Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) ( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Résumé de l’événement: le 14 avril, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: le revenu d’exploitation réalisé au cours de la période était de 9 569 milliards de RMB, en hausse de 40,75% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 833 millions de RMB, en hausse de 60,75% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net après déduction des coûts non salariaux s’est élevé à 821 millions de RMB, en hausse de 77,71% par rapport à l’année précédente; Les flux de trésorerie opérationnels nets se sont élevés à 842 millions de RMB, en hausse de 91,86% par rapport à l’année précédente.
Les produits de conduite automatique ont été produits en série et l’entreprise devrait continuer à se développer. Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la conduite automatique a atteint 1 387 millions de RMB, en hausse de 95% d’une année sur l’autre. Derrière la forte augmentation des performances, tous les produits ont obtenu des résultats remarquables. Parmi eux, les capteurs: l’expédition annuelle des caméras dépasse 10 millions, et les caméras Adas ont été désignées par de nombreux constructeurs automobiles; L’onde millimétrique de 77 GHz a été produite à grande échelle et le développement et la conception d’un radar ultrasonore ak2 de nouvelle génération ont été achevés. Les produits 5G et v2x sont livrés pour la première fois en Chine; Contrôleur: les ventes annuelles d’ipu01 dépassent un million d’ensembles; Ipu02 a été désigné par de nombreux constructeurs automobiles et a été livré en série à la fin de l’année 21; Ipu03 réalise l’approvisionnement à grande échelle en p7 et P5; Ipu04 a reçu de nombreuses commandes, y compris SAIC, ideal, gaohe et d’autres clients de marques indépendantes traditionnelles et de nouvelles forces de construction automobile.
L’entreprise a obtenu un avantage évident grâce à l’augmentation du prix de la cabine intelligente. Selon les prévisions de carhome, la pénétration du système de divertissement embarqué passera de 92% d’ici 2021 à une configuration standard d’ici 2025. Nous prévoyons que l’activité de cabine intelligente de l’entreprise continuera d’accélérer et de s’étendre des modèles haut de gamme moyenne aux modèles bas de gamme, couvrant plus de modèles. Entre – temps, selon les données du réseau d’information de l’industrie chinoise, la valeur de l’unit é de cabine intelligente est passée d’environ 1500 yuans à environ 9000 yuans, et sa valeur continue d’augmenter. Les produits « One Core Multi – screen » de l’entreprise et de Qualcomm ont pris l’initiative de la production de masse, et les produits du système d’information et de divertissement embarqué qui soutiennent de nombreux modèles de sector – forme de l’usine hôte, y compris FAW Toyota, Great Wall Motor Company Limited(601633) Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des cabines intelligentes s’est élevé à 7893 milliards de RMB, en hausse de 33,52% d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’échelle d’affaires des produits à grand écran s’est rapidement améliorée, l’échelle des revenus des modules d’affichage et des services de systèmes a augmenté de plus de 100%, l’activité des instruments à cristaux liquides a continué d’augmenter et a obtenu des points fixes pour de nombreux projets d’usine d’hôtes.
En s’appuyant sur la production de masse à grande échelle de produits à marge brute élevée et sur la capacité de la chaîne d’approvisionnement, la marge brute globale de l’entreprise a considérablement augmenté. Du côté des revenus, nous avons jugé que, grâce à la production à grande échelle du produit à marge brute élevée ipu03, la marge brute globale de l’entreprise de conduite automatique a augmenté rapidement, atteignant 20,78%, soit une augmentation annuelle de 9,94 PCT; Du côté des coûts, dans le contexte de la pénurie de carottes et de l’augmentation des matières premières, afin de faire face aux fluctuations du marché de l’approvisionnement, la société a activement organisé et acheté des matières premières en grande quantité pour faire face aux risques. Selon le rapport annuel, la valeur résiduelle des stocks à la fin de la période a atteint 2,03 milliards de RMB, en hausse de 85% par rapport au début de la période. Par conséquent, même si l’impact de l’industrie demeure, la marge bénéficiaire brute des produits de l’entreprise peut encore afficher une tendance inverse à la hausse, atteignant 24,60%, en hausse de 1,21 PCT par rapport à l’année précédente. Nous nous attendons à ce que, sur la base de la préparation active des marchandises par l’entreprise, la marge bénéficiaire brute des produits de l’entreprise continue d’augmenter à mesure que la pénurie de carottes s’atténuera et que la production de masse à grande échelle de l’ipu03 / 04 se poursuivra.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 11,73 / 15,75 / 2 106 milliards de RMB pour la société mère au cours des 22 à 24 dernières années, et que la valeur de marché actuelle correspondra à un pe de 48 / 35 fois au cours des 22 / 23 dernières années. Nous croyons que l’entreprise dispose d’une source de passagers de haute qualité, d’un poste de pilotage intelligent et d’une carte de conducteur intelligente, de sorte que la cote « recommandée » est maintenue.
Indice de risque: impact des fluctuations du marché mondial de l’automobile; La reprise de l’approvisionnement n’a pas été aussi rapide que prévu; Les activités n’ont pas progressé comme prévu.
