Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Aperçu de l’événement
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires annuel a atteint 9,57 milliards de RMB, soit + 40,8% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère a atteint 830 millions de RMB, soit + 60,8% d’une année sur l’autre, et 820 millions de RMB, soit + 77,7% d’une année sur l’autre, ont été déduits; Parmi eux, le chiffre d’affaires de 2021q4 s’élevait à 3,27 milliards de RMB, soit + 30,6% d’une année sur l’autre et + 47,3% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net revenant à la mère était de 340 millions de RMB, soit + 70,9% d’une année sur l’autre et + 182,6% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non revenant à la mère était de 340 millions de RMB, soit + 45,9% d’une année sur l’
Jugement analytique:
Q4 le rendement est conforme aux attentes et le bénéfice d’exploitation trimestriel atteint un nouveau sommet
Côté chiffre d’affaires: en 2021, les trois principales lignes de produits de l’entreprise, à savoir le poste de pilotage intelligent, la conduite intelligente et les services de connectivité Internet, ont connu une croissance synchrone et rapide, avec des revenus de + 33,5%, + 94,8% et + 65,1% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné un chiffre d’affaires annuel de 9,57 milliards de RMB en 2021, soit + 40,8% d’une année sur l’autre; Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,27 milliards de RMB, soit + 30,6% d’une année sur l’autre et + 47,3% d’une année sur l’autre, ce qui est essentiellement conforme aux attentes et a atteint un nouveau sommet trimestriel.
Côté bénéfice: en 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise a atteint 24,6%, en hausse de 1,2 PCT par rapport à l’année précédente, principalement stimulée par l’augmentation de la marge bénéficiaire brute de l’entreprise de conduite intelligente (20,8% en 2021 et + 9,9 PCT par rapport à l’année précédente, avec un effet d’échelle progressivement mis en évidence). Sous la double action de la croissance des revenus et de l’augmentation de la marge brute, en 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 830 millions de RMB pour la société mère, soit + 60,8% d’une année sur l’autre. Après déduction de 820 millions de RMB pour la société non mère, soit + 77,7% d’une année sur l’autre, la société est dans la partie supérieure de la partie moyenne de l’aperçu des résultats. Parmi eux, le bénéfice net de 2021q4 attribué à la mère s’élevait à 340 millions de RMB, soit + 70,9% d’une année sur l’autre et + 182,6% d’une année sur l’autre. La forte augmentation d’une année sur l’autre a été principalement tirée par la hausse de la marge brute et la baisse du taux de vente.
Côté des dépenses: en 2021, les taux de vente, de gestion, de recherche et de développement et les taux financiers étaient respectivement de 2,4%, 2,8%, 10,2% et – 0,1%, soit – 0,7 PCT, + 0,0 PCT, – 0,1 PCT, + 0,4 PCT d’une année sur l’autre. La principale raison de l’augmentation des taux financiers d’une année sur l’autre était la diminution des gains de change.
Les commandes de transformation intelligentes des propriétaires de cabine sont suffisantes pour accélérer la libération des performances
Les produits de cabine sont l’activité principale traditionnelle de l’entreprise, couvrant le divertissement d’information de bord, l’affichage d’information de conduite, le terminal d’affichage, l’information et le contrôle de la carrosserie, etc. en 2021, l’entreprise a reçu une nouvelle commande de projet avec un chiffre d’affaires annuel d’environ 8 milliards de RMB:
En 2021, le système d’information et de divertissement embarqué des produits de base a reçu de nouvelles commandes de projets de clients tels que FAW Volkswagen, SAIC Volkswagen, Great Wall Motor Company Limited(601633)
Nouvelles entreprises: les modules et systèmes d’affichage et les instruments à cristaux liquides se sont développés rapidement, dont les modules et systèmes d’affichage ont maintenu une croissance de plus de 100% d’ici 2021 et ont dépassé les clients de points blancs tels que Dongfeng Nissan et Xiaopeng automobile; L’instrument à cristaux liquides a obtenu le point fixe du projet pour Byd Company Limited(002594)
Coopération externe: l’entreprise a signé un accord de coopération avec Huawei pour une solution écologique de voyage intelligente panoramique et a coopéré avec Qualcomm pour construire un système de cabine intelligent de nouvelle génération basé sur la sector – forme de cabine Hualong de quatrième génération afin de se conformer à la tendance générale de l’intelligence de cabine.
Adas Accelerated Load and invista Drive
Mise en page stratégique conduite intelligente, couvrant les niveaux L2, L3 et au – dessus, est entré dans une période de récolte accélérée, et en 2021, il a reçu de nouvelles commandes de projets avec un chiffre d’affaires annuel de plus de 4 milliards de RMB:
Advanced Assisted Driving Adas: 360 Looping, Full Automatic parking, driver Monitoring to achieve scaled Production, successfully Breaking into SAIC General Motors, Great Wall, SAIC Riding, Weilai and other White points Customers; En novembre 2021, une nouvelle solution de conduite intelligente ipu02 a été publiée conjointement avec Texas Instruments, qui est le premier projet de production de masse Adas de puce tda4 au monde et devrait continuer à bénéficier de la pénétration Adas;
Conduite automatique de haut niveau L3 et au – dessus: 1) Niveau matériel, le Contrôleur de domaine de conduite automatique de niveau L3 ipu03 est maintenant équipé de Xiaopeng p7 / P5; Ipu04, basé sur la dernière génération de puces orin d’invista, a été mis en service avec succès en septembre 2021 et a obtenu de nombreux points de repère de projet, y compris les clients de marque traditionnelle et les nouveaux constructeurs automobiles. Nous prévoyons que l’ASP de voiture unique atteindra 10 000 à 20 000 yuans. En tant que seul partenaire de NVIDIA China à ce stade, l’entreprise bénéficie profondément de l’introduction de la conduite automatique de haut niveau; Au niveau du logiciel, nous avons conclu une coopération stratégique avec maxieye, coopéré à la construction de la capacité de développement et d’exploitation du système de conduite automatique L1 – l4 full Stack, et exploré le mode d’exploitation et de service des cartes lourdes intelligentes.
Conseils en matière d’investissement
Les produits intelligents de la cabine bénéficient de la tendance des écrans multiples à grand écran de la cabine, ce qui accélère la libération des performances; Les produits de conduite intelligents couvrent les niveaux L2, L3 et plus et sont entrés dans la période de récolte: 1) Débit accéléré des produits Adas; L3 et au – dessus se joignent à NVIDIA pour bénéficier de l’introduction de la conduite automatique de haut niveau. Nous sommes optimistes quant à la croissance à long terme des possibilités de changement intelligent de l’entreprise et nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices. Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de l’entreprise de 2022 à 2023 passera de 11,78 / 13,95 milliards de RMB à 11,80 / 14,97 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère passera de 11,1 / 1,39 milliards de RMB à 12,1 / 1,61 milliards de RMB, le SPE passera de 2,00 / 2,51 milliards de RMB à 2,18 / 2,89 milliards de RMB, et les prévisions de revenus pour 2024 augmenteront de 18 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,01 milliards de RMB, et le SPE prévoit 3,62 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de l’ Le pe était 46 / 35 / 28 fois plus élevé, ce qui a maintenu la cote « surpoids ».
Conseils sur les risques
L’intensification de la concurrence industrielle; Le développement de produits et l’acquisition de projets clients sont inférieurs aux attentes; Pénurie de puces; Augmentation du coût des matières premières.
