Accelink Technologies Co.Ltd(002281) ( Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
Évaluation du rendement
Le 14 avril 2022, la compagnie a publié son rapport annuel et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6486 milliards de RMB en 21 ans, y / Y7. 28%; Le bénéfice net de la société mère est de 567 millions de RMB, y / Y16. 39%; Le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 470 millions de RMB, y / y3. 44%. Répondre aux attentes du marché.
Analyse des opérations
Forte demande à l’étranger, garantie de livraison, garantie de croissance, augmentation de la marge brute. Y compris le chiffre d’affaires des produits de transmission de 3848 milliards de RMB, y / Y12. 07%, marge brute 28,33%, y / y0. 5pp; Le chiffre d’affaires des produits d’accès et de données s’élève à 2 602 milliards de RMB, y / y5. 19%, marge brute 17,54%, y / y0. 54pp. Forte demande à l’étranger, chiffre d’affaires de 2118 milliards de RMB, y / Y21. 46%. En raison de l’arrêt des travaux au cours du deuxième semestre de l’année 21, l’entreprise a maintenu une capacité de livraison stable en raison de la pénurie de la chaîne d’approvisionnement, de la prolongation des délais de livraison et des retards de transport dans l’industrie, avec un volume annuel de 234 millions d’expéditions, y / y8. 06%. Les coûts globaux ont été correctement contrôlés et les trois taux ont été réduits de 0,4 pp.
Nous continuerons d’investir dans la R & D afin d’accroître la capacité et d’accélérer l’évolution vers des produits haut de gamme. En 2021, 748 millions de RMB ont été investis dans la R & D, y / Y14. 96%, Représentant 11,53% des revenus, y / y0. 77pp. Il est prévu d’investir 1 773 milliards de RMB dans la production et la construction de dispositifs de communication optique haut de gamme et de centres de recherche et de développement de dispositifs optoélectroniques haut de gamme. Après la mise en service, une échelle de production annuelle de 6,1 millions de dispositifs optiques 5G / f5g, de dispositifs cohérents, de modules et de boîtes blanches avancées de 135000 et de modules optiques de transmission de données de 700000 peut être établie. Le nouveau Centre R & D développera le processus d’emballage avancé de l’optoélectronique à base de silicium, les produits optoélectroniques à base de silicium, la technologie 50gpon, le commutateur de sélection de longueur d’onde (wss), la technologie des amplificateurs à très large bande, etc., afin d’accroître la réserve technique. La période de construction du projet de production et de construction de dispositifs de communication optique haut de gamme est de 2,5 ans, avec un revenu annuel estimé à 250 millions de RMB.
Le marché des modules d’accès sans fil 5G se réchauffe et la demande de modules optiques de communication de données est forte. Le cycle de construction de 5G est plus long que 4g. Selon lightcounting, la demande annuelle de modules de pré – transmission sans fil sur le marché mondial au cours des prochaines années dépassera 25 millions; La demande de modules optiques Ethernet dépassera 7 milliards de dollars d’ici 2026, dont 400 g et 800 g de modules optiques cagr10% +. Selon les statistiques de l’organisation industrielle omdia, 21q3 détient une part de marché mondiale globale de 7,8%, augmentant de 1 pp. On s’attend à ce que les revenus de l’entreprise augmentent plus rapidement que la moyenne de l’industrie au cours des trois prochaines années.
Ajustement des bénéfices et suggestions d’investissement
Nous réduisons le taux de croissance des revenus, augmentons la marge brute et augmentons le montant de l’investissement en immobilisations et le taux des d épenses de R & D. nous prévoyons un revenu annuel de 72,60 (- 13%) / 81,71 (- 13%) / 9152 milliards de RMB pour la période de 22 à 24 ans, un bénéfice net attribuable à la société mère de 5,97 (- 21,8%) / 7,07 (- 19%) / 786 millions de RMB et un SPE de 0,85 / 1,01 / 1,12 RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE de 19 / 16 / 15 fois, avec un rapport d’évaluation élevé et une cote d’« achat» maintenue.
Conseils sur les risques
Risque d’incertitude pour les clients à l’étranger, production de masse de puces inférieure aux attentes, importation de produits haut de gamme inférieure aux attentes.
