Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) ( Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) )
Principaux points de vue
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 5038 milliards de RMB (+ 19,43%) en 21 ans; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 487 millions de RMB (+ 12,37%). Q4 a enregistré un seul trimestre un chiffre d’affaires de 1355 millions de yuan (+ 12,26%) et un bénéfice net pour la société mère de 94 millions de yuan (- 25,34%).
Les résultats ont été largement conformes aux attentes, la marge brute sur 21 ans ayant chuté de 1,79 PCT. En 21 ans, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 19,43% d’une année sur l’autre, le taux de croissance des bénéfices a été inférieur au taux de croissance des revenus et le taux d’intérêt net des ventes a chuté de – 0,86 PCT à 11,21%. La marge brute de l’entreprise est tombée à 32,62% (- 1,79 PCT) en raison, entre autres, de la hausse des matières premières. Au quatrième trimestre, la marge brute était de 28,93%, ce qui est nettement inférieur aux trois premiers trimestres, ou en raison de la baisse de la part des produits militaires dans les recettes comptabilisées. Au cours de la période considérée, le taux de redevance est tombé à 19,91% (- 1,17 PCT) et devrait continuer de baisser au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal à mesure que les recettes augmenteront.
Les stocks + 59% d’une année sur l’autre indiquent que les commandes sont pleines, que la capacité des immobilisations + 60% d’une année sur l’autre continue d’augmenter et que les flux de trésorerie se sont nettement améliorés. L’inventaire final s’élevait à 994 millions de RMB (+ 58,97%), les activités militaires et industrielles de l’entreprise adoptent principalement le mode de production à la vente. L’augmentation des stocks signifie une demande en aval favorable et un grand potentiel de croissance des revenus futurs. Les immobilisations à la fin de la période se sont élevées à 992 millions de RMB (+ 60,33%), ce qui indique que les projets d’investissement de l’entreprise progressent sans heurt et que la capacité de production continue d’augmenter, jetant ainsi les bases d’une meilleure satisfaction des besoins du marché de la défense par la suite. En 21 ans, les flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de la société se sont élevés à 833 millions de RMB (+ 113799%), ce qui s’est nettement amélioré en raison: 1) de la croissance rapide des commandes principales et des revenus; Prendre des mesures efficaces pour renforcer le recouvrement des paiements, et le rendement du recouvrement des paiements est meilleur que celui de l’année dernière; Les avances reçues des clients ont augmenté d’une année sur l’autre.
Le Centre de croissance de l’entreprise devrait augmenter en raison de la prospérité élevée des produits militaires et de l’augmentation des bénéfices de remplacement des produits civils fabriqués en Chine. Produits militaires: le boom de l’industrie militaire et de l’informatisation de la défense nationale sera encore amélioré, en particulier en raison de la forte demande d’équipements consommables tels que les missiles. En tant que chef de file des connecteurs de produits militaires, l’entreprise couvre tous les sous – domaines, avec une forte part de marché Dans les domaines de l’aérospatiale et des missiles, et bénéficie pleinement dans le contexte de la construction de l’informatisation et des exercices pratiques. Produits civils: À moyen et à long terme, la consommation de connecteurs de construction 5G a augmenté + les importations de produits haut de gamme ont été remplacées, la consommation de nouveaux produits de l’entreprise est importante et la valeur ajoutée est élevée, ce qui a encore élargi le volume des revenus et des bénéfices. L’entreprise a publié avec succès une augmentation fixe de la production, a augmenté la capacité de production de produits civils et militaires dans le cadre de projets financés, a brisé le goulot d’étranglement de la capacité de production et a mieux répondu à la demande de produits civils et militaires au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Le taux de croissance des revenus et des bénéfices devrait atteindre un nouveau niveau.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Selon le rapport annuel, le chiffre d’affaires et la marge brute ont été réduits, et le SPE de 22 à 23 ans a été ajusté à 1,48 et 2,04 Yuan (à l’origine 1,81 et 2,33 Yuan), et le SPE de 24 ans a été ajouté. RMB 74, se référant à l’évaluation moyenne de 41 fois sur 22 ans d’une société comparable, le prix cible est RMB 60,68 et la cote d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques
Le calendrier de comptabilisation des commandes et des recettes de l’industrie militaire est inférieur aux prévisions; Augmentation de la capacité inférieure aux prévisions
