Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) ( Yantai Jereh Oilfield Services Group Co.Ltd(002353) ) Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021. Le chiffre d’affaires réalisé en 2021 s’élève à 8776 milliards de RMB, soit + 5,80% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 586 millions de RMB, soit – 6,17% d’une année sur l’autre, ce qui est légèrement inférieur à nos attentes antérieures, principalement en raison de la perte de valeur totale de 170 millions de RMB accumulée par la société en 2021.
Principaux points d’investissement
Les résultats sont temporairement sous pression en raison de la dépréciation accumulée et les recouvrements ont montré une tendance à l’amélioration.
En ce qui concerne le seul Q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3248 milliards de RMB, soit + 13,13% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 440 millions de RMB, soit – 23,57% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la perte totale de 79 millions de RMB sur les actifs et la dépréciation du crédit de la société au cours du seul Q4, ce qui a entraîné des résultats à court terme sous pression. En 2021, la compagnie a retiré la provision pour créances irrécouvrables en fonction du solde comptable et de la proportion correspondant au vieillissement des comptes débiteurs, et la pression de dépréciation subséquente a considérablement diminué en fonction de la structure du vieillissement. En 2021, les flux de trésorerie d’exploitation nets de la compagnie s’élevaient à 808 millions de RMB, en hausse de 157% d’une année sur l’autre, dont 948 millions de RMB pour un seul Q4, et les recouvrements ont montré une tendance à l’amélioration.
Les fondamentaux continuent de s’améliorer, en attendant le point d’inflexion de la croissance des performances
Nous considérons que la provision pour pertes de valeur n’est qu’un effet temporaire et qu’elle ne modifie pas les fondamentaux de l’entreprise pour s’améliorer continuellement. En 2021, la société a reçu des commandes totalisant 14791 milliards de RMB, en hausse de 51,73% d’une année sur l’autre. Les commandes en stock à la fin de l’année se sont élevées à 8860 milliards de RMB. Le chiffre d’affaires et les commandes cumulées ont atteint un nouveau sommet depuis la cotation. Dans l’ensemble, les commandes des sociétés de services pétroliers accusent un retard par rapport aux prix du pétrole et devraient maintenir une croissance rapide dans le contexte des prix élevés du pétrole en 2022. La période moyenne de confirmation des commandes d’équipement de l’entreprise est d’environ six mois, et nous nous attendons à ce que le point d’inflexion de la croissance des performances commence d’ici 2022.
La rentabilité est sous pression à court terme et l’expansion du marché nord – américain devrait être reconstruite Jerry
En 2021, la marge brute globale de la société était de 34,86%, soit – 3,04 PCT d’une année sur l’autre; La marge bénéficiaire nette attribuable à la société mère était de 18,07%, soit – 2,30 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge bénéficiaire brute a été principalement affectée par les prix élevés des produits de base, des matières premières et du transport maritime international. Dans le contexte de la hausse des prix du pétrole en 2022, la rentabilité des clients en aval de l’entreprise s’est améliorée, ce qui devrait conduire à la restauration de sa rentabilité.
En 2021, la société a obtenu une commande de 426 millions de dollars américains pour la phase 5 du projet d’installation de production jurassique du Nord au Koweït, deux commandes d’équipement de fracturation de turbines aux États – Unis et la première commande d’Unit é de production de 30 MW pour l’équipement de fracturation d’entraînement électrique. La reprise de l’industrie nord – américaine du gaz de schiste et de l’équipement de fracturation entre dans une période de mise à niveau. L’équipement de fracturation des turbines de l’entreprise est compétitif à l’échelle mondiale, et l’expansion rapide du marché nord – américain promet de reconstruire Jerry.
Prévisions de bénéfices et notations d’investissement: il n’y a pas de changement dans les fondamentaux de l’entreprise. Nous maintenons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 2,5 / 3 milliards de RMB en 2022 – 2023 et les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère de 3,5 milliards de RMB en 2024. La valeur de marché actuelle correspond à PE 15,11 / 12,44 / 10,77 fois en 2022 – 2024, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les prix du pétrole et du gaz fluctuent considérablement; Risque de change; L’expansion du marché nord – américain n’a pas été aussi rapide que prévu.
