Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) ( Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025) )
Événement: la société a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 5 038 millions de RMB, + 19,43%), un bénéfice net pour la société mère (487 millions de RMB, + 12,37%), un bénéfice net pour la société mère après déduction (455 millions de RMB, + 13,25%) et une marge brute (32,62%, – 1,79 PCTs).
Principaux points d’investissement:
Les résultats de l’entreprise ont augmenté régulièrement tout au long de l’année et la fluctuation des prix des matières premières a entraîné une baisse de la marge brute.
En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation (5 038 millions de RMB, + 19,43%), un bénéfice net attribuable à la société mère (487 millions de RMB, + 12,37%), un bénéfice net non attribuable à la société mère (455 millions de RMB, + 13,25%) et une marge brute (32,62%, – 1,79 PCTs). Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’un seul trimestre (+ 12,26%) et un bénéfice net pour la société mère (- 25,34%) de 94 millions de RMB. En 2021, l’entreprise a continué d’intensifier ses efforts de promotion des produits clés et d’augmenter les commandes et les revenus d’exploitation.
Selon l’analyse des activités, la structure des revenus de l’entreprise est relativement stable. Dont:
Le chiffre d’affaires des entreprises de connecteurs (3 325 millions de RMB, + 21,88%), la marge brute (34,62%, – 1,08 PCTs), la proportion (66,00%, + 1,32% PCTs);
Le chiffre d’affaires réalisé dans le secteur des machines électriques (1 165 millions de RMB, + 15,41%), la marge brute (24,23%, – 3,53 PCTs), la proportion (23,12%, – 0,82 PCTs);
Les activités de relais ont réalisé des revenus (323 millions de RMB, + 0,80%), une marge brute (40,49%, – 2,40 PCTs), Représentant (6,41%, – 1,18 PCTs);
Le secteur des appareils optiques a réalisé des revenus (120 millions de RMB, + 4,60%), une marge brute (24,49%, – 0,61 PCTs) et une part (2,38%, – 0,34 PCTs). En 2021, les prix d’approvisionnement des matériaux métalliques et chimiques en amont de la compagnie ont augmenté, les coûts d’exploitation (3395 milliards de RMB, + 22,69%) ont augmenté plus que les revenus d’exploitation, et la marge brute (32,62%) a diminué de 1,79 point de pourcentage. La baisse du taux d’intérêt net de la compagnie en 2021 (11,21%, – 0,86 PCTs) et du taux d’intérêt net trimestriel unique (8,51%, – 4,10 PCTs) est due à la perte de valeur des actifs de 42 millions de RMB causée par la baisse du prix des biens de mémoire à terme, la dépréciation de l’achalandage et la dépréciation des actifs contractuels.
L’entreprise dispose de commandes suffisantes, prépare activement les marchandises et investit davantage dans la recherche et le développement, réalisant ainsi une percée dans la norme internationale « zéro».
Le taux des trois frais de l’entreprise (9,91%, – 1,03 PCTs) a diminué, y compris le taux des frais de vente (2,30%, – 0,89 PCTs), le taux des frais de gestion (7,79%, + 0,04 PCTs) et le taux des frais financiers (- 0,18%, – 0,18 PCTs). L’augmentation des d épenses de R & D de l’entreprise (504 millions de RMB, + 17,72%) est principalement due à l’augmentation continue des investissements de recherche de l’entreprise dans les connecteurs et les produits électriques pour les missions d’exploration de l’espace profond, les connecteurs pour les nouveaux véhicules énergétiques, les technologies d’assemblage intelligentes, etc. En 2021, l’entreprise a dirigé et participé à la préparation et à la révision de 12 normes internationales et nationales. Les deux normes internationales de l’entreprise ont été publiées avec succès, ce qui a permis de réaliser la percée de la norme internationale « zéro » de l’entreprise.
L’augmentation significative des stocks de la société (994 millions de RMB, + 58,97%) est principalement due à: 1) des commandes suffisantes de biens principaux au cours de la période considérée, la société a augmenté modérément l’achat de matériaux, la production et l’ordonnancement; En raison de l’épidémie, la période de livraison des commandes de certains produits est prolongée. Parmi eux, les matières premières (262 millions de RMB, + 29,41%) et les produits en cours (271 millions de RMB, + 56,08%) ont connu une croissance rapide, tandis que le passif contractuel superposé (327 millions de RMB, + 662,83%) a considérablement augmenté, reflétant des commandes suffisantes et une préparation active des marchandises. En outre, les produits expédiés (276 millions de RMB, + 210,29%) ont fortement augmenté et les recettes seront comptabilisées à l’avenir. Au cours de la période considérée, les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation (833 millions de RMB, + 113799%) se sont nettement améliorés, les paiements d’argent de la société ont été remboursés et les paiements anticipés des clients ont augmenté d’une année sur l’autre. Nous pensons qu’avec l’expansion de la production des projets d’investissement et la livraison progressive des commandes manuelles, la performance de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer.
Les transactions entre apparentés se sont considérablement améliorées et la prospérité en aval s’est poursuivie.
La société est une société cotée en bourse de l’Institut de recherche no 10 de la China Aerospace Science and Technology Corporation. La China Aerospace Science and Technology Corporation est l’une des principales unités de recherche et de production de missiles de défense aérienne et de missiles aéronautiques en Chine. Selon les informations communiquées par la société, l’échelle des ventes de marchandises à des parties liées en 2022 est estimée à 1,6 milliard de RMB, ce qui représente une augmentation significative par rapport à l’année précédente (1 078 milliard de RMB) et reflète une forte augmentation de la demande en aval des produits militaires de la société, En particulier dans le domaine des missiles.
Augmentation régulière de la production et augmentation de la production pour répondre à la forte croissance du 14e plan quinquennal
La société a achevé l’offre non publique en septembre 2021, avec un montant net réel de 1,42 milliard de RMB, pour les projets de construction industrielle de quatre produits principaux, à savoir les connecteurs, les relais, les micro – moteurs spéciaux et les modules optiques, avec une période de construction de trois ans.
Le projet spécial de connecteur et de relais est principalement mis en œuvre par Guizhou Space Appliance Co.Ltd(002025)
Les principaux éléments de mise en œuvre du connecteur et du module de communication optique pour la nouvelle infrastructure sont Suzhou huazhan et Jiangsu orei. Parmi eux, Suzhou huazhan a principalement ajouté de nouvelles infrastructures, du matériel énergétique et des connecteurs et composants pour l’électronique grand public, avec un investissement total de 395 millions de RMB et un revenu annuel de production de 1 188 millions de RMB; Jiangsu aurei a principalement ajouté de nouveaux modules d’éclairage pour la construction d’immobilisations, avec un investissement total de 112 millions de RMB, atteignant un chiffre d’affaires annuel de 269 millions de RMB après l’accouchement;
Le principal organe de mise en œuvre du micro – moteur spécial est le moteur Linquan, avec un investissement total de 198 millions de RMB et un chiffre d’affaires annuel de 388 millions de RMB. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la demande de composants électroniques spéciaux de l’entreprise devrait entrer dans une période de croissance rapide. Dans le même temps, les produits civils de l’entreprise se concentrent sur les secteurs haut de gamme tels que les nouvelles infrastructures, et la demande devrait également maintenir une croissance rapide. Entre – temps, l’entreprise met activement en place la construction de capacités de production, développe des produits de moyenne et de haute qualité et se prépare à une forte demande en aval.
Conseils en matière d’investissement:
Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 487 millions de RMB, en hausse de 12,37% d’une année sur l’autre. La structure des produits est stable et les résultats ont augmenté régulièrement.
L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de connecteurs et de relais, en particulier dans le domaine de la défense. Les produits militaires bénéficieront d’une croissance rapide de la demande en aval, en particulier dans l’industrie des missiles.
Avec l’avancement des projets d’investissement de l’entreprise, la capacité de production est ordonnée et l’effet d’échelle entraîne une baisse du coût marginal, ce qui améliorera également l’espace de profit de certains produits de l’entreprise. Les revenus et les bénéfices de l’entreprise devraient entrer dans une période de croissance rapide au cours de la période du « quatorzième Plan quinquennal».
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 623 millions de RMB, 763 millions de RMB et 931 millions de RMB respectivement, et que le SPE sera de 1,38, 1,68 et 2,06 RMB respectivement, ce qui correspond à 42,2, 34,4 et 28,2 fois PE respectivement. Sur la base de la position de l’entreprise dans l’industrie et des perspectives de développement futur des produits, nous maintenons la cote d ‘« achat » avec un prix cible de 69,60 yuan / action, correspondant respectivement à pe50 de 2022 à 2024. 4, 41,4, 33,8 fois.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières fluctuent et les projets financés ne progressent pas comme prévu.
