Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) ( Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) )
Principales conclusions
Événement: 1) la société a publié le rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 14898 milliards de RMB en 2021, soit + 62,74% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s'est élevé à 1 232 millions de RMB, soit + 147,06% d'une année sur l'autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s'est élevé à 1 145 millions de RMB, soit + 165,38% d'une année sur l'autre, après déduction du bénéfice net attribuable à La mère. Parmi eux, le chiffre d'affaires au quatrième trimestre a atteint 4806 milliards de RMB, soit + 104,48% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 451 millions de RMB, soit + 252,31% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une forte croissance des résultats. La compagnie a publié un avis de rendement pour le premier trimestre de 2022. Le bénéfice net attribuable à la société mère au premier trimestre de 2022 est estimé à 450 - 480 millions de RMB, soit + 149,15% - 165,76% d'une année sur l'autre. Le bénéfice net après déduction des pertes est de 436 - 466 millions de RMB, soit + 121,93% - 137,20% d'une année sur l'autre, et le bénéfice de base par action est de 0,45 - 0,48 RMB / action.
Les avantages de l'intégration de la chaîne industrielle de l'entreprise sont évidents. À l'heure actuelle, les réserves prouvées de minerai de phosphate en amont de la compagnie s'élèvent à 181 millions de tonnes (en cours d'exploration et de conversion en production) et les réserves de sel à 250 millions de tonnes. En ce qui concerne les installations de soutien, la capacité de production de soude + chlorure d'ammonium est de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, la capacité de production de nitrate de sodium et de nitrite de sodium est de 100000 tonnes, la capacité de production de phosphore jaune est de 60 000 tonnes, la capacité de production de phosphate monopotassique est de 15 000 tonnes, la capacité de production de tripolyphosphate de sodium est de 35 000 tonnes et la capacité de production de chaux est de 300000 tonnes. En ce qui concerne les engrais composés, l'entreprise dispose d'une capacité de production de 5,2 millions de tonnes. L'entreprise s'étend du côté amont au côté des ressources; Les tronçons moyens de la chaîne industrielle devraient être bien aménagés; L'expansion continue de la production en aval, tout en augmentant encore la part de marché, permettra de tirer pleinement parti de l'intégration de la chaîne industrielle. Les dépenses en capital élevées créent une croissance future élevée. En 2021, les dépenses en capital de la société se sont élevées à 553 millions de RMB. Le projet de cogénération de chaleur et d'électricité de la société et le nouveau projet d'engrais à libération lente de Jingzhou de 2 200000 tonnes ont été mis en production au cours de la période considérée. En outre, l'entreprise a commencé la construction de nouveaux projets successivement. Actuellement, le projet de 800000 tonnes d'engrais composés à libération prolongée entièrement pulvérisés à Songzi, Hubei, a été lancé, avec 300000 tonnes d'acide sulfurique raffiné, Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de gypse de construction, 4 000 stations d'ammoniac cubique et des Travaux publics connexes. À l'heure actuelle, des projets liés au phosphate ferrique sont en cours de préparation et 350000 tonnes de phosphate ferrique et de projets de soutien devraient être achevés et mis en production en 2023.
Suggestion d'investissement: Nous avons augmenté les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 15,49 / 19,06 / 2480 milliards de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, ce qui correspond à un pe actuel de 9,5x / 7,8x / 6,0x. Nous sommes optimistes quant à l'avantage concurrentiel de l'entreprise en tant que chef de file de l'industrie et au moteur de croissance des performances à long terme, et nous maintenons la cote d '« achat ».
Conseils sur les risques: le calendrier de construction du projet n'est pas à la hauteur des attentes; Changement de politique et affaiblissement de la gouvernance environnementale; Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) et fluctuation des prix des matières premières, etc.
