 PCT / + 0,7 PCT par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne le fractionnement, la marge bénéficiaire brute de l'activité Smart Cabin / Smart Drive en 2021 est respectivement de 24,5% / 20,8%, et + 0,4 PCT / + 9,9 PCT par rapport à l'année précédente. Nous prévoyons que la proportion de produits de grande valeur tels que la fusion Multi - écrans augmentera la marge bénéficiaire brute de l'activité Smart Cabin, et l'effet d'échelle augmentera la marge bénéficiaire brute de l'activité Smart Drive; Taux de redevance. 2021 / 4q21 le taux des dépenses de la société pour les trois dépenses est de - 0,3pct / - 0,3pct d'une année sur l'autre, et le taux des dépenses de R & D est de - 0,1pct / + 2,1pct d'une année sur l'autre; Marge bénéficiaire. Le taux d'intérêt net de la compagnie pour 2021 / 4q21 est de 8,7% / 10,5%, soit + 1,1 PCT / + 2,5 PCT d'une année sur l'autre. En 2021, le taux de profit net de la compagnie a été stimulé par le taux de profit brut, et le taux de profit net de 4q21 a été influencé par le taux de profit brut & taux de charge, et les deux facteurs de perte de créances irrécouvrables / revenu de variation de la juste valeur devraient avoir une influence positive d'environ 1,5pct / 1,0pct respectivement.
Le montant annuel des ventes de nouvelles commandes a atteint un niveau record et la conduite intelligente a été pleinement mise en œuvre. Le volume de nouvelles mises à jour a atteint un niveau record. En 2021, l'entreprise a reçu des commandes pour de nombreux projets de sector - forme de base d'usines de machines principales telles que Volkswagen Series, Toyota Series, Great Wall, Geely et New Force, avec des ventes annuelles de plus de 12 milliards de RMB (dont plus de 4 milliards de produits de conduite intelligents), en hausse de plus de 80% d'une année sur l'autre, dépassant un nouveau sommet historique; La cabine intelligente + la conduite intelligente + le Service de connexion au réseau est pleinement activé. En ce qui concerne le poste de pilotage, en 2021, la société a conclu une coopération stratégique avec Qualcomm et les deux parties construiront conjointement un système de poste de pilotage intelligent de quatrième génération basé sur la sector - forme de poste de pilotage Hualong de quatrième génération; En ce qui concerne la conduite intelligente, la disposition des capteurs de l'entreprise couvre le radar ultrasonique, la caméra, le radar à ondes millimétriques, la boîte T et d'autres produits. La nouvelle génération de sector - forme de contrôleur de domaine de conduite automatique à haute puissance de calcul basée sur la puce yingweida orin a obtenu De nombreux points fixes de projet; En 2021, l'entreprise a lancé une nouvelle génération de système d'exploitation interactif intelligent de cabine Blue Whale 4.0, qui a été embarqué sur le nouveau modèle de véhicule hechuang.
Conseils en investissement: Nous nous attendons à ce que la compagnie réalise des revenus d'exploitation de 12,09 milliards de RMB, 15,05 milliards de RMB et 19,02 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 1,10 milliard de RMB, 1,14 milliard de RMB et 1,83 milliard de RMB. PE est 50,8 fois, 39,8 fois et 30,4 fois au prix de clôture d'aujourd'hui et maintient la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: le degré d'atténuation de la pénurie de puces n'est pas aussi élevé que prévu, le coût des matières premières a augmenté plus que prévu et la reprise de la demande sur le marché automobile n'a pas été aussi rapide que prévu.
