Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) ( Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 7,8 milliards de RMB au cours de la période considérée, en hausse de 24% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 220 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 31% d’une année sur l’autre.
1. L’augmentation des coûts et les gains et pertes non récurrents font que le niveau des bénéfices annuels est inférieur aux prévisions. La marge brute de l’entreprise n’était que de 21% en 21 ans, en baisse de plus de 3 points par rapport à 20 ans. L’augmentation des intrants et des coûts des nouveaux produits a contribué à la baisse de la marge brute de l’entreprise. Entre – temps, la base des bénéfices et pertes non récurrents de la société en 2020 est également plus élevée, ce qui se traduit par un niveau de bénéfice global inférieur à nos prévisions antérieures en 2021.
2. Les revenus ont continué de croître rapidement et le plan d’exploitation initial de l’entreprise a été réalisé régulièrement. Dans le contexte de la baisse de la demande de véhicules utilitaires, l’entreprise a stabilisé le châssis des véhicules utilitaires et a continué de travailler dans les domaines des véhicules de tourisme et des nouvelles énergies. Les revenus ont encore dépassé les objectifs opérationnels initiaux. Nous pensons que l’échelle actuelle est toujours le principal point de croissance de la roue bancaire. L’augmentation continue des investissements dans les nouvelles entreprises et l’expansion de la taille des nouveaux clients d’affaires deviendront la clé de la croissance future de l’entreprise.
3. Les nouveaux produits de gestion de la chaleur énergétique connaissent une croissance rapide. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des nouveaux produits de gestion de la chaleur énergétique de l’entreprise a atteint 1 milliard de RMB, en hausse de 223% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de Shanghai yinlun, la principale filiale, a atteint 890 millions de RMB, en hausse de 133% d’une année sur l’autre. Les principaux clients, comme les entreprises nord – américaines de véhicules énergétiques de référence, Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625)
4. La plaque de base des véhicules utilitaires et des machines de construction est stable et augmente contre la tendance. Au cours des 21 dernières années, le marché chinois des véhicules utilitaires et des machines de construction a continué de baisser, mais la gestion thermique des véhicules utilitaires et des machines non routières de l’entreprise a augmenté de 22%. Les principaux principaux clients, Daimler et Cummins, ont continué d’augmenter les efforts d’achat de l’entreprise, reflétant la stabilité de l’activité de base de la gestion thermique des véhicules utilitaires de l’entreprise, et ont été en mesure de résister au risque de fluctuation de l’industrie par leur propre croissance.
Stratégie d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 4,2 / 550 millions en 22 / 23. Actuellement, le cours des actions correspond à 16 fois le pe16 dynamique de la société en 2022 et maintient la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques: les ventes des clients ne sont pas à la hauteur des attentes et la popularité des nouvelles sources d’énergie n’est pas à la hauteur des attentes.
