Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) ( Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) )
Événement: le 14 avril, la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 et le rapport trimestriel de 2022, et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation annuel de 1,89 milliard de RMB en 2021, en hausse de 65,5% par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net de 25 millions de RMB pour la société mère. En 2021, la compagnie a réalisé une inversion de perte avec une marge brute de 8,83%; En 2022, Q1 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 571 millions de RMB, en hausse de 38% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net de 06 millions de RMB pour la société mère, en baisse d’environ 12% d’une année sur l’autre et une marge brute de 10,37%.
Après déduction des pertes non liées au premier trimestre, la rentabilité peut être améliorée. Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 589 millions de RMB, en hausse de 48% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 5,6%. Sous l’influence de la forte augmentation des matières premières en 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère après déduction de La non – conformité de l’année entière était de 145 millions de RMB. En 2022, les raisons de la baisse d’une année sur l’autre des résultats du premier trimestre étaient les suivantes: 1) sous l’influence de la situation épidémique, les filiales de Shenzhen et de Shanghai ont cessé leurs activités, ce qui a entraîné une baisse du taux d’utilisation de la capacité et une pression à court terme sur les résultats; Les prix des produits de base tels que les tôles d’acier au silicium, le cuivre et l’aluminium ont continué d’augmenter. Au début de 2022, l’entreprise a ajusté les prix de vente, et l’influence des prix de certaines matières premières a été conductrice, mais l’augmentation des prix des matières premières Q1 a encore une incidence sur les bénéfices, et la conduction des prix a pris du retard. En 2022, la marge brute de la société Q1 a augmenté d’environ 4,8 points de pourcentage par rapport à 2021 Q4, et le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit pour réaliser le bénéfice. Amélioration de la rentabilité de l’entreprise: 1) L’augmentation du prix des produits moteurs de l’entreprise, l’augmentation du coût des matières premières de la partie conductrice; Amélioration de la structure du produit: l’entreprise s’est progressivement étendue du modèle a00 au modèle moyen et haut de gamme de produits de moteurs à fil plat de l’entreprise automobile xinjiefang, avec une amélioration évidente de la valeur; L’effet d’échelle se reflète progressivement et les coûts devraient être continuellement optimisés. Dans l’ensemble, la marge bénéficiaire brute de la société devrait s’améliorer dans la fourchette de 15 à 20% avec la réalisation progressive des changements susmentionnés, et l’amélioration marginale de la rentabilité devrait se manifester progressivement.
La production de moteurs d’entraînement a continué d’augmenter et les activités traditionnelles ont augmenté régulièrement. Activité du moteur d’entraînement: Selon l’annonce de la compagnie, la capacité de production actuelle de la compagnie est d’environ 850000 ensembles, dont 700000 ensembles de moteurs à fil rond et 150000 ensembles de moteurs à fil plat. La compagnie prévoit d’augmenter la collecte de fonds de 1 milliard de RMB et d’augmenter La capacité de production de 1,8 million de nouveaux moteurs d’entraînement de véhicules énergétiques. La compagnie a commencé les travaux préliminaires d’une nouvelle série d’expansion de la production et devrait accélérer l’atterrissage au cours des deux à trois prochaines années. Selon l’annonce, l’entreprise développera activement d’autres clients et correspondra progressivement à la nouvelle capacité pour les nouveaux clients. On s’attend à ce que la capacité annuelle de l’entreprise dépasse 4 millions d’ensembles en 2025 et que les revenus continuent d’augmenter à un niveau élevé. Activités traditionnelles: la structure de la clientèle du moteur à coudre de l’entreprise est dominée par le leader international, les revenus et la rentabilité sont stables, la capacité de production est progressivement transférée au Vietnam et les coûts sont encore optimisés; Le moteur d’outils électriques et le moteur d’essuie – glace et d’autres micro – moteurs spéciaux, les nouveaux clients accélèrent l’expansion, les revenus devraient maintenir une croissance stable; L’industrie de l’électronique automobile a été perturbée par l’épidémie de Shanghai à court terme et a bénéficié à moyen et à long terme des commandes de six produits nationaux. Le Contrôleur intelligent a été affecté par la situation épidémique de Shenzhen au premier trimestre, et la rentabilité à court terme a été sous pression. À moyen et à long terme, il a augmenté régulièrement avec les expéditions des principaux clients de l’entreprise Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486)
Développer activement de nouveaux clients et commercialiser des produits haut de gamme. En 2021, le volume total des expéditions de la compagnie était d’environ 450000 ensembles, dont près de 80% étaient des moteurs d’entraînement du modèle a00 de SAIC GM Wuling, avec un revenu contributif de près de 400 millions de RMB et un revenu contributif de 300 millions de RMB de Xiaopeng. Les principaux clients actuels de l’entreprise comprennent Xiaopeng, Weilai, Great Wall, Geely et SAIC GM Wuling, etc. les principaux ajouts de 2022 à 2023 proviennent de Weilai, Xiaopeng et Great Wall. Avec l’approvisionnement stable de l’entreprise aux clients existants, l’entreprise continuera d’étendre d’autres grandes entreprises automobiles de nouvelle puissance en Chine, des clients de marques indépendantes et certains clients internationaux. Le volume des expéditions de l’entreprise devrait atteindre environ 1 million d’unités en 2022. Nous croyons qu’en 2022, les activités traditionnelles de l’entreprise devraient croître de façon stable et que les activités des moteurs devraient atteindre un niveau élevé de volume et de prix: 1) L’entreprise devrait améliorer davantage le mécanisme de tarification et les coûts des matières premières en amont, comme le cuivre et l’aluminium, devraient continuer à se répercuter en aval; Développer de nouveaux clients et des modèles de véhicules de soutien haut de gamme; L’entreprise continue d’augmenter la production et le volume des produits est à portée de main. Une fois que les pertes seront converties en bénéfices, l’augmentation du volume et des prix devrait stimuler la croissance continue et élevée des performances de l’entreprise à l’avenir.
Suggestions d’investissement: en raison de l’impact de la situation épidémique au premier trimestre, certaines filiales de la société ont cessé leurs activités et les clients en aval ont cessé leurs activités, ce qui a eu une incidence sur les revenus et les performances de la société. Par conséquent, les prévisions de bénéfices de la société ont été ajustées. Les revenus attendus de la société en 2022 – 2024 sont respectivement de 2798 milliards de RMB, 4533 milliards de RMB et 7707 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 788 milliards de RMB, 281 millions de RMB et 531 millions de RMB, ce qui correspond à une valeur marchande actuelle de 3,9 milliards de RMB, et PE est respectivement Maintenir la cote « buy – A » avec un prix cible de 6 mois de 15 yuan / action.
Indice de risque: risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de ventes d’énergie nouvelle inférieures aux prévisions; Risque d’expansion de la clientèle inférieur aux attentes; Risque de pénétration du moteur plat inférieur aux prévisions.
