Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) ( Zwsoft Co.Ltd(Guangzhou)(688083) )
[principaux points d’investissement]
La croissance a été rapide tout au long de l’année et le bénéfice net a largement répondu aux attentes. La compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 619 millions de RMB en 2021, en hausse de 35,65% d’une année sur l’autre, soit un peu moins que prévu. Les revenus du marché intérieur des affaires se sont élevés à 357 millions de RMB, en hausse de 29,61% d’une année sur l’autre, et ceux du marché intérieur de l’éducation à 150 millions de RMB, en hausse de 72,06% d’une année sur l’autre. Tout au long de l’année, le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 182 millions de RMB, en hausse de 50,89% d’une année sur l’autre, et la croissance du bénéfice net a été essentiellement conforme aux attentes antérieures. Le bénéfice non net a été déduit de 99 millions de RMB, en hausse de 4,16% par rapport à l’année précédente. Les flux de trésorerie nets d’exploitation se sont élevés à 187 millions de RMB, soit + 24,44% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires trimestriel du 21q4 s’est élevé à 262 millions de RMB, soit + 37,48% d’une année sur l’autre, en hausse par rapport au 21q3. Le bénéfice net attribuable à la mère et le bénéfice non net déduit au cours d’un seul trimestre du quatrième trimestre étaient respectivement de 83 millions de RMB et de 56 millions de RMB.
La recherche et le développement sur les ventes se poursuivent simultanément, la vente directe et la distribution ont atteint une forte croissance. En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 97,87%, soit – 0,89 PCT d’une année sur l’autre, et les coûts d’exploitation ont augmenté de 132,55% d’une année sur l’autre. La forte augmentation des coûts d’exploitation est principalement due à ① l’augmentation des revenus du développement commandé et des services techniques a entraîné une augmentation des coûts correspondants; Les commandes importantes de certains nouveaux clients impliquent des produits achetés. En ce qui concerne la stratégie de marketing, l’entreprise a renforcé la transformation de l’équipe de vente directe en un modèle de grand client, a pénétré profondément le marché urbain de deuxième niveau, a amélioré l’efficacité du Service d’origine, et a lancé le « Plan hongliao », a activement absorbé les concessionnaires et a soutenu La culture d’un lot d’équipes de concessionnaires avec des ventes annuelles de plus d’un million. Les revenus de la vente directe et du modèle de distribution ont augmenté respectivement de 35,92% et 36,12% d’une année sur l’autre. Au cours de l’année, 267 millions de RMB de frais de vente (+ 47,09%), 56 millions de RMB de frais généraux (+ 47,62%) et 203 millions de RMB de frais de recherche et de développement (+ 34,23%) ont été engagés.
La croissance rapide du marché de l’éducation est favorable à la formation de groupes d’utilisateurs à long terme. En ce qui concerne la structure des produits, les produits 2dcad ont généré 441 millions de RMB (+ 31,39%), les produits 3dcad 138 millions de RMB (+ 25,47%) et les produits CAE 3,83 millions de RMB, avec une croissance régulière dans les trois gammes de produits. Parmi eux, les produits d’éducation 2D et 3D ont augmenté respectivement de 51,29% et 49,77% d’une année sur l’autre. Le marché de l’éducation est l’un des principaux moteurs de la croissance de la performance. L’entreprise fournit des solutions d’éducation à l’intelligence artificielle « outils + contenu + formation + sector – forme + service» pour les écoles et soutient la mise en place de l’éducation à l’intelligence artificielle dans 27 provinces et villes. Les produits de solution 3doneai de l’entreprise sont entrés dans 18 provinces et 24 provinces pour compiler du matériel pédagogique national ou provincial, renforçant constamment la coopération entre les écoles et Une forte couverture dans le domaine de l’éducation favorise la formation de groupes d’utilisateurs à long terme.
Publier un plan de rachat pour démontrer la confiance de l’entreprise. La société a annoncé le plan de rachat et a l’intention de racheter les actions de la société par voie d’appel d’offres centralisé. Le capital total de rachat ne doit pas être inférieur à 30 millions de RMB (inclus) et ne doit pas dépasser 60 millions de RMB (inclus). La source du capital est le capital surlevé de la société et le prix de rachat ne doit pas dépasser 350 RMB / action. Le plan de rachat reflète pleinement la confiance de la société dans le développement futur. En tant qu’entreprise leader dans la recherche et le développement de logiciels industriels de conception en Chine, l’entreprise possède des compétences techniques de base et devrait atteindre un nouveau niveau de développement sous la poussée de la localisation et de la numérisation.
[Proposition d’investissement]
L’entreprise est une entreprise leader dans la recherche et le développement de logiciels industriels de conception en Chine, et elle espère atteindre un nouveau niveau de développement grâce à la promotion conjointe de la localisation et de la numérisation. Étant donné que l’expansion du marché intérieur des affaires exige encore de la patience, nous avons légèrement réduit les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et introduit les prévisions de bénéfices pour 2024. On estime qu’entre 2022 et 2024, le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 8,30 / 11,17 / 1 510 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 2,28 / 3,01 / 408 millions de RMB, le SPE sera de 3,67 / 4,85 / 6,58 RMB, le PE correspondant sera de 55 / 41 / 31 fois, et la cote « surpoids » sera maintenue.
[conseils sur les risques]
Risque accru de concurrence sur le marché;
Risque de changement dans l’intensité de l’appui aux politiques;
Risque de développement technologique inférieur aux attentes;
Risque de roulement des principaux clients.
