Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) ( Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) )
Événement: Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 33935 milliards de RMB, en baisse de 46,70% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de – 194 millions de RMB, en baisse de 109,57% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de – 553 millions de RMB, en baisse de 123,47% d’une année sur l’autre; Au cours des 21 dernières années, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 16 230 milliards de RMB, en hausse de 62,24% d’une année sur l’autre et de 178,05% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 061 milliards de RMB, en hausse de 156,28% d’une année sur l’autre et en hausse de 873,39% d’une Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie prévoit réaliser un bénéfice net de 315 millions de RMB attribuable à la société mère, en hausse d’environ 644 millions de RMB d’une année sur l’autre, et transformer la perte en bénéfice d’une année sur l’autre.
En 2021, sous l’influence de l’inspection de sécurité, la production et les ventes d’or auto – produit ont diminué, ce qui a eu une incidence sur les résultats annuels de la compagnie.
En termes de volume, en 2021, la société a produit 24,78 tonnes (YOY – 36,06%), vendu 26,20 tonnes (YOY – 30,42%), acheté 30,99 tonnes (YOY – 74,24%), vendu 31,50 tonnes (YOY – 74,15%), produit 26,73 tonnes (YOY + 594,54%) et vendu 26,61 tonnes (YOY + 600,24%). En raison de l’impact de l’inspection de sécurité au cours du premier semestre de 21 ans, la production d’or auto – produit de la compagnie a diminué (la production d’or auto – produit H1 en 21 ans était de 9,80 tonnes, YOY – 51,07%); Au cours du deuxième semestre de l’année, l’entreprise a fait de son mieux pour promouvoir la reprise de la production, la production d’or passant de 1629 tonnes par mois en juin 2021 à 2811 tonnes par mois en décembre 2021, et la production d’or minéral H2 en 21 ans a atteint 14,98 tonnes, ce qui a permis une reprise rapide de la production et de l’exploitation.
En termes de prix, le prix moyen de l’or ComEx en 21 ans était de 179899 $/ oz (YOY + 1,10%) et le prix moyen de l’or shfe était de 375,79 $/ G (YOY – 3,53%). En 2021, le prix de l’or dans son ensemble est resté élevé. Sous l’influence conjointe de la reprise de la demande, de la tension de la chaîne d’approvisionnement et de la forte hausse des prix des produits de base, l’inflation à l’étranger a atteint des sommets historiques, et l’inflation à court terme est difficile à atténuer. Nous nous attendons à ce que l’inflation élevée continue de soutenir le prix de l’or.
Le taux des dépenses de l’entreprise a augmenté. Au cours des 21 dernières années, le taux de dépenses de la société était de 12,81%, en hausse de 6,68 PCTs par rapport à la même période l’an dernier. Plus précisément, 1) en ce qui concerne les dépenses de vente, la Commission de vente de la filiale shanjin futures a augmenté de 675,70% d’une année sur l’autre, Représentant 79,51% des dépenses de vente. Les dépenses de vente ont augmenté de 237,4% à 361 millions de RMB d’une année sur l’autre, et le taux de dépenses de vente a augmenté de 0,17% → 1,06%, en hausse de 0,89 PCTs; Étant donné que la rémunération des employés a augmenté de 34,10% d’une année sur l’autre au cours de la période en cours, le taux des dépenses de gestion est passé de 4,01% à 8,63%, soit une augmentation de 4,62 PCTs; En ce qui concerne les dépenses financières, en raison de la baisse annuelle de 10,35% des dépenses d’intérêt de la compagnie au cours des 21 dernières années, les dépenses financières se sont élevées à 711 millions de RMB, en baisse annuelle de 16,94%, et le taux des dépenses financières a augmenté de 0,76 PCTs de 1,34% → 2,10%; Le taux des d épenses de R & D est passé de 0,61% à 1,02%, en hausse de 0,41 PCTs.
La « voie du développement sur trois ans » a été mise en oeuvre régulièrement, les fusions et acquisitions externes ont favorisé l’intégration des ressources et renforcé la position de chef de file. Au cours de la période considérée, l’entreprise a continué de promouvoir l’intégration des ressources dans la province du Shandong, tout en accélérant la fusion et la réorganisation de projets de ressources de haute qualité à l’extérieur de la province et en consolidant constamment la position de chef de file de l’or. À l’extérieur de la province, en 2021, la société a fait progresser l’intégration des ressources au Xinjiang et en Afrique en achetant 100% des actions d’Hengxing Gold et de cardino au Ghana. Dans la province, la société a réalisé l’intégration des ressources aurifères dans la région de Laizhou en investissant 100% des capitaux propres de Laizhou Zhangjian, 100% des capitaux propres de Tiancheng Mining, ludi Gold Mine, Shandong Geological and Mineral laijin Holding, 45% des capitaux propres de Laizhou Hongsheng Mining et l’acquisition des droits miniers de jiaojia, avec 95,31% des capitaux propres de jiaojia Gold Mine. Grâce à la fusion et à l’intégration épitaxiques, les ressources en or de la société ont considérablement augmenté. À la fin de 2021, la société possédait 147926 tonnes (YOY + 41,3%), 128065 tonnes (YOY + 50,6%), 592,41 tonnes (YOY + 52,7%) de réserves métalliques et 499,62 tonnes (YOY + 73,5%) de réserves métalliques.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: en ce qui concerne la production, de janvier à février 2022, la compagnie a réalisé des résultats « positifs » et la production d’or minéral a augmenté d’environ 24% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la production d’or minéral de la compagnie revienne à un niveau normal en 2022, en supposant que la production d’or de la compagnie en 22 – 24 ans soit respectivement de 40 / 41 / 42 tonnes. En ce qui concerne le prix de l’or, l’inflation élevée est difficile à atténuer à court terme, ce qui constitue un soutien continu au prix de l’or. Nous ajustons l’hypothèse du prix de l’or et l’hypothèse du prix moyen des contrats à terme sur 22 à 24 ans est de 380 / 370 / 365 yuan / G. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 21,71, 23,39 et 24,01 milliards de RMB respectivement en 22 – 24 ans (il y a 22 – 23 ans, la valeur était de 27,28 et 27,23 milliards de RMB), ce qui correspond à 48 / 44 / 43 fois le PE de la société en 22 – 24 ans, et la cote « augmentation de la participation » de la société sera maintenue.
Événement de rappel des risques: risque macroéconomique, risque de fluctuation du prix de l’or, risque récurrent d’épidémie, risque d’arrêt de la production des entreprises minières, risque de gestion de la sécurité, risque de gestion de la protection de l’environnement, risque d’incertitude dans la mise en œuvre du plan d’augmentation de la Participation, etc.
