Xinfengming Group Co.Ltd(603225) ( Xinfengming Group Co.Ltd(603225) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 14 avril, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021: en 2021, le revenu d’exploitation s’élevait à 4477 milliards de RMB, en hausse de 21,05% par rapport à l’année précédente, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2254 milliards de RMB, en hausse de 273,77% Par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 2170 milliards de RMB, en hausse de 445,04% par rapport à l’année 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8 201 millions de RMB, en baisse de 41,11% d’une année sur l’autre et de 36,37% d’une année sur l’autre, a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 320 millions de RMB, en baisse de 6,9% d’une année sur l’autre et de 47,65% d’une année sur l’autre, a réalisé un bénéfice net non attribuable de 315 millions de RMB, en baisse de 1,5% d’une année sur l’autre et de 43
Commentaires:
Les résultats de l’année ont atteint un sommet historique, le Q4 a chuté d’un trimestre à l’autre. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 2254 milliards de RMB pour la société mère, en hausse de 273,77% d’une année sur l’autre. Q4 a réalisé un bénéfice net de 320 millions de RMB pour la mère au cours d’un seul trimestre, en baisse de 6,9% par rapport à l’année précédente et de 47,65% par rapport à l’année précédente. En termes de rentabilité, en 2021, la marge bénéficiaire brute était de 10,51%, en hausse de 4,96 PCT par rapport à l’année précédente, la marge bénéficiaire nette était de 5,03%, en hausse de 1,63 PCT par rapport à l’année précédente, le Rao était de 16,08%, en hausse de 5,09 PCT par rapport à l’année précédente; En 2021q4, la marge brute d’un seul trimestre était de 10,79%, en hausse de 4,99 PCT par rapport à l’année précédente et de 0,88 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 3,9%, en hausse de 1,43 PCT par rapport à l’année précédente et en baisse de 0,84 PCT par rapport à l’année précédente. Le Rao était de 1,97%, en baisse de 0,93 PCT par rapport à l’année précédente et de 2,15 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre, la rentabilité de la capacité de production et le volume des ventes ont été affectés à des degrés divers par la double maîtrise de la consommation d’énergie et la récurrence des épidémies. Mais grâce à la libération de la capacité de filament de l’entreprise et à l’optimisation continue du modèle industriel, la rentabilité annuelle a considérablement augmenté. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de la période 2021 de la compagnie est de 4,55%, en hausse de 0,75 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, le taux des dépenses de vente est de 0,16%, en baisse de 0,02 PCT par rapport à l’année précédente, le taux des dépenses de gestion (y compris les dépenses de recherche et de développement, calibre comparable) est de 3,22%, en hausse de 0,58 PCT par rapport à l’année précédente, le taux des dépenses financières est de 1,16%, en hausse de 0,18 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise promeut vigoureusement la gestion intelligente 5G et « Internet + » contribue à la création d’une production d’information de première classe dans l’industrie. Le niveau de raffinement est constamment amélioré et la capacité de contrôle des coûts est constamment renforcée.
L’augmentation du volume et des prix en 2021 a entraîné des résultats, la demande actuelle étant sous pression jusqu’à ce qu’elle se redresse. En ce qui concerne les prix, selon les données de la ccfei, les prix moyens de la PTA, du filament de polyester poy, de la DTY et de la fdy en 2021 étaient respectivement de 4697 yuan / t, 7421 yuan / t, 8971 yuan / T et 7617 yuan / t, soit + 29,6%, + 32,8%, + 23,4%, + 25,9% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne l’écart de prix, en 2021, l’écart de prix moyen entre poy / DTY / fdy, PTA et éthylène glycol était de 1463 yuan / tonne, 2834 yuan / tonne et 1636 yuan / tonne, respectivement, avec + 37,6%, + 11,2%, + 11,4% d’une année sur l’autre. Profitant de l’épidémie de covid – 19 entrant dans la période de récupération normale, la prospérité globale de l’industrie s’est améliorée au cours de l’année, et le volume total de trafic de tissus bruts en aval Zhejiang China Light & Textile Industrial City Group Co.Ltd(600790) était d’environ 2940 milliards de mètres, en hausse de 20% d’une année sur l’autre. La hausse des prix du pétrole brut a Le prix et la différence de prix des produits de l’entreprise ont augmenté d’une année sur l’autre; En ce qui concerne la production, selon l’annonce de la compagnie, la production de poy / DTY / fdy de la compagnie en 2021 était de 410,9 / 45,05 / 881900 tonnes, soit + 20,61% / + 28,97% / + 9,95% d’une année sur l’autre, et les ventes étaient de 404,85 / 43,43 / 868400 tonnes, soit + 19,35% / + 27,29% / 8,97% d’une année sur l’autre. Au cours de l’année, deux ensembles de filaments de polyester fonctionnels différenciés et un ensemble de projets de fibres courtes de la compagnie ont été mis en production en avril, juillet et novembre, respectivement, avec une contribution continue à la libération de nouvelles capacités. La demande actuelle est sous pression jusqu’à ce qu’elle se rétablisse: Au cours du premier trimestre de 2022, la situation épidémique en Chine a été répétée, la demande de textiles et de vêtements s’est affaiblie, l’augmentation du coût des matières premières n’a pas pu être conduite en aval en douceur et la différence de prix des filaments s’est quelque peu réduite. Selon le ccfei, les prix moyens de la PTA, du poy, du DTY et du fdy des filaments de polyester pour un seul trimestre au cours du premier trimestre de 2022 étaient respectivement de 5623 yuan / t, 7978 yuan / t, 9578 yuan / t, 8321 yuan / t, avec un rapport d’anneau de + 14,2%, + 1,4%, + 0 Au cours du premier trimestre de 2022, la différence de prix moyenne entre poy / DTY / fdy, PTA et éthylène glycol était respectivement de 1272 yuan / t, 2687 yuan / t, 1575 yuan / t, et le rapport d’anneau était de – 20,4%, – 11,9%, – 11,5%. Selon les données de la semaine en cours du 8 avril du ccfei, le taux d’exploitation des filaments de polyester était de 87,8% (rapport hebdomadaire / anneau – 0,80 PCT), et les jours d’inventaire des entreprises poy / DTY / fdy étaient respectivement de 29 jours (rapport hebdomadaire / anneau + 1 jour) / 33 jours (rapport hebdomadaire / anneau + 1 jour) / 32 jours (rapport hebdomadaire / anneau + 1 jour); Selon l’enquête industrielle, les capacités de production de Taicang shenjiu 200000 tonnes et Taicang huaru 250000 tonnes ont été fermées et réparées successivement, la charge de filature à distance de Shanghai a été réduite à 70% et la charge de fibres discontinues de Huaxing a été réduite à 50%. À l’heure actuelle, l’arrêt actif de La production et la réduction de la charge des entreprises devraient conduire l’industrie à entrer dans la phase de déstockage. Nous restons optimistes quant à la résilience de l’industrie du filament après l’amélioration de la situation épidémique
La base « deux continents et deux lacs » a produit « deux millions de tonnes » et est entrée dans la phase d’accélération de la croissance. La capacité totale réelle de PTA de la compagnie est de 5 millions de tonnes; La capacité totale de filaments de polyester est de 6 millions de tonnes, avec une part de marché de près de 12%, se classant parmi les trois premiers de l’industrie; Entrer avec succès sur le marché des fibres discontinues, avec une capacité de production de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes, et ouvrir la deuxième courbe de croissance. Au cours de l’année, l’entreprise accélérera la libération de la capacité de production: en 2022, l’entreprise continuera de libérer régulièrement la capacité de production, avec une augmentation prévue de 1 million de tonnes de filaments de polyester et de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes de fibres discontinues de polyester, c’est – à – dire qu’à la fin de 2022, l’entreprise aura une capacité de 7 millions de tonnes de filaments de polyester et une capacité de 1,2 million de tonnes de fibres discontinues de polyester. La période de croissance de Liangzhou et de lianghu est la suivante: Tongxiang Zhouquan et Huzhou Donglin base, qui sont les principales bases de production de fibres de polyester, avec une capacité totale maximale de près de 6 millions de tonnes; Pinghu Dushan base, avec une capacité de production de 5 millions de tonnes de PTA, a adopté le processus de dernière génération de BP Company. Parmi les indices de consommation d’énergie de PTA publiés par la Fédération chinoise de l’industrie pétrochimique en 2020, l’industrie du niveau de consommation d’énergie se classe au premier rang, avec des avantages évidents de développement ultérieur. L’entreprise s’est appuyée sur l’extension en amont et a mis en production Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes et 300000 tonnes de fibres de polyester différentielles en juillet 2021 et février 2022, respectivement, afin de réduire les coûts logistiques du transport local des matières premières. De plus, l’utilisation de l’énergie thermique résiduelle de l’unit é PTA réduit considérablement les coûts de production et l’avantage de la base. La base de Xuzhou Xinyi a officiellement commencé la construction en mai 2021. Avec le projet thermoélectrique comme chef de file, il est prévu de construire un grand parc industriel intégré comprenant des filaments, des fibres discontinues, des élastomères, des huiles, des films, de l’impression, de la teinture et du tissage. La construction des quatre bases de l’entreprise progresse régulièrement, la nouvelle capacité de production est libérée comme prévu, le niveau de raffinement de la gestion des services publics et d’autres séries est constamment amélioré et la capacité de contrôle des coûts est constamment renforcée. L’entreprise continue d’avancer vers deux objectifs de « 10 millions de tonnes ». D’ici 2025, la capacité de PTA de l’entreprise dépassera 10 millions de tonnes, la capacité de polyester dépassera 10 millions de tonnes, et la croissance est attendue.
Indice de risque: risque de fluctuation importante des prix du pétrole et des produits; Les rejets de capacité sont inférieurs aux risques prévus; L’aggravation de l’épidémie affecte le risque de demande.
Prévision des bénéfices: en raison de la forte fluctuation du prix des produits et du prix du pétrole brut, nous ajustons les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2466 milliards de RMB (à l’origine 3158 milliards de RMB), 3774 milliards de RMB (à l’origine 4094 milliards de RMB) et 4668 milliards de RMB (nouveau), ce qui correspond à PE 7,0 / 4,6 / 3,7 fois. Maintenir la cote d’achat.
