La performance annuelle de l'énergie d'investissement électrique est stable, et la transformation de l'énergie verte est loin

Électricité et énergie ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )

Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires d'exploitation de 2465 milliards de RMB, en hausse de 22,8% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net de la société mère s'est élevé à 3,56 milliards de RMB, en hausse de 71,9% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 3,52 milliards de RMB, en hausse de 77,9% par rapport à l'année précédente. Le bénéfice de base par action était de 1,85 yuan / action, en hausse de 71,3% par rapport à l'année précédente.

Les coûts ont augmenté et la croissance des résultats du quatrième trimestre a ralenti. En 2021, le chiffre d'affaires d'exploitation du quatrième trimestre s'élevait à 6,65 milliards de RMB, en hausse de 22,8% d'une année sur l'autre et de 3,5% d'une année sur l'autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s'est élevé à 690 millions de RMB, en hausse de 5 791,5% d'une année sur l'autre et en baisse de 34,3% d'une année sur l'autre. En raison de l'augmentation du prix unitaire des matières premières d'aluminium électrolytique et de l'augmentation du coût de la main - d'oeuvre d'une année sur l'autre, la compagnie a retiré 100 millions de RMB de pertes de valeur d'actifs d'un trimestre, érodé les bénéfices et réduit le taux de croissance d'une année sur L'autre; En outre, au cours des 20 dernières années, la société Q4 a comptabilisé une dépréciation importante (perte de valeur des actifs de 260 millions de RMB et perte de valeur du crédit de 330 millions de RMB), ce qui a entraîné une base de bénéfices nets trop faible pour la société mère au cours des 20 dernières années, de sorte que le taux de croissance annuel a considérablement augmenté. Auparavant, la compagnie a publié l'annonce des principales données d'exploitation de janvier à février 2022. On s'attend à ce que de janvier à février 2022, la compagnie réalise un bénéfice net d'environ 1,03 milliard de RMB pour la société mère, en hausse d'environ 80,2% d'une année sur l'autre. Les résultats sont beaucoup plus élevés que prévu sur le marché et la croissance des résultats de l'année entière est optimiste.

Charbon: le coût par tonne de charbon est supérieur à celui des autres. L'entreprise est le chef de file du lignite dans la région de Mengdong - Nord - Est, avec deux grandes mines à ciel ouvert à haut rendement de 10 millions de tonnes, et le coût du charbon par tonne est supérieur à celui des autres. Comme le coût d'exploitation de l'industrie houillère est principalement limité par la dotation en ressources, les concurrents ne peuvent pas le reproduire, de sorte que le coût d'exploitation extrêmement faible de l'entreprise construit l'avantage de douves naturelles. Les principaux clients de l'entreprise dépendent fortement des produits de l'entreprise, et l'entreprise a l'avantage de la distance de transport, a des barrières régionales, dans le contexte de la contradiction croissante entre l'offre et la demande de jiliao, l'entreprise bénéficie considérablement.

Production et commercialisation: la production de charbon brut atteindra 45,98 millions de tonnes en 2021, soit une baisse de 0,02% par rapport à l'année précédente; Les ventes de charbon ont atteint 46,04 millions de tonnes, en hausse de 0,4% par rapport à l'année précédente; La production et les ventes ont été respectivement de 22,67 millions de tonnes (+ 1,4% d'une année sur l'autre, - 2,8% d'une année sur l'autre) et 22,65 millions de tonnes (+ 1% d'une année sur l'autre, - 3,1% d'une année sur l'autre).

Prix de vente: le prix de vente global du charbon commercial en 2021 est de 162 yuan / tonne (YOY + 13%); Parmi eux, le prix de vente du second semestre était de 167 yuan / tonne (+ 23,5% par rapport à l'année précédente et + 5,2% par rapport à l'année précédente).

Coût: en 2021, le coût du charbon par tonne est de 85 yuan / tonne, en hausse de 14,8% par rapport à l'année précédente; Dont le coût du second semestre est de 92 yuan / tonne (+ 16,1% par rapport à l'année précédente et + 17,6% par rapport à l'année précédente).

Bénéfice brut: en 2021, le bénéfice brut par tonne de charbon était de 77 yuan / tonne, en hausse de 11,1% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice brut du second semestre était de 74 yuan / tonne (+ 34,1% YOY, - 6,9% YOY).

Aluminium électrolytique: le prix de l'aluminium est élevé et l'effet de synergie favorise la libération des performances. L'entreprise dispose d'une ligne de production d'aluminium électrolytique d'une capacité annuelle de 860000 tonnes, ainsi que d'une centrale électrique autonome d'une capacité installée de 1,8 million de kW et d'une centrale éolienne de 400000 kW, qui peuvent essentiellement répondre à la demande d'électricité; Parmi eux, le charbon utilisé pour l'énergie thermique est vendu à l'intérieur de l'entreprise, ce qui présente des avantages synergiques remarquables. À l'avenir, la demande d'aluminium électrolytique devrait s'améliorer en raison de la structure de l'offre et de la demande mondiales serrées et de l'amélioration marginale de l'immobilier et de la construction d'immobilisations en Chine, de sorte que les prix devraient rester élevés et que la performance du secteur devrait être améliorée.

Production et commercialisation: en 2021, la production d'aluminium électrolytique de l'entreprise s'élevait à 879000 tonnes, en baisse de 3,8% par rapport à l'année précédente; Les ventes d'aluminium électrolytique ont atteint 880000 tonnes, en baisse de 3,5% par rapport à l'année précédente; La production et les ventes du second semestre ont été respectivement de 430000 tonnes (4,4% en glissement annuel, 2,5% en glissement annuel) et 450000 tonnes (2,1% en glissement annuel, 0,7% en glissement annuel).

Prix de vente: en 2021, le prix de vente global de l'aluminium électrolytique de la société était de 16 400 yuan / tonne, en hausse de 33,5% par rapport à l'année précédente; Parmi eux, le prix de vente du second semestre était de 17 300 yuan / tonne (+ 31,9% par rapport à l'année précédente et + 15,0% par rapport à l'année précédente).

Coût: en 2021, le coût par tonne d'aluminium électrolytique de la compagnie était de 12 125 yuan / tonne, en hausse de 22,8% par rapport à l'année précédente; Parmi eux, le coût des tonnes pour le second semestre est de 13 211 yuan / tonne (+ 28,2% par rapport à l'année précédente et + 23,5% par rapport à l'année précédente).

Bénéfice brut: en 2021, le bénéfice brut de la société par tonne d'aluminium électrolytique était de 4 275 yuan / tonne, en hausse de 77,4% par rapport à l'année précédente; Parmi eux, le bénéfice brut du second semestre était de 4 089 yuan / tonne (+ 45,4% par rapport à l'année précédente et - 5,9% par rapport à l'année précédente).

Électricité: la production et les ventes d'énergie éolienne ont augmenté rapidement. En avril 2022, la compagnie transportait 1,6gw d'électricité verte. En outre, la compagnie dispose de 1675,3mw de photovoltaïque, 3065,5mw d'énergie éolienne et 626mw de projets de paysage en construction et en planification, avec une capacité installée totale en construction et en planification de 5366,8mw, avec une augmentation de 335,4%, avec un grand potentiel de croissance. L'entreprise prévoit que d'ici la fin du quatorzième plan quinquennal, l'échelle installée des nouvelles sources d'énergie atteindra plus de 7 000 MW. On s'attend à ce que la part des nouvelles installations énergétiques de l'entreprise continue d'augmenter et que la transformation et la modernisation continuent de progresser.

Production et commercialisation: en 2021, la société a réalisé une production d'électricité de 7656223 millions de kWh, en hausse de 10,6% par rapport à l'année précédente; Le volume des ventes d'électricité a augmenté de 10,6% d'une année sur l'autre de 68 893,2 millions de kWh; Parmi eux, la production et la vente d'électricité au cours du deuxième semestre ont été respectivement de 418641 (YOY + 1,6%, YOY + 20,7%) et 3 768270 000 kWh (YOY + 1,4%, YOY + 20,7%).

Prix de vente: en 2021, le prix de l'électricité sur le réseau de la compagnie sera de 0,33 yuan / kWh, en hausse de 5,5% par rapport à l'année précédente; Parmi eux, le prix de rachat de l'électricité au second semestre était de 0,33 yuan / tonne (+ 13,3% par rapport à l'année précédente et - 1,5% par rapport à l'année précédente).

Coût: en 2021, le coût de l'électricité de la compagnie était de 0,23 yuan / kWh, en hausse de 6,1% par rapport à l'année précédente, dont 0,24 yuan / kWh au cours du deuxième semestre (11,9% par rapport à l'année précédente et 12,9% par rapport à l'année précédente).

Marge brute: en 2021, la marge brute d'électricité de l'entreprise était de 0,1 yuan / kWh, en hausse de 4,4% d'une année sur l'autre, dont 0,09 yuan / kWh au cours du deuxième semestre (17,2% d'une année sur l'autre et - 27% d'une année sur l'autre).

Conseils en matière d'investissement. L'entreprise est le chef de file du lignite Mengdong, avec le charbon comme noyau, l'aluminium, l'électricité et la nouvelle énergie comme point focal, et le transport de capitaux comme sector - forme, afin de créer une entreprise énergétique complète avec une capacité concurrentielle de base. L'entreprise développe vigoureusement la nouvelle énergie éolienne, l'énergie verte en service 1,6gw, la construction en cours + planification 5gw +, la transformation de la nouvelle énergie est en attente. On s'attend à ce que la compagnie réalise un bénéfice net de 5,81 milliards de RMB, 6,65 milliards de RMB et 6,98 milliards de RMB pour la société mère de 2022 à 2024, et que le SPE soit respectivement de 3,02, 3,46 et 3,63 RMB, et que le PE correspondant soit de 6,22, 5,44 et 5,18 RMB, ce qui maintiendra la cote d '« achat ».

Conseils sur les risques: les projets en construction n'ont pas été mis en production comme prévu, la consommation d'aluminium électrolytique a augmenté plus rapidement que prévu et le prix du charbon a fortement chuté.

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