China Merchants Securities Co.Ltd(600999) ( China Merchants Securities Co.Ltd(600999) )
Construire l’avantage concurrentiel de base de l’entreprise par de multiples facteurs: 1) adhérer à un fonctionnement stable, maintenir la cote AA pendant 14 ans consécutifs, jeter les bases du développement; Renforcer la compétitivité des entreprises de gestion du patrimoine et mettre en évidence la capacité des clients institutionnels à fournir des services aux entreprises; Le Groupe de promotion des investissements du Contrôleur effectif est fort et aide l’entreprise à créer un effet de marque.
La structure de l’entreprise est équilibrée et la croissance est stable. En 2021 China Merchants Securities Co.Ltd(600999) réaliser un chiffre d’affaires / bénéfice net de 29,4 / 11,6 milliards de RMB, YOY + 21,2% / + 22,7%; Moyenne pondérée roe11. 52%, YOY + 0,67 PCT; Les revenus des courtiers, des banques d’investissement, de la gestion des actifs, du crédit et de l’auto – assistance représentaient 26,9% / 8,6% / 3,5% / 5,8% / 37,6%.
Les indicateurs de base de la gestion du patrimoine ont continué de croître à un rythme élevé et les revenus du courtage sont entrés dans les trois premiers de l’industrie. En 2021, la part de marché des actions a de la société a augmenté de 0,65 PCT à 4,9%, et la part de marché du revenu net des opérations de courtage en valeurs mobilières a augmenté à 4,8%. À la fin de 21 ans, le nombre de clients de la société était d’environ 14,79 millions, YOY + 29%; Le nombre de nouveaux comptes ouverts au cours de l’année s’est classé au premier rang de l’industrie, YOY + 82%; Le revenu net et le classement des produits financiers de la Commission ont atteint un niveau record.
L’échelle et le taux de rendement des investissements autonomes ont été augmentés, et la configuration globale est relativement stable. L’échelle des actifs financiers de la société est de 311,7 milliards de RMB, YOY + 36%, représentant 52% de l’actif total; Le revenu net de placement + le résultat de la variation de la juste valeur s’élève à 11,1 milliards de RMB, avec un rendement annualisé de 4,09%, en hausse de 0,4 PCT par rapport à 20 ans.
Les sociétés associées publiques sont le point culminant des activités de gestion des investissements, avec une contribution totale de 1,59 milliard de RMB, soit 13,7%. En 2021, le Fonds Bosch a réalisé un chiffre d’affaires de 5,76 milliards de RMB, YOY + 36,4%; Bénéfice net de 1,78 milliard de RMB, YOY + 42,6%, Rao de 25%; Le Fonds de promotion des investissements a réalisé un chiffre d’affaires de 5,23 milliards de RMB, YOY + 62%, un bénéfice net de 1,6 milliard de RMB, YOY + 77% et un Rao de 23%.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 22 – 23 ans sera de 12179 / 14062 milliards de RMB, YOY + 4,6% / + 15,5%, et le niveau de Rao correspondant sera de 10,24% / 11,01%. Depuis 2019, l’évaluation médiane de la compagnie est de 1,72 fois pb. L’avantage commercial de la gestion du patrimoine de la société est évident. L’émission d’obligations perpétuelles est avantageuse pour les entreprises de capital lourd. La société recevra une évaluation de 1,5 fois pb d’ici 2022, et le prix cible correspondant sera de 20,75 yuan / action. Pour la première fois, la société recevra une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation du marché, réforme du marché des capitaux inférieure aux attentes, risques opérationnels et commerciaux.
