Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) ( Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) )
Aperçu de l’événement. La compagnie annonce le rendement de 2021 et le rendement de 2022q1. En 2021, la société prévoit réaliser un chiffre d’affaires de 2,78 milliards de RMB, soit + 4,92% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 404 millions de RMB pour la société mère, soit + 30,77% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires correspondant de Q4 était de 760 millions de RMB, soit + 5,7% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère était de 52 millions de RMB, soit – 32,3% d’une année sur l’autre. La société estime que Q1 réalisera un bénéfice net de 185 à 225 millions de RMB pour la société mère, soit + 292,36 à 377,19% d’une année sur l’autre.
Q1 le rendement est légèrement inférieur aux attentes des supermarchés. La valeur médiane du rendement de la société au premier trimestre de 2022q1 était de 205 millions de RMB, en hausse de 335%, ce qui a entraîné une libération relativement importante du rendement, dépassant légèrement les attentes du marché, et le premier trimestre de 22q1 a été le meilleur rendement de la société depuis qu’elle a été cotée en bourse. Le jugement est principalement dû à la forte hausse des prix mondiaux du chlorure de potassium d’une année sur l’autre. Le premier trimestre de l’activité traditionnelle de la tour de fer de l’entreprise est la saison morte traditionnelle, de sorte que le bénéfice de jugement est principalement apporté par l’activité d’engrais potassiques. Selon une estimation raisonnable de la capacité de production de 500000 tonnes de l’entreprise, la production de 22q1 est d’environ 120000 tonnes, et le bénéfice net de 1 700 yuans / tonne (déduction faite du bénéfice net de 1 645 yuans pour les non – tonnes) est calculé visuellement à partir du bénéfice médian de la société mère, qui est basé sur une augmentation dynamique d’environ 150% du prix du chlorure de potassium en Chine et en Asie du Sud – est d’une année sur l’autre (Remarque: différentes amplitudes d’une année sur l’autre à différents moments), et l’élasticit Cependant, 21q4 a jugé que la baisse du rendement était principalement attribuable à l’arrêt des travaux dans la zone minière touchée par l’éclosion de covid – 19, ce qui a entraîné la non – libération de certains bénéfices au cours des périodes Q3 et Q4 de l’année dernière.
En 2022, l’offre mondiale de potasse a connu un déficit important. À partir de 2021h2, en raison de la tendance à la contraction de l’offre internationale et de l’entrée du prix de la potasse dans la voie de la hausse, la Lituanie a annoncé des sanctions contre le Bélarus au cours du premier trimestre de 2022 et a interdit l’exportation avec le port lituanien de Klaipeda, ce qui a entraîné un grand écart et une fragmentation de l’offre internationale de potasse. Selon les données publiées par l’IFA et Nutrien, environ 20% de l’offre est en pénurie dure. Si les restrictions à l’exportation russes sont ajoutées, l’offre mondiale maximale est bloquée à 40%. Selon les données de Wind, le prix départ usine du chlorure de potassium dans le lac salé de Qinghai en Chine est passé d’environ 2000 yuan / t au début de 2021 à 3900 yuan / t, tandis que le prix international a augmenté plus fortement.
Du point de vue de la mondialisation inverse, on s’attend à ce que la hausse des prix mondiaux de la potasse dure longtemps. Selon les données publiées dans les rapports annuels de l’IFA et de Nutrien, Mosaic et d’autres sociétés, les exportations annuelles de potasse du Bélarus (en termes de volume physique) sont d’environ 10 à 12 millions de tonnes, représentant 20% du volume du commerce mondial, ce qui affaiblit considérablement l’offre mondiale, tandis que L’IFA prévoit que la capacité nominale mondiale augmentera d’environ 1,6% cette année, ce qui ne peut pas combler l’écart actuel. Si la Lituanie et les États – Unis ne lèvent pas les sanctions à l’encontre de la Russie blanche, la Russie blanche doit négocier avec d’autres pays pour construire des ports ferroviaires à l’intérieur du territoire pour le transport, selon le calendrier de construction de l’infrastructure prend au moins un an, de sorte que nous pensons que Ce cycle d’augmentation des prix de la potasse est plus durable. En outre, le conflit russo – ukrainien et les perturbations de l’offre au Canada et en Chine pourraient encore affaiblir l’offre fragile.
La certitude de l’entreprise s’est renforcée et l’expansion de la production a coïncidé avec l’adoption d’un cycle de rentabilité élevé. Selon l’annonce de l’état d’avancement du projet de l’entreprise en janvier, nous prévoyons que l’entreprise augmentera la capacité de production de 500000 tonnes au quatrième trimestre, puis la capacité nominale de l’entreprise doublera à 1 million de tonnes, et la production doublera en 2023, et le coût devrait être plus faible et plus rentable. Selon la planification de l’annonce, nous prévoyons réaliser la capacité nominale de 2 millions de tonnes en 2025. Comme nous l’avons mentionné précédemment, nous estimons que le cycle de hausse des prix de la potasse dure ou est long, de sorte que nous croyons que les bénéfices de l’entreprise en 2023 seront également une tendance à la croissance élevée. Actuellement, ce n’est que le début du cycle de profit élevé de l’entreprise, et L’annonce des résultats de l’entreprise devrait permettre au marché de renforcer la reconnaissance de la certitude opérationnelle de l’entreprise. En outre, nous prévoyons qu’après l’épidémie, l’investissement dans l’infrastructure électrique sera accéléré et que les activités de structure en acier du réseau électrique de l’entreprise en bénéficieront également, et que les deux principales industries de l’engrais potassique et de la structure en acier devraient résonner. À l’heure actuelle, si la valeur marchande de l’entreprise par rapport à l’entreprise comparable est encore sous – estimée de façon significative, nous nous attendons à ce que l’évaluation future de l’entreprise soit corrigée.
Conseils en matière d’investissement
Compte tenu de la forte augmentation du prix de la potasse après la première couverture et de sa forte persistance, l’hypothèse d’une augmentation du prix de la potasse a été avancée. Les prévisions de revenus pour 2022 / 2023 ont été révisées à la hausse pour atteindre 4126 / 5799 milliards de RMB (anciennement 3973 / 4953 milliards de RMB), les prévisions de SPE pour 2022 / 2023 ont été révisées à la hausse pour atteindre 0,79 / 1,26 RMB (anciennement 0,60 / 0,74 RMB), et les prévisions de bénéfices pour 2022 / 2023 correspondent à un prix de clôture de RMB 14,39 le 14 avril pour environ 18,14 / 11,40 xpe. Maintenir l’évaluation de 22x2022epe de la compagnie inchangée, augmenter le prix cible à 17,38 RMB (anciennement 13,20 RMB) et maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La demande est inférieure aux attentes, les coûts sont plus élevés que prévu, la production est plus lente que prévu et le risque systémique.
