Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) ( Shenzhen Dynanonic Co.Ltd(300769) )
Principaux points d'investissement
Le bénéfice net de la société Q1 à la société mère s'élevait à 762 millions de RMB, en hausse de 140277% / 36,87% par rapport à l'année précédente, dépassant largement les attentes du marché. En 2022, le chiffre d'affaires de la société Q1 s'élevait à 3374 milliards de RMB, soit une augmentation annuelle de 561,88%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s'est élevé à 762 millions de RMB, en hausse de 140277% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 756 millions de RMB, en hausse de 2136,2% par rapport à l'année précédente. En ce qui concerne la rentabilité, la marge brute de Q1 était de 34,78%, en hausse de 17,38 PCT d'une année sur l'autre et de 0,28 PCT d'une année sur l'autre. Le taux d'intérêt net attribuable au parent était de 22,58%, en hausse de 12,63 PCT d'une année sur l'autre et de 0,93 PCT d'une année sur l'autre. Après déduction du taux d'intérêt non net de 22,39%, il a augmenté de 15,77 PCT d'une année sur l'autre et de 1,02 PCT d'une année sur l'autre.
Les expéditions du 22q1 se sont élevées à 35 000 tonnes, soit 150% d'une année sur l'autre, ce qui a entraîné une forte augmentation des bénéfices d'une année sur l'autre et devrait maintenir une forte croissance au cours des 22 dernières années. Nous nous attendons à ce que l'entreprise expédie 35 000 tonnes de fer - lithium positif au cours du premier trimestre de 2022, ce qui représente une augmentation de 150% par rapport à l'année précédente. La demande en aval est essentiellement stable par rapport à l'année précédente. La situation épidémique n'a pas d'impact sur le côté de la production. La production et les ventes complètes sont encore prévues. La production du deuxième trimestre devrait encore augmenter par rapport à l'année précédente. Les commandes de l'entreprise seront complètes en 2022. Nous nous attendons à ce que l'expédition annuelle dépasse 230000 tonnes, avec une augmentation de 155% par rapport à l'année précédente. L'expédition de En ce qui concerne la rentabilité, le prix de vente de l'électrode positive fer - lithium Q1 est d'environ 109000 yuan / tonne (taxe incluse), en hausse d'environ 30% par rapport à l'année précédente, principalement en raison de l'augmentation du prix du carbonate de lithium. Nous calculons que le bénéfice net par tonne de l'entreprise pour 22q1 est d'environ 21 000 à 22 000 yuan / tonne, en hausse d'environ 50% par rapport à l'année précédente, et la rentabilité est grandement améliorée. Nous prévoyons que le bénéfice par tonne de Q1 atteindra environ 15 000 yuan / tonne, à l'exclusion de l'impact des revenus des stocks La réduction continue des coûts de production à grande échelle de l'entreprise et l'augmentation du pouvoir de négociation en raison de la pénurie de l'industrie, nous nous attendons à ce que le niveau des bénéfices en 22 ans soit maintenu à 10 000 / t, ce qui représente une légère augmentation par rapport à l'année précédente.
L'entreprise est leader dans l'industrie de la distribution du manganèse, du fer et du lithium, et sa compétitivité est encore renforcée. La production de masse à petite échelle est prévue pour 2022h2. Le phosphate de manganèse, de fer et de lithium maintient la stabilité du fer et du lithium tout en augmentant la densité d'énergie. Nous prévoyons qu'il deviendra la direction de mise à niveau du fer et du lithium traditionnels et du ternaire intermédiaire. L'entreprise a fait une percée technique dans le développement de nouveaux matériaux cathodiques à base de phosphate. Les produits ont réussi le petit test et ont été initialement mis en service dans la construction de la ligne d'essai pilote R & D. les produits ont réussi la vérification en petits lots des clients en aval et ont été hautement reconnus par les clients. Nous nous attendons à ce que 2022h2 soit expédié en petites quantités et à ce que 110000 tonnes de capacité soient libérées en 2023, ce qui devrait entraîner une production de masse. Le nouveau phosphate Lithium - manganèse - Ferrite de l'entreprise dispose d'une sector - forme de tension plus élevée, et la densité d'énergie de la batterie peut être encore améliorée par l'utilisation de l'agent de supplément lithium. En outre, nous prévoyons une production de masse de 25 000 tonnes d'agent de recharge au lithium d'ici 2023, ce qui améliorera encore la durée de vie du cycle et la densité d'énergie de la cathode Fe Li et renforcera l'avantage technique de l'entreprise.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu du fait que la société est une entreprise de premier plan dans le domaine du fer et du lithium et que sa capacité de production augmente rapidement, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère à 20,19 / 25,59 / 3329 milliards de RMB (la valeur prévue initiale était de 15,57 / 2246 / 32 milliards de RMB) de 2022 à 2024, en hausse de 152% / 27% / 30% d'une année sur l'autre, ce qui correspond à pe25 / 20 / 15X, en donnant 30 fois PE en 2022, avec un prix cible de 678,9 RMB, et en maintenant la notation d '« achat ».
Conseils sur les risques: les ventes sont inférieures aux prévisions et les bénéfices sont inférieurs aux prévisions.
