Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) ( Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) )
Principaux points d’investissement
La société divulgue le rapport annuel 2021:
2021 année complète: 2,32 milliards de revenus, YOY + 44%; 380 millions pour la mère, YOY + 37%; Moins 350 millions, YOY + 37%; Correspondant à 2021q4: revenu de 720 millions, YOY + 18%; 100 millions pour la mère, YOY – 14%; Déduire 100 millions de yuans, YOY – 10%; Auparavant, la compagnie avait émis un préavis de rendement, qui devrait atteindre un taux d’intérêt net de 370 à 430 millions de RMB pour la société mère, et le rendement réel était inférieur au préavis.
Côté revenu: les foyers intégrés maintiennent une forte croissance
Sur une base trimestrielle, le taux de croissance du Q1 – Q4 est de 180% / 48% / 37% / 18%, et le taux de croissance du Q4 devrait diminuer en raison: ① double 11 e – commerce a retardé la confirmation; ② le taux de croissance de l’industrie a diminué par rapport au Q4.
En ce qui concerne les produits, le chiffre d’affaires de la cuisinière intégrée est de 2,04 milliards, YOY + 45%; Les produits de lavage de l’eau ont atteint 130 millions, YOY + 25%, et la cuisinière intégrée a maintenu un taux de croissance élevé.
Selon les canaux, le chiffre d’affaires en ligne a atteint 970 millions, YOY + 53%, soit 39%. Selon les données d’Ovi Cloud Network, la part de marché en ligne de l’entreprise en 2021 a encore augmenté à 23,4%, soit 12,1% de plus que la deuxième place; Le chiffre d’affaires hors ligne a atteint 1,35 milliard, YOY + 38%, Représentant 61%. L’expansion des canaux hors ligne de l’entreprise a été positive. En 2021, plus de 200 nouveaux concessionnaires ont été ajoutés, et le nombre de magasins terminaux a augmenté à plus de 2000, avec une augmentation nette d’environ 200.
Fin du bénéfice: Q4 bénéfice sous pression
Marge bénéficiaire brute: de – 5,5 PCT à 46% pour l’année, de 43% pour Q4 et de 10,4% pour YOY, la principale raison de la baisse est ① la pression sur les coûts: le coût direct des matériaux de l’entreprise a augmenté de 63% pour l’année et les coûts de fabrication ont augmenté de 106%, tous deux plus élevés que le taux de croissance des revenus, où le taux de croissance des coûts de fabrication est évidemment plus élevé que prévu, ce qui est lié à l’inclusion des coûts de transport dans les éléments de Q4 bonus promotionnel en ligne: la marge brute annuelle en ligne est de – 8%, ce qui est supérieur à la baisse hors ligne.
Taux de D épense: les dépenses de vente, de gestion et de R & D de l’année entière sont de – 3,1 / – 0,16 / – 0,39 PCT à 21,8% / 3,73% / 3,19%, respectivement. La baisse du taux de dépenses de vente est principalement due à l’ajustement des normes comptables, et le taux de Dépenses de Q4 est également comprimé;
Taux d’intérêt net: sous le contrôle actif des coûts, le taux d’intérêt net annuel est passé de – 0,89 PCT à 16,16% d’une année sur l’autre et de 5,5 PCT à 14% d’une année sur l’autre au Q4.
Conseils en matière d’investissement:
Étant donné que les prix des matières premières sont encore élevés à court terme, nous maintenons les prévisions de revenus de la compagnie pour 2022 – 2023 tout en réduisant les prévisions de bénéfices de la compagnie pour la même période et en introduisant les prévisions de bénéfices pour 2024. Le chiffre d’affaires devrait atteindre 23,5, 30,5 et 3,82 milliards de RMB, en hausse de 31%, 25% et 22% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère devrait atteindre 5,1, 6,6 et 810 millions de RMB (à l’origine 550 millions de RMB et 710 millions de RMB), en hausse de 35%, 29% et 24% d’une année sur l’autre. Maintenir la cote d’achat du leader de l’industrie Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) .
Conseils sur les risques:
L’entrée de géants transfrontaliers a entraîné une détérioration de la concurrence, un développement des canaux plus lent que prévu et une nouvelle forte augmentation des matières premières.
