Shanghai Chlor-Alkali Chemical Co.Ltd(600618) ( Shanghai Chlor-Alkali Chemical Co.Ltd(600618) )
Concentrez – vous sur les produits chlorés et alcalins, la performance est inversée. En 2021, la capacité de production actuelle de l’entreprise: soude caustique 720000 tonnes / an, dichloroéthane 720000 tonnes / an, chlore liquide Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an, résine spéciale de chlorure de polyvinyle 90 000 tonnes / an, chlorure de vinyle 200000 tonnes / an. Au cours des dernières années, la chaîne industrielle de l’entreprise s’est étendue des produits traditionnels de chlorure alcalin à la résine de chlorure de polyvinyle et au MDI en aval. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 1,77 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 192% par rapport à l’année précédente, avec un rendement inversé atteignant un nouveau sommet de près de cinq ans.
L’offre et la demande de soude caustique sont serrées et les prix devraient augmenter. En ce qui concerne la capacité de production, en raison de la réforme du côté de l’offre et du double contrôle de la consommation d’énergie, la nouvelle capacité de production de soude caustique en Chine sera limitée au cours des 1 à 2 prochaines années. En 2021, la capacité de production initiale de soude caustique de la Chine devrait augmenter de 1,11 million de tonnes, avec une augmentation réelle de 350000 tonnes, soit 31,53%. En ce qui concerne la demande, la production d’alumine en aval a augmenté rapidement, ce qui a entraîné une augmentation de la demande de soude caustique. Entre – temps, l’écart de prix entre l’aluminium électrolytique en aval et l’alumine augmente, de sorte qu’il y a encore de l’espace à la hausse pour le prix de l’alumine. Les prix de la soude caustique et de l’alumine sont très synchronisés, de sorte qu’avec l’augmentation des prix de l’aluminium électrolytique, les prix de la soude caustique devraient également augmenter. En ce qui concerne les stocks, au 8 avril 2022, les stocks de l’usine de paillettes alcalines s’élevaient à 22 600 tonnes, soit une baisse de 93,4% par rapport à la même période en 2020 et à un niveau historiquement faible. La baisse des stocks soutient la hausse des prix. Jusqu’au 13 avril 2022, les prix moyens du marché chinois de la soude caustique liquide et solide étaient respectivement de 1296 yuan / tonne et 4074 yuan / tonne, en hausse de 88,0% et 131,5% d’une année sur l’autre.
La production de dichloroéthane est stable et le Centre des prix augmente. La production de dichloroéthane en Chine est stable et la concentration industrielle est élevée. Parmi les trois principaux producteurs actuels, l’entreprise occupe la première place avec 44,4% de sa capacité de production. Depuis 2020, les prix du dichloroéthane en Chine ont fortement augmenté, ce qui a entraîné une hausse centrale. Au 13 avril 2022, les prix du dichloroéthane en Chine étaient encore élevés, en hausse d’environ 111,7% par rapport à l’année précédente.
De nouvelles capacités continuent d’être mises en place et la rentabilité devrait encore s’améliorer. En 2021, 200000 tonnes de chlorure de vinyle et 60 000 tonnes de chlorure de polyvinyle spécial ont été mises en service avec succès. En 2022, la société a ajouté 300000 tonnes de soude caustique et 400000 tonnes de chlorure de polyvinyle par an à Qinzhou, Guangxi, et devrait être mise en production avant la fin de l’année. La mise en service de nouveaux projets à l’avenir permettra à l’entreprise d’accroître ses performances et d’améliorer encore sa rentabilité.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu des nouveaux projets de capacité en construction de la compagnie et du climat favorable de l’industrie des activités principales, on s’attend à ce que le revenu d’exploitation de la compagnie en 2022 / 2023 / 2024 soit de 75,70 / 102,76 / 11 679 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère de 20,47 / 30,39 / 3 519 milliards de RMB et le bénéfice net attribuable à la société mère de 1,77 / 2,63 / 3,04 RMB respectivement. Sur la base du prix de clôture du 13 avril 2022, le PE correspondant est estimé à 7,64 / 5,15 / 4,45 fois, respectivement. Nous sommes optimistes quant aux perspectives de développement de l’entreprise, couvrant pour la première fois et donnant une cote « fortement recommandée ».
Conseils sur les risques
La fluctuation anormale des prix de la soude caustique, la récurrence de la situation épidémique en Chine et l’arrêt de la production des projets de l’entreprise, etc.
