Électricité et énergie ( Huolinhe Opencut Coal Industry Corporation Limited Of Inner Mongolia(002128) )
Événement: le 14 avril 2022, la compagnie a divulgué son rapport annuel pour 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 24649 milliards de RMB en 2021, en hausse de 22,79% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 3,56 milliards de RMB, en hausse de 71,92% d’une année sur l’autre.
La production et les ventes de charbon sont stables, les prix augmentent et le Centre des prix devrait augmenter en 2022. En 2021, la production de charbon brut de la société s’élevait à 982200 tonnes, en baisse de 0,02% d’une année sur l’autre, et les ventes de charbon commercial s’élevaient à 4 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) 00 tonnes, en hausse de 0,41% d’une année sur l’autre. La production et les ventes étaient essentiellement stables. En 2021, le prix de vente global du charbon de la compagnie a augmenté de 13% pour atteindre 162,31 yuan / tonne d’une année sur l’autre, et le coût du charbon par tonne était de 85,89 yuan / tonne, en hausse de 14,1% d’une année sur l’autre. La marge brute globale des opérations charbonnières a été de 48,98%, en baisse de 0,6 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2022, le prix de référence de l’Association à long terme est passé de 535 yuan / tonne à 675 yuan / tonne, soit une augmentation de 26%. L’Association à long terme de la compagnie représente une proportion élevée et le Centre des prix devrait augmenter.
Les nouvelles installations énergétiques sont en expansion et devraient devenir un nouveau point de croissance rentable. La production d’électricité a augmenté régulièrement et la marge brute a légèrement diminué: en 2021, la société a réalisé une production d’électricité de 7656 milliards de kWh, en hausse de 10,6% par rapport à l’année précédente, et a vendu de l’électricité de 6889 milliards de kWh, en hausse de 10,62% par rapport à L’année précédente, avec un revenu de 0,33 Yuan, en hausse de 5,5% par rapport à l’année précédente. Le coût de production d’électricité est de 0,23 yuan / kW, en hausse de 6,2% par rapport à l’année précédente. La marge brute de production finale d’électricité a été de 31,23%, en baisse de 0,46 point de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier. Au cours des dernières années, l’entreprise a continué d’étendre ses activités de production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie. Selon le rapport annuel, l’entreprise a mis en service une nouvelle capacité installée de production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie de 1,56 million de kW. Au cours de la période couverte par le « quatorzième Plan quinquennal», l’entreprise développera encore vigoureusement des projets d’énergie verte. D’ici la fin du « quatorzième Plan quinquennal», l’entreprise prévoit que la nouvelle capacité installée de production d’énergie atteindra plus de 7 millions de kW, ce
Le prix de l’aluminium électrolytique a augmenté et la marge brute a augmenté. En 2021, la société a produit 878700 tonnes d’aluminium électrolytique, en baisse de 3,82% par rapport à l’année précédente, et a vendu 883300 tonnes d’aluminium électrolytique, en baisse de 3,47% par rapport à l’année précédente. Le revenu calculé par tonne d’aluminium électrolytique était de 16 399,84 yuan / tonne, en hausse de 33,5% par rapport à l’année précédente, et le coût de l’aluminium électrolytique était de 12 190 yuan / tonne, en hausse de 23,3% par rapport à l’année précédente. La marge brute globale des produits d’aluminium électrolytique était de 26,53%, en hausse de 6,59% par rapport à l’année précédente. En 2021, le bénéfice net de Huo s’élevait à 2,44 milliards de RMB, en hausse de 143,27% par rapport à l’année précédente. Sous réserve du « plafond » de la capacité de production de l’industrie de l’aluminium électrolytique, on s’attend à ce que l’industrie de l’aluminium électrolytique maintienne un boom élevé en 2022. L’entreprise a formé une chaîne industrielle de l’aluminium électrolytique au charbon dans la région de Huolinhe, possède une centrale électrique autonome près de La zone de production de charbon, a un avantage sur le coût de l’électricité, et les bénéfices de l’industrie de l’aluminium électrolytique devraient continuer à
Proposition d’investissement: Nous prévoyons réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société mère de 5 613 milliards de RMB / 6 031 milliards de RMB / 6 158 milliards de RMB en 2022 – 2024, ce qui correspond à un multiple de pe de 6, 6 et 6 fois respectivement (basé sur le cours des actions du 14 avril 2022). Compte tenu de la transition positive de l’entreprise vers de nouvelles sources d’énergie au cours des dernières années, nous espérons obtenir une évaluation plus élevée que celle de l’entreprise du charbon pur. Par conséquent, nous croyons que l’évaluation de l’entreprise devrait reprendre et maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: 1) changements de la demande du marché régional ou baisse des prix du charbon; Risque de baisse des bénéfices de l’énergie thermique ou d’augmentation des coûts en raison de la libéralisation du marché de l’énergie; Il existe de nombreux projets en construction de nouvelles sources d’énergie et des risques de changement de politique; Le prix de l’aluminium électrolytique a fortement chuté.
