Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) ( Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) )
Événements
Le 14 avril 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022.
Principaux points d’investissement
Le résultat d’exploitation annuel a augmenté de 74% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 13% d’une année sur l’autre.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 7,86 milliards de RMB, en hausse de 74% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 410 millions de RMB, en hausse de 13% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes. Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,17 milliards de RMB, en hausse de 58% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 900 millions de RMB, en hausse de 34% par rapport à l’année précédente. La forte augmentation des revenus de l’entreprise en 2021 a principalement bénéficié: 1) d’une forte augmentation des ventes de véhicules à quatre roues et de véhicules à deux roues à l’étranger; Optimisation continue de la structure des produits des véhicules à deux roues sur le marché chinois. En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires de 2,26 milliards de RMB, en hausse de 45% d’une année sur l’autre et de 5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 110 millions de RMB, en hausse de 10% d’une année sur l’autre et de 15,4% d’une année sur l’autre.
Les ventes de véhicules à quatre roues à l’étranger et de véhicules à deux roues en Chine continuent d’augmenter à un rythme élevé et l’on s’attend à ce que les facteurs de compression du côté des coûts s’améliorent progressivement.
Rentabilité: la marge brute globale de la société en 2021 était de 21,5%, soit une baisse de 7,8 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 5,2%, en baisse de 2,6 PCT par rapport à l’année précédente. En 2022, la marge brute de la société Q1 était de 19,6%, en baisse de 2,9 PCT par rapport à l’année précédente et en hausse de 0,2 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 4,7%, soit une diminution de 1,2 PCT d’une année sur l’autre et une augmentation de 0,3 PCT d’une année sur l’autre. La rentabilité du premier trimestre de 2022 a été corrigée par rapport au quatrième trimestre de 2021, et on s’attend à ce que les facteurs de compression des coûts s’améliorent progressivement au deuxième et au troisième trimestre de cette année. Côté coût: en raison de la hausse des prix des matières premières, de l’augmentation des frais de transport maritime et des droits de douane imposés de nouveau aux États – Unis, le coût d’exploitation de la compagnie en 2021 était de 6,17 milliards de RMB, en hausse de 93% par rapport à l’année précédente. Le coût des matières premières a atteint 4,5 milliards de RMB, en hausse de 100% par rapport à l’année précédente, soit 79,7% du coût total. Le fret s’élevait à 380 millions de RMB et les droits à l’importation américains à 190 millions de RMB, soit 570 millions de RMB au total, soit 9% du coût total en 2021.
Volume des ventes: la société a réalisé 151000 ventes de véhicules à quatre roues en 2021, en hausse de 126% par rapport à l’année précédente. Les ventes de véhicules à deux roues se sont élevées à 111000 unités, en hausse de 28% par rapport à l’année précédente. 4×4: bénéficiant de l’avantage stable de la chaîne d’approvisionnement de la Chine + de l’amélioration de la capacité de production de l’entreprise, la part de marché à l’étranger de 4×4 de l’entreprise continue d’augmenter: la part de marché de l’europe reste la première, la part de marché des États – Unis devrait passer de 3% en 2020 à 6% aujourd’hui et devrait augmenter à 10% à l’avenir. Véhicule à deux roues: en 2021, l’entreprise a lancé successivement la version 250sr track, 800mt, 1250tr – G et d’autres nouveaux produits, et la structure du produit a été continuellement optimisée à 250ml + grande section de déplacement. En 2021, la Chine a réalisé 330000 ventes de 250ml + deux roues, en hausse de 66% d’une année sur l’autre. La part des ventes de l’entreprise est de 12,3%, ce qui indique une position de premier plan dans l’industrie.
En 2021, le chiffre d’affaires à l’exportation des véhicules à deux roues de l’entreprise a augmenté de 196% d’une année sur l’autre, ce qui deviendra un nouveau moteur de croissance à l’avenir.
En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des véhicules à deux roues à l’étranger s’élevait à 350 millions de RMB, en hausse de 196% d’une année sur l’autre. Selon les dernières données de la Chambre de commerce chinoise des motocyclettes, de janvier à février 2022, l’entreprise a exporté plus de 7000 ensembles de 250ml + grands véhicules à deux roues de déplacement, en hausse de 370% d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que les exportations de véhicules à deux roues à grande capacité de l’entreprise atteignent près de 40 000 unités en 2022, ce qui en fera un nouveau point de croissance pour l’année.
Prévision et évaluation des bénéfices: le bénéfice net au cours des trois prochaines années est de 50% et la cote « achat» est maintenue.
Le bénéfice net attribuable à la mère est estimé à 6,8 / 10,5 / 1,40 milliard de RMB en 2022 – 2024, en hausse de 66% / 54% / 33% par rapport à l’année précédente, et PE est 21 / 13 / 10 fois. Le bénéfice net cagr de 2022 à 2024 est de 50%. Maintenir la cote d’achat en fonction de l’augmentation progressive de la part de marché des véhicules à quatre roues et des véhicules à deux roues de l’entreprise, d’une compréhension approfondie des consommateurs et d’une expertise génétique dans la construction de modèles de véhicules à explosion.
Indice de risque: le développement à l’étranger n’a pas répondu aux attentes; La concurrence chinoise s’intensifie; Matières premières, fret maritime, risque de fluctuation des taux de change
