Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ( Goldenhome Living Co.Ltd(603180) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 3448 milliards de RMB au cours de la période considérée, soit + 30,61% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 338 millions de RMB, soit + 15,49% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 263 millions de RMB, soit + 10,79% d’une année sur l’autre, après déduction du bénéfice net non attribuable à la mère.
Commentaires:
Le commerce de détail est devenu le principal moteur de la croissance des revenus des entreprises, tandis que la croissance des grandes entreprises a ralenti. En ce qui concerne la situation d’un seul trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1228 milliard de RMB au quatrième trimestre, soit + 19,87% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 180 millions de RMB à la société mère, soit + 24,88% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 158 millions de RMB à la société mère après déduction de la non – déduction, soit + 17,47% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des revenus et des bénéfices d’un seul trimestre a augmenté de façon significative par rapport à Q3. En ce qui concerne les canaux de distribution, les ventes directes, les grandes entreprises et les activités à l’étranger de l’entreprise ont contribué au chiffre d’affaires de 18,78 / 1,92 / 11,45 / 164 millions de RMB, soit + 33,28% / + 0,78% / + 28,22% / + 51,37% d’une année sur l’autre. Selon nos calculs, le chiffre d’affaires trimestriel de la distribution / vente directe / grande entreprise / entreprise outre – mer Q4 de l’entreprise est de 6,96 / 0,70 / 3,93 / 36 milliards de RMB, soit + 32,18% / + 4,36% / + 0,37% / + 50,56% d’une année sur l’autre.
Sous la pression des coûts des matières premières, la marge brute annuelle a diminué. Sous la forte pression de la hausse des coûts des matières premières et de l’énergie au cours de l’année, la marge brute de l’entreprise pour l’ensemble de l’année est passée de – 2,24 PCTs à 30,48% d’une année sur l’autre. La marge brute trimestrielle du trimestre Q3 / Q4 est passée de + 3,81 / 1,46 PCTs à 31,36% / 32,82%, respectivement, après que la compagnie ait effectivement mis fin à deux hausses de prix au deuxième semestre de l’année dernière. Les dépenses de la période sont demeurées essentiellement stables, avec un taux de dépenses annuel de – 0,27 PCTs à 21,38%, dont – 0,02 PCTs à 11,76%, 0,4 PCTs à 9,78%, 0,14 PCTs à – 0,16% et – 1,28 PCTs à 9,71%.
L’activité de l’armoire de cuisine est stable, le canal de porte en bois de l’armoire de garde – robe a été développé en douceur, ce qui a entraîné une forte augmentation des revenus. Tout au long de l’année, l’entreprise a enregistré une augmentation nette de 135 / 197 / 207 / 30 à 1720 / 919 / 388 / 35 magasins de cuisine / garde – robe / portes en bois / magasins de vêtements. Parmi eux, le développement de la garde – robe et du canal de porte en bois conduit sans heurt la croissance des revenus à de belles performances. Le chiffre d’affaires annuel des armoires de cuisine, des armoires et des portes en bois est de 24,8 / 8,0 / 84 milliards de RMB, soit + 19,62% / + 60,33% / + 242,17% d’une année sur l’autre. Selon nos calculs, le chiffre d’affaires trimestriel de Q4 est de 8,34 / 3,21 / 33 milliards de RMB, soit + 3,96% / + 65,21% / + 214,55% d’une année sur l’autre. Au cours de l’année, l’entreprise a mis à niveau son modèle d’entreprise d’emballage et construit des canaux d’emballage de façon ordonnée. L’entreprise d’emballage devrait devenir un complément important à la performance de l’entreprise à l’avenir.
Conseils en matière d’investissement: l’épidémie perturbe la pression à court terme et continue de favoriser la croissance à long terme. Nous maintenons les prévisions de bénéfices de la société, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 4,4 / 5,5 / 660 millions de RMB, ce qui correspond à la capitalisation boursière actuelle PE est de 11 / 9 / 7x, et nous maintenons la cote de « surpoids ».
Conseils sur les risques: le développement de nouveaux canaux n’est pas aussi bon que prévu, l’achèvement de l’immobilier n’est pas aussi bon que prévu et la concurrence industrielle s’intensifie.
