Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) ( Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
Principaux points de vue:
Événements d’investissement la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 7816 milliards de RMB en 2021, soit + 23,60% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère était de 220 millions de RMB, soit – 31,47% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 207 millions de RMB, soit – 20,15% de l’année précédente; Le SPE de base était de 0,28 yuan / action, soit – 31,71% d’une année sur l’autre; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 374 millions de RMB, soit – 17,87% d’une année sur l’autre.
Notre analyse et notre jugement (ⅰ) se concentrent sur les résultats de la nouvelle stratégie énergétique et les produits de gestion de la chaleur continuent de croître. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 7816 milliards de RMB, soit + 23,60% d’une année sur l’autre, et un chiffre d’affaires de 1884 milliard de RMB au 21q4, soit + 9,30% / + 11,65% d’une année sur l’autre. L’effet de la stratégie de développement axée sur les nouveaux produits énergétiques de l’entreprise est évident. En 2021, le chiffre d’affaires de l’échangeur de chaleur a augmenté de 28,31% d’une année sur l’autre et la part des revenus a augmenté à 80,39%, ce qui est le principal moteur de la croissance des revenus. L’entreprise est progressivement devenue le fournisseur le plus diversifié de produits de gestion de la chaleur pour les nouveaux véhicules énergétiques dans le monde. Les produits sont largement reconnus et les principaux clients sont largement distribués, y compris BMW, Daimler, Audi, Ferrari et d’autres grandes usines internationales de moteurs et de véhicules entiers, ainsi que d’excellentes marques indépendantes telles que Geely, GAC, Great Wall, Chang’an et SAIC. La base de clients est stable et positive, et nous espérons continuer à bénéficier du développement de nouveaux véhicules énergétiques.
La résonance multifactorielle, comme l’augmentation des prix des matériaux, entraîne une augmentation des coûts et une certaine pression sur la marge brute. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 220 millions de RMB, soit – 31,47% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le bénéfice net du trimestre Q4 à la mère s’élevait à 05 millions de RMB, soit – 89,07% / – 88,47% par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une augmentation de la baisse d’un trimestre. En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société était de 20,37%, soit – 3,55 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute des activités principales d’échangeur de chaleur et de traitement des gaz d’échappement était de 19,69% / 16,93%, soit – 3,81 PCT / – 6,02 PCT par rapport à l’année précédente. La marge bénéficiaire brute était sous pression à court terme, principalement en raison de la pénurie de puces dans l’industrie automobile, de l’augmentation des prix des matériaux en vrac et de l’augmentation du fret à l’exportation, ce qui a entraîné une augmentation globale des coûts. En 2021, le taux des d épenses de l’entreprise était de 15,41%, dont 4,37% pour les dépenses de vente, 0,45 PCT d’une année sur l’autre, 5,80% pour les dépenses de gestion, 0,70 PCT d’une année sur l’autre, 4,17% pour les dépenses de R & D et 0,08 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a donné de bons résultats en matière d’amélioration de la qualité et de réduction des coûts.
Iii) L’expansion ordonnée de la capacité de production contribue à la croissance continue des nouveaux projets énergétiques. En 2021, la société a émis publiquement des obligations convertibles pour recueillir 700 millions de RMB, principalement pour la construction de nouvelles capacités de gestion de la chaleur énergétique, y compris le projet de système de climatisation par pompe à chaleur pour les véhicules de tourisme à énergie nouvelle et le projet de système de gestion de la chaleur pour les véhicules commerciaux à énergie nouvelle. La demande du marché pour le projet de pompe à chaleur est en période d’explosion, et la société a obtenu de nombreuses commandes de production de masse de nouveaux clients d’énergie. On s’attend à ce que d’autres commandes soient obtenues par la suite, fournissant un soutien solide En 2022, l’intervalle d’orientation des revenus de la compagnie est de 8,8 milliards de RMB à 9,2 milliards de RMB, dont la part des revenus des nouveaux produits énergétiques est supérieure à 25%. L’amélioration de la structure des produits à haut profit contribue à soutenir la marge bénéficiaire brute. La compagnie prévoit que la marge bénéficiaire nette des ventes annuelles augmentera de 1 à 2% d’une année sur l’autre.
Suggestions d’investissement: on estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 3,23 / 4,18 / 527 millions de RMB, avec une augmentation annuelle de 46,59% / 29,43% / 26,14%, correspondant à EPS de 0,41 / 0,53 / 0,67 RMB / action, correspondant à PE de 21x / 16 / 13X, et la cote « recommandée» sera maintenue.
Conseils sur les risques: 1. Le risque que l’augmentation du prix des matières premières ait une incidence négative sur les résultats de l’entreprise; 2. Le risque que les commandes des clients ne soient pas conformes aux attentes; 3. Risque d’impact négatif sur la chaîne de l’industrie automobile en raison de l’épidémie de covid – 19.
