Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) ( Bestechnic (Shanghai) Co.Ltd(688608) )
Événements
Le 14 avril, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1755 milliard de RMB, en hausse de 66,36% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 408 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 105,51% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable de 294 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 71,93% d’une année sur l’autre.
Commentaires
Le Service audio intelligent a augmenté de 60% et la part de marché de la marque a atteint 64%. Du point de vue de la structure du produit, en 2021, la puce audio Bluetooth de l’entreprise, qui fournit principalement des écouteurs TWS, a réalisé un chiffre d’affaires de 1141 milliard de RMB, en hausse de 60% d’une année sur l’autre, et la part du chiffre d’affaires est restée à 80%. En ce qui concerne les expéditions, les expéditions de puces audio Bluetooth ont atteint 180 millions, ce qui devrait représenter environ 64% du marché des écouteurs TWS de marque en 2021 (IDC Data a expédié 140 millions de TWS de marque Android en 2021). La croissance élevée de l’entreprise et l’amélioration de la part de marché sont principalement dues à l’amélioration de la part de marché de TWS. Les produits de l’entreprise ont augmenté régulièrement en fonction de l’avantage de performance et de la reconnaissance des clients de Huawei, xiaomi, oppo, Vivo et d’autres marques. Nous prévoyons que la marque du marché des écouteurs TWS remplacera progressivement la carte blanche au cours des trois prochaines années, et la part de marché de l’entreprise devrait encore augmenter.
La hausse des prix dans la chaîne d’approvisionnement en amont a entraîné une baisse de la marge brute globale. En 2021, sous l’influence de la « marée des noyaux manquants » dans le monde entier, la tension de la chaîne d’approvisionnement en amont de l’entreprise a entraîné une augmentation de 62% / 89% des coûts d’essai des Wafers et des paquets, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale de 2,76 PCT en raison de la superposition de la grande marque de téléphone mobile, d’audio et d’Internet en aval de l’entreprise, ce qui a rendu difficile le transfert des coûts en aval. Mais nous pensons qu’il est peu probable que la marge brute continue de baisser à l’avenir en raison: 1) de l’augmentation progressive de la proportion de puces Bluetooth intelligentes à marge brute élevée; La marge bénéficiaire brute de certains clients finals passant du mode de distribution au mode de vente directe a été augmentée de 5 PCT; Le lancement de nouveaux produits et la mise à niveau des produits aident à maintenir l’ASP.
Augmenter continuellement les investissements dans la R & D et maintenir l’avantage technologique initial: en 2021, les d épenses de R & D de l’entreprise s’élevaient à 289 millions de RMB, en hausse de 67,51% d’une année sur l’autre. Le taux des dépenses de R & D était de 16,38%, inchangé par rapport à l’année précédente. Le nombre d’équipes de R & D est passé de 198 à la fin de 2020 à 338 à la fin de 2021, soit 83,05%. L’investissement continu dans la R & D a permis à l’entreprise de continuer à prendre la tête de la technologie SOC intégrée hétérogène multicentrique, de la technologie WiFi 6 à large bande à double bande à faible consommation d’énergie, de la technologie active de réduction du bruit et d’ia audio et de la technologie d’interface à haute vitesse de stockage audio et vidéo entièrement intégrée. Nous croyons que l’entreprise maintiendra un niveau élevé d’investissement dans la recherche et le développement au cours des prochaines années et qu’elle continuera de consolider sa position dans l’industrie.
Conseils en matière d’investissement
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère pour la période de 22 à 24 ans sera de 6,4 / 9 / 1,25 milliard de RMB, en hausse de 57,1% / 40,9% / 38,5% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 5,34 / 7,52 / 10,42 du SPE, et que la cote d ‘« achat » sera maintenue.
Conseils sur les risques
La demande est inférieure aux attentes; L’intensification de la concurrence industrielle; Augmentation des prix des matières premières; Levée de l’interdiction des actions; Risque de change, etc.
