Queclink Wireless Solutions Co.Ltd(300590) ( Queclink Wireless Solutions Co.Ltd(300590) )
[principaux points d’investissement]
Événement 1: la compagnie a publié le rapport annuel 2021. En 2021, elle a réalisé un bénéfice d’exploitation de 921 millions de RMB, en hausse de 94,79% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 156 millions de RMB, en hausse de 71,94% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable de 144 millions de RMB, en hausse de 141,36% d’une année sur l’autre, légèrement inférieur aux prévisions précédentes.
Événement 2: Au cours du premier trimestre de 2022, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 210 millions de RMB, en hausse de 37,49% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 18,94 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 23,43% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 17 901 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 19,36% d’une année sur l’autre.
Les produits terminaux intelligents des véhicules à deux roues ont apporté une contribution exceptionnelle et les entreprises chinoises ont fait des percées. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise a connu une croissance rapide. Parmi les produits dont le chiffre d’affaires était relativement élevé, le chiffre d’affaires des produits terminaux intelligents d’information embarqués s’élevait à 389 millions de RMB, en hausse de 55,4% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des produits terminaux intelligents d’information sur la gestion des actifs s’est élevé à 249 millions de RMB, en hausse de 129,68% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires du terminal intelligent à deux roues est de 197 millions de RMB, en hausse de 248,53% d’une année sur l’autre, ce qui contribue grandement à la croissance de l’entreprise. Selon le rapport trimestriel de 2022, les revenus des produits intelligents à deux roues de l’entreprise ont augmenté de 146,6% d’une année sur l’autre, ce qui a maintenu la tendance à la croissance rapide. Selon les régions, les revenus à l’étranger de la société se sont élevés à 720 millions de RMB, en hausse de 72,96% d’une année sur l’autre, Représentant 78,19% des revenus, et les revenus intérieurs à 201 millions de RMB, en hausse de 255,8% d’une année sur l’autre, Représentant 21,81% des revenus, augmentant de près de 10 PCT d’une année sur l’autre et faisant de grands progrès.
En raison de l’interaction interne et externe, la marge brute est sous pression à court terme et devrait augmenter progressivement à l’avenir. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités principales de l’entreprise dans le domaine de l’Internet des objets était de 36,02%, en baisse de 6,09 PCT par rapport à l’année précédente. Parmi eux, la marge bénéficiaire brute des produits terminaux intelligents à deux roues a diminué de 10,71 PCT à 21,09% par rapport à l’année précédente en raison d’un grand nombre de composants tels que les modules achetés à l’extérieur et l’augmentation du prix des matières premières, ce qui a eu un impact important sur la marge bénéficiaire brute globale de l’entreprise. L’entreprise a déclaré qu’elle remplacerait certaines pièces de base par des méthodes La marge brute des produits des terminaux intelligents d’information embarqués et des terminaux de gestion d’actifs a diminué de 3,67 PCT et 3,39 PCT respectivement d’une année sur l’autre, principalement en raison des fluctuations des taux de change et de la hausse des prix des matières premières. Au premier trimestre de 2022, la marge brute de la société était de 30,67%, en baisse de 7,15 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la part des revenus des produits intelligents à deux roues avec une marge brute plus faible au cours du trimestre, ainsi que de l’impact continu des fluctuations des taux de change et de la hausse des prix des matières premières. Nous croyons que les facteurs qui limitent la marge brute de l’entreprise sont la fluctuation à court terme du cycle d’exploitation et la diminution de la compétitivité du marché et du pouvoir de négociation des non – entreprises. Selon la situation actuelle du marché, les principaux concurrents à l’étranger de l’entreprise se retirent progressivement du marché final pour entrer sur le marché des services d’exploitation et devenir des clients potentiels de l’entreprise. Le modèle de concurrence du marché est encore favorable au développement futur des affaires de l’entreprise. Avec l’augmentation de la proportion de pièces auto – étudiées par l’entreprise et l’amélioration de la situation de pénurie de matières premières en amont, on s’attend à ce que la marge bénéficiaire brute de l’entreprise augmente progressivement.
L’épidémie a eu des répercussions répétées sur le rendement de l’entreprise au premier trimestre, ce qui a jeté les bases du rendement subséquent de l’entreprise. Le chiffre d’affaires de la compagnie au cours du premier trimestre de 2022 a augmenté de 37,49% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une forte baisse par rapport au taux de croissance de 2021, principalement en raison de l’éclosion fréquente en Chine depuis cette année. Les activités économiques dans les régions gravement touchées par l’éclosion ont été fortement influencées par les politiques gouvernementales de prévention des épidémies, ce qui a eu une certaine incidence sur l’exécution des commandes et la livraison de la compagnie, et on s’attend à ce qu’ En ce qui concerne les bénéfices, en raison de la fluctuation du taux de change, de la hausse des matières premières, de l’ajustement de la structure des produits et de l’augmentation des coûts d’incitation au capital de l’entreprise, de l’amortissement des coûts d’amortissement et de décoration du bâtiment R & D du siège social, de l’augmentation du nombre d’employés et d’autres facteurs, le taux d’intérêt net de l’entreprise a diminué de 7,18 PCT à 9 En ce qui concerne le rendement ultérieur de l’entreprise, nous sommes optimistes, principalement en raison: 1) du rendement de l’entreprise au cours des dernières années, à l’exception de l’année 2020, les revenus du premier trimestre de l’entreprise sont les plus faibles de l’année, ce qui a peu d’impact sur le rendement de la croissance de l’année; Selon le contenu du rapport trimestriel de cette année, à la fin du premier trimestre, l’échelle des stocks de la société était de 660 millions de RMB, le passif contractuel était de 140 millions de RMB, les commandes en cours étaient de 380 millions de RMB, le délai de livraison des produits de la société était court et La liquidité était forte, ce qui devrait jeter de bonnes bases pour la croissance des performances ultérieures de la société.
[Proposition d’investissement]
Selon le rapport annuel 2021 et le rapport trimestriel 2022, nous avons augmenté les prévisions de revenus d’exploitation pour 2022 – 2023 et réduit les prévisions de marge brute et de taux de dépenses pour la période, de sorte que nous avons réduit les prévisions de bénéfices et ajouté les prévisions de résultats pour 2024. Les prévisions de revenus d’exploitation pour 2022 – 2024 sont de 1455 milliards de RMB, 2068 milliards de RMB et 2796 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la mère est de 237 millions de RMB, 379 millions de RMB, 526 millions de RMB, et le SPE est de 78 millions de RMB, 125 millions de RMB et 173 millions de RMB. Le pe correspondant est 26 fois, 16 fois et 12 fois, et nous sommes optimistes quant à la performance future de l’entreprise et maintenons la cote d’achat. [conseils sur les risques]
Augmentation continue des prix des matières premières en amont;
L’agent de production et le lien de livraison sont touchés par la situation épidémique;
La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
